纯碱周报：纯碱：库存去化与供应收缩为价格提供支撑

摘要： 【行情复盘】 上周纯碱主力合约SA2605价格在1176-1218元/吨之间运行，价格重心略有上移。 截至2025年12月31日下午收盘，当周纯碱期货主力合约SA2605上涨9元/吨，周度涨0.75%，报收1209元/吨。 【基本面分析】 供给方面产量、产能利用率持续回落，截止2026年1月4日，国内纯碱产量69.71万吨，环比下降1.47万吨，跌幅2.07%。纯碱综合产能利用率79.96%，前值81.65%，环比下降1.69%。 库存情况去化延续，截止2025年12月31日，国内纯碱厂家总库存140.83万吨，较上周一增加0.17万吨，涨幅0.12%。其中，轻质纯碱73.22万吨，环比增加0.01万吨，重质纯碱67.61万吨，环比增加0.16万吨。 【综合分析】 综合来看，库存去化与供应收缩为市场提供了暂时的喘息和底部支撑，但疲弱的需求和迅速恶化的行业利润，从根本上限制了价格的反弹空间。市场正处于短期弱平衡与中长期宽松预期的博弈之中，缺乏趋势性上涨的驱动。 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 一、纯碱供需情况 （一）产量、产能分析 截止到2026年1月4日，本周国内纯碱产量69.71万吨，环比下降1.47万吨，跌幅2.07%。其中，轻质碱产量32.61万吨，环比下降0.02万吨。重质碱产量37.10万吨，环比下降1.45万吨。 当周纯碱综合产能利用率79.96%，前一周81.65%，环比下降1.69%。其中氨碱产能利用率79.21%，环比下降4.11%；联产产能利用率72.77%，环比下降1.08%。15家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率85.91%，环比增加0.11%。 Page1 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 （二）纯碱库存分析 截止到2025年12月31日，国内纯碱厂家总库存140.83万吨，较上周一增加0.17万吨，涨幅0.12%。其中，轻质纯碱73.22万吨，环比增加0.01万吨，重质纯碱67.61万吨，环比增加0.16万吨。较前一周四下降3.02万吨，跌幅2.10%。其中，轻质纯碱73.22万吨，环比下降0.33万吨；重质纯碱67.61万吨，环比减少2.69万吨。去年同期库存量为144.83万吨，同比下降4万吨，跌幅2.76%。 （三）出货情况分析 截止1月4日，当周中国纯碱企业出货量72.73吨，环比下降5.87%；纯碱整体出货率为104.33%，环比-4.21个百分点。 Page2 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 （四）利润分析 截至2026年1月1日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为-35.50元/吨，环比下降73.17%。周内原料端矿盐价格持稳运行，动力煤价格大稳小动，成本端整体波动不大；纯碱延续供大于求，市场成交重心下行，故联碱法双吨利润震荡走低。 中国联碱法纯碱理论利润统计表 单位：元/吨 截至2026年1月4日，中国氨碱法纯碱理论利润-95.40元/吨，环比下降66.20%。周内原料端海盐及无烟煤价格持稳整理，成本端无明显波动；纯碱缺乏利好支撑，企业新价格呈现下移，故氨碱法利润震荡下行。 Page3 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 中国氨碱法纯碱理论利润（双吨）统计表 单位：元/吨 二、下游产业情况 （一）浮法玻璃行业产量环比微降 截至2026年1月1日，全国浮法玻璃日产量为15.15万吨，比25日-1.99%。当周（20251226-20260101）全国浮法玻璃产量107.33万吨，环比-0.99%，同比-3.38%。 Page4 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 （二）浮法玻璃行业库存增加 截止到2025年12月31日，全国浮法玻璃样本企业总库存5686.6万重箱，环比-175.7万重箱，环比-3.00%，同比+28.96%。折库存天数25.6天，较上期-0.9天。 国内纯碱各区域市场价格周度涨跌表 四、综合分析 上周纯碱市场在年末及元旦假期的交易周中，整体呈现供需双弱下的格局微调，期货价格表现为低位区间震荡。 市场呈现出多空因素交织的复杂局面。供应端出现了边际上的积极变化，周度产量与行业产能利用率连续下滑，部分企业装置负荷的主动或被动下调，显示出供应端在高库存和利润压力下开始有所调整。库存方面，尽管厂家总库存绝对量仍处历史高位，对市场形成持续压制，但上周实现了环比下降，尤其是重质碱库存去化更为明显。这一变化部分得益于供应收缩，也反映出下游存在刚性的逢低补库需求。 然而，市场的核心利空压力并未消散。一方面，需求整体依旧疲软，浮法玻璃行业维持较低的产能利用率，对重碱的消耗支撑不足，下游采购维持谨慎的刚需模式。另一方面，更值得关注的是行业利润的显著恶化。数据显示，无论是氨碱法还是联碱法，生产利润环比均大幅下滑并深陷亏损，尤其氨碱法利润降幅显著。这反映了在供需宽松的背景下，现货价格承压下跌的速度快于原料成本调整，企业生产经营压力加剧。 综合来看，上周的库存去化与供应收缩为市场提供了暂时的喘息和底部支撑，但疲弱的需求和迅速恶化的行业利润，从根本上限制了价格的反弹空间。市场正处于短期弱平衡与中长期宽松预期的博弈之中，缺乏趋势性上涨的驱动。 操作上建议： 单边:震荡偏空，逢高布局。行业深亏与供应收缩提供成本支撑，但高库存及弱需求压制上方空间，可关注价格反弹至压力位后的沽空机会。 套利:无 期权:可考虑卖出虚值看涨期权收取权利金，或构建熊市价差策略。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们 Page8