摘要
上周纯碱主力合约价格在1093-1135元/吨之间运行，周度下跌31元/吨，跌幅2.75%，报收1096元/吨。
基本面分析
- 供给方面：产量和产能利用率回落。截至2026年6月25日，国内纯碱产量75.05万吨，环比下降2.12万吨（跌幅2.75%）；综合产能利用率78.80%，环比下降2.23%。
- 库存方面：小幅去化。截至2026年6月18日，国内纯碱厂家总库存173.24万吨，同比下降3.45万吨（跌幅1.95%）。
- 出货情况：截至6月25日，中国纯碱企业出货量71.83万吨，环比下降8.34%；整体出货率为95.71%，环比下降5.83个百分点。
- 利润方面：联碱法纯碱理论利润为-13元/吨（环比下降471.43%），氨碱法纯碱理论利润为-95.30元/吨（环比下降26.26%）。
下游产业情况
- 浮法玻璃供给端：截至2026年6月25日，全国浮法玻璃日产量为14.6万吨，环比下降1.35%；6月19日-6月25日，全国浮法玻璃产量环比增长0.33%，同比下降5.46%。
- 浮法玻璃库存：截至2026年6月25日，全国浮法玻璃样本企业总库存7644.3万重箱，环比增长0.59%，同比增长10.44%；库存天数34.2天，较上期增加0.3天。
综合分析
- 核心观点：纯碱市场呈现“供应收缩、库存反增、需求疲弱、利润恶化”的特征，供需矛盾未见改善。
- 供应端：部分企业检修或减量运行，但供应端减量未能有效传导至库存去化，社会库存同样小幅抬升。
- 需求端：浮法玻璃及光伏玻璃产能继续下降，下游企业采购情绪谨慎，出货量环比明显下滑。
- 利润端：行业盈利状况持续恶化，联碱法和氨碱法均处于亏损状态，成本端对价格形成底部支撑，但力度有限。
- 结论：上周纯碱市场“检修减量未能抵消需求疲弱”的矛盾依然突出，供应压力高位、下游需求疲软，市场缺少新增利好刺激，价格反弹动力不足，短期延续低位震荡。
- 操作建议：单边观望或区间操作，套利无机会，期权可考虑卖出虚值看跌期权收取权利金。
