纯碱周报：纯碱：供给收缩、库存去化、需求疲弱

摘要： 【行情复盘】 上周纯碱主力合约价格在1175-1206元/吨之间运行。 截至2026年5月22日白盘收盘，当周纯碱期货主力合约下跌9元/吨，周度涨跌-0.76%，报收1181元/吨。 【基本面分析】 供给方面产量、产能利用率持续回落，截至2026年5月21日，当周国内纯碱产量72.67万吨，环比下跌4.84%。产能利用率76.72%，前环比下降3.92%。 库存开始去化，截至2026年5月21日，国内纯碱厂家总库存177.60万吨。其中，轻质纯碱100.44万吨，重质纯碱77.16万吨。 【综合分析】 综合来看，上周纯碱市场呈现“供给收缩、库存去化、需求疲弱”的特征。检修带来的边际改善为价格提供了底部支撑，但需求端缺乏弹性，高库存绝对值仍处同期偏高水平，期价上行驱动不足。短期市场或以低位区间震荡为主，后续需重点关注检修持续性、下游玻璃产线变动以及宏观政策落地效果。 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 一、纯碱供需情况 （一）产量、产能分析 截至2026年5月21日，当周国内纯碱产量72.67万吨，环比下降3.70万吨，跌幅4.84%。其中，轻质碱产量33.13万吨，环比下降2.47万吨。重质碱产量39.54万吨，环比下降1.23万吨。 纯碱综合产能利用率76.72%，前值80.64%，环比下降3.92%。其中氨碱产能利用率82.31%，环比下降6.57%；联产产能利用率60.45%，环比下降5.52%。16家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率81.75%，环比下降1.85%。 Page1 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 （二）纯碱库存分析 截至5月21日，国内纯碱厂家总库存177.60万吨，较18日降1.93万吨，降幅1.08%。其中，轻质纯碱100.44万吨，重质纯碱77.16万吨。较14日降10.57万吨，降幅5.62%。其中，轻质纯碱100.44万吨，环比下降0.50万吨；重质纯碱77.16万吨，环比下降10.07万吨。 去年同期库存量为167.68万吨，同比增加9.92万吨，涨幅5.92%。 （三）出货情况分析 截至5月21日，当周纯碱企业出货量83.24万吨，环比增加12.72%；纯碱整体出货率为114.55%，环比+17.86个百分点。 Page2 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 （四）利润分析 截至2026年5月21日，联碱法纯碱理论利润（双吨）为147元/吨，环比持平。周内原料端矿盐及动力煤价格均趋稳整理，成本端表现稳定；纯碱价格淡稳维持，副产品氯化铵维持稳定，故联碱法双吨利润无明显波动。 中国联碱法纯碱理论利润统计表 单位：元/吨 截至2026年5月21日，氨碱法纯碱理论利润-42.45元/吨，环比持平。周内原料端海盐及无烟煤价格持稳整理，成本端无明显波动；纯碱市场价格淡稳维持，故氨碱法利润延续低位，无变化。 中国氨碱法纯碱理论利润（双吨）统计表 单位：元/吨 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 二、下游产业情况 （一）浮法玻璃行业供给端 截止到2026年5月21日，全国浮法玻璃日产量为14.51万吨，比5月14日-0.03%。2026年5月15日-5月21日全国浮法玻璃产量101.73万吨，环比+0.45%，同比-7.27%。 Page4 （二）浮法玻璃行业库存 截止到2026年5月21日，全国浮法玻璃样本企业总库存7645.5万重箱，环比+4.4万重箱，环比+0.06%，同比+12.82%。折库存天数34.6天，较上期-0.2天。 Page5 三、房地产产业数据统计 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 四、综合分析 上周，纯碱期货价格低位窄幅震荡，周度收盘微跌，市场在检修预期与高库存现实之间反复拉锯，方向不明。 从基本面看，供给端出现实质性收缩，周度产量及综合产能利用率环比明显下降，多套装置集中检修对供应形成阶段性压制，行业开工率降至近期偏低水平。受此影响，厂家总库存结束前期累积态势，上周实现较明显的去化，尤其重质碱库存降幅突出，轻碱库存亦有小幅减少，库存压力边际缓解。同时，企业出货量环比显著回升，整体产销率重返百点上方，反映检修带来的供给减量开始传导至库存端。 然而，需求端的疲弱态势并未改变。下游浮法玻璃行业产线冷修仍在推进，对重碱的刚需消耗难有增量，光伏玻璃同样面临减产压力，整体采购以低价刚需为主，囤货意愿低迷。近期部分浮法玻璃产线点火复产，供应端边际增加，但对纯碱的直接拉动有限。宏观层面，1-4月房地产开发投资、新开工、竣工面积同比仍延续两位数下降，房地产市场筑底过程漫长，建材需求预期偏弱。尽管城市更新、以旧换新等政策持续落地，但向纯碱终端需求的传导仍需较长时间验证。 综合来看，上周纯碱市场呈现“供给收缩、库存去化、需求疲弱”的特征。检修带来的边际改善为价格提供了底部支撑，但需求端缺乏弹性，高库存绝对值仍处同期偏高水平，期价上行驱动不足。短期市场或以低位区间震荡为主，后续需重点关注检修持续性、下游玻璃产线变动以及宏观政策落地效果。 操作上建议： 单边:观望或区间操作。高库存与弱需求压制上方空间，检修预期提供底部支撑，可在关键支撑位与压力位之间高抛低吸，逢低布局需警惕估值风险。 套利:无 期权:可考虑卖出虚值看跌期权收取权利金，在震荡行情中增厚收益 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们 Page8