纯碱库存去化周期推进 价格形成坚实底部支撑

发布时间：2025-12-26 09:49:22作者：信达期货来源：信达期货 行情复盘 12月25日，纯碱期货主力合约收涨0.51%至1184.0元。 持仓量变化 12月25日收盘，纯碱期货持仓量：-4142手至995846手。 背景分析 需求端整体表现偏淡。浮法玻璃日熔量小幅增加，光伏玻璃日熔量保持稳定;碳酸锂行业周度开工率83.52%以上，一定程度缓解了核心下游疲软带来的压力。 后市展望 库存去化周期的推进叠加行业长期亏损的格局，对纯碱价格形成坚实底部支撑，有效限制其下行空间。近期需重点关注1、行业产能调控等“反内卷”举措落地进度;2、远兴能源二期280万吨/年产能天然碱落地情况。 研报正文研报正文 资讯：12月22日山东海化新线180万吨装置短停检修，约一周。 盘面：纯碱05合约：上一交易日持稳运行，涨幅0.00%，收盘报1184元/吨;持仓小幅减少4142手，资金离场态势温和。前20名席位持仓中，多头减仓10187手，空头减仓11890手，多空同步离场且空头略多，市场维持横盘平衡。 供给：周度产量小幅下降，重碱、轻碱不同程度下降，总量维持相对高位。 需求：需求端整体表现偏淡。浮法玻璃日熔量小幅增加，光伏玻璃日熔量保持稳定;碳酸锂行业周度开工率83.52%以上，一定程度缓解了核心下游疲软带来的压力。 库存与成本：尽管行业整体库存仍处偏高位置，但纯碱周度库存已实现有序去库;生产成本虽略有下行，却仍未扭转行业长期深陷亏损的局面。 结论：当前纯碱市场供应水平低于年度均值;重碱需求表现平淡，整体呈现低迷态势，而轻碱需求保持稳健，相关应用领域维持较高开工率，一定程度上对冲了重碱需求的减量压力;库存去化周期的推进叠加行业长期亏损的格局，对纯碱价格形成坚实底部支撑，有效限制其下行空间。近期需重点关注1、行业产能调控等“反内卷”举措落地进度;2、远兴能源二期280万吨/年产能天然碱落地情况。 操作建议：05合约短期1150-1300区间，中期1150-1500区间思路。 风险提示：多头风险，纯碱反内卷不及预期，光伏玻璃、碳酸锂反内卷超预期。空头风险，纯碱反内卷措施实际落地效果超预期。 关联品种关联品种纯碱所属公司：信达期货