新能源及有色金属日报：库存持续去化 铜价底部支撑目前仍相对坚实

市场要闻与重要数据 期货行情： 2026-07-06，沪铜主力合约开于102710元/吨，收于102960元/吨，较前一交易日收盘-0.02%，昨日夜盘沪铜主力合约开于102,630元/吨，收于103,090元/吨，较昨日午后收盘上涨0.01%。 现货情况： 据SMM讯，昨日SMM1#电解铜现货相对2606合约升水40-120元/吨，均价80元/吨，较前一日走高10元/吨。沪铜2607合约早盘跳涨冲高回落再震荡回升，开盘102980元/吨，盘中高低点分别为103500、102910元/吨，收盘103110元/吨；月差区间70元/吨顺价至10元/吨逆价，进口盈亏亏损90-180元/吨。上海市场购销情绪同步回暖，各品牌铜货源升水分层明显，午后持货商挺价，非标铜大幅贴水成交。库存端沪苏两地持续去库，供应偏紧支撑现货升水，低价货源快速消耗，货商挺价意愿充足。叠加库存回落、下游需求平稳，预计今日沪铜现货相对2607合约维持升水，报价重心小幅抬升。 重要资讯汇总： 经济数据方面，美国供应管理协会（ISM）公布数据显示，美国6月服务业PMI从上月的54.5降至54，略低于市场预期54.2。就业指数创2024年以来最大升幅并重回扩张区间，支付价格指数则回落至四个月低点。商业活动和新订单增长有所降温。此外，美联储理事沃勒认为，前瞻性指引仍是有价值的工具，但需灵活运用，避免束缚政策空间。沃勒支持美联储实现2%通胀目标，并指出劳动力市场企稳使得货币政策可更关注通胀。 矿端方面，外电7月3日消息，巴西能矿部宣布正式发布《国家矿业计划2050》（PNM 2050）。根据计划，巴西政府计划将矿业许可审批平均时间从目前的1563天大幅压缩至780天，缩短约50%，以加速关键矿产项目开发。计划还提出将私营部门矿产勘探投资从每年15亿雷亚尔（约2.9亿美元）提升至27亿雷亚尔（约5.22亿美元），增幅达80%。通过增加投资，全国地质填图（1：10万或更高精度）覆盖率将从目前的28%提升至2050年的52%。矿业占巴西GDP的比重预计将从3.3%提升至4.5%，矿业从业人员将从102万增至139万。 冶炼及进口方面，外电7月3日消息，加拿大联邦政府宣布，将通过《加拿大-不列颠哥伦比亚合作繁荣协议》向纽蒙特公司（Newmont Corp.）旗下的Red Chris Block Cave扩建项目提供5亿加元（约3.52亿美元）资金支持。这是加拿大加快关键矿产项目建设、推动清洁能源供应链本土化的重要举措。加拿大总理办公室表示，该项目将使加拿大年度铜产量提升超过15%，同时支持清洁能源和制造业的关键矿产需求，项目投产后预计温室气体排放将减少超过70%。Red Chris Block Cave扩建项目预计需从规划中的西北输电线路升级获取高达145兆瓦电力。该项目是加拿大-BC省合作协议的一部分，该协议同时承诺为BC Hydro的北海岸输电线路前两期工程投入39亿加元。 消费方面，7月3日讯，今年以来，我国铜管外贸整体走弱，2026年1-5月累计出口15.8万吨，同比下滑7.1%。其中，制冷用紫铜管出口11.4万吨，同比降幅达8.3%；合金管出口量为4.4万吨，同比下降3.7%。同期铜管进口同比微增1.1%。从当前数据来看，我国铜管出口仍面临压力。在厄尔尼诺引发全球多地极端高温的背景下，制冷需求的增长对国内铜管出口形成了间接拉动作用。例如，近期欧洲持续高温推动了中国空调出口激增，2026年前五个月中国对法国、荷兰、比利时三个西欧国家的空调出口额均实现同比翻倍增长，铜管产业也由此获得了有力的产业链支撑。随着全球极端天气日益常态化，我国铜管出口需求也有望迎来新的增长机遇。 库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化-3950.00吨万314950吨。SHFE仓单较前一交易日变化-4300吨至64172吨。7月6日国内市场电解铜现货库19.22万吨，较此前一周变化-0.77万吨。 策略 铜：谨慎偏多 总体而言，目前铜品种存在基本面相对偏强，如TC持续低位，矿端供应干扰层出不穷，需求端存在AI叙事的利好以及电网相对稳定的输出，但宏观方面的不确定性（如市场对美联储加息预期的时不时浮现），因此也无法形成单边走强行情，预计目前铜价呈现震荡偏强格局。有套保需求企业可在102,000元/吨附近进行逢低买入套保。 套利：暂缓期权：卖出看跌 风险 国内需求下降过快库存大幅累高海外流动性踩踏风险 图表 图1：TC价格丨单位：美元/吨..................................................................................................................................................4图2：SMM#1铜升贴水报价.......................................................................................................................................................4图3：精废精废价差价差............................................................................................................................................................4图4：铜品种进口盈亏................................................................................................................................................................4图5：铜主力合约持仓量与成交量............................................................................................................................................4图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差................................................................................................................................4图7：LME电解铜库存总计.......................................................................................................................................................5图8：SHFE电解铜仓单..............................................................................................................................................................5图9：铜国内社会库存（不含保税区）....................................................................................................................................5图10：国内保税区库存..............................................................................................................................................................5表1：铜价格与基差数据............................................................................................................................................................5 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 封帆 师橙 陈思捷 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com