玻璃纯碱周报（2026年04月26日-2026年05月16日）：需求疲软，玻璃产能收缩，纯碱供应高位检修增多

01 玻璃供需双弱，主要矛盾是房地产需求疲软

• 浮法玻璃日融量降至14.5万吨（同比-6%），光伏玻璃日融量7.9万吨（同比-17%），供应过剩加剧。
• 玻璃行业产能收缩，但头部企业规模较大，能耗和环保达标，但仍有15%小型产线处于临界状态。
• 库存高位：5月15日全国浮法玻璃库存7641万重箱（库存天数34.9天），贸易商库存亦高。
• 需求预期：中观指标（企业存款增速、PMI）好转，但房地产新开工面积同比下降50-70%，居民存款下降，显示内需疲软。
• 价格：玻璃现货价格回落，华北库存去库，但湖北库存高位；华东库存高企，表需同比-8%。
• 下游分化：订单天数8.6天创新低，LOW-E开工率回升至52%，中空玻璃改善，钢化、夹层玻璃仍弱。
• 估值：玻璃开工率回落，上游亏损（石油焦制-110元/吨，煤制-30元/吨，天然气制-120元/吨）。

02 纯碱供增需弱，检修增多

• 供应高位：新装置投产，近期价格下行导致检修增多，夏季检修将至。
• 库存高位：5月15日上游待发天数11天，交割库库存39万吨（环比增）。
• 需求：碳酸锂产量增（9.3万吨/月），光伏玻璃减产，轻碱需求稳定，出口增加（印度关税下调）。
• 光伏玻璃库存积压至55天，预计减产2条。
• 估值：纯碱09合约持仓量季节性提升，空头集中度高，跨期价差低位。

03 后市展望

• 玻璃：供减需弱，价格低点或已出现，建议观望或正套。
• 纯碱：供增需弱，建议逢高做空配。
• 策略：维持底部震荡，等待政策指引。
• 风险提示：房屋需求大幅复苏。