摘要
上周纯碱主力合约SA2605价格在1176-1218元/吨之间运行，价格重心略有上移，周度上涨9元/吨，涨幅0.75%，报收1209元/吨。
基本面分析
- 供给方面：截止2026年1月4日，国内纯碱产量69.71万吨，环比下降1.47万吨，跌幅2.07%；综合产能利用率79.96%，环比下降1.69%。
- 库存情况：截止2025年12月31日，国内纯碱厂家总库存140.83万吨，较上周一增加0.17万吨，涨幅0.12%。其中，轻质纯碱73.22万吨，重质纯碱67.61万吨。
- 出货情况：截止1月4日，当周中国纯碱企业出货量72.73万吨，环比下降5.87%；整体出货率为104.33%，环比下降4.21个百分点。
- 利润分析：截至2026年1月1日，联碱法纯碱理论利润（双吨）为-35.50元/吨，环比下降73.17%；氨碱法纯碱理论利润-95.40元/吨，环比下降66.20%。
下游产业情况
- 浮法玻璃行业：截至2026年1月1日，全国浮法玻璃日产量为15.15万吨，环比下降1.99%；当周全国浮法玻璃产量107.33万吨，环比下降0.99%，同比下降3.38%。
- 浮法玻璃库存：截止2025年12月31日，全国浮法玻璃样本企业总库存5686.6万重箱，环比下降3.00%，同比上升28.96%；折库存天数25.6天。
综合分析
- 供应端：产量与产能利用率连续下滑，部分企业装置负荷下调，显示供应端在高库存和利润压力下开始调整。
- 库存端：上周库存环比下降，尤其是重质碱库存去化明显，部分得益于供应收缩和下游逢低补库需求。
- 需求端：浮法玻璃行业维持较低产能利用率，对重碱消耗支撑不足，下游采购谨慎。
- 利润端：行业利润显著恶化，氨碱法利润降幅显著，反映供需宽松下现货价格承压下跌速度快于原料成本调整。
操作建议
- 单边：震荡偏空，逢高布局。行业深亏与供应收缩提供成本支撑，但高库存及弱需求压制上方空间，可关注价格反弹至压力位后的沽空机会。
- 套利：无。
- 期权：可考虑卖出虚值看涨期权收取权利金，或构建熊市价差策略。
