玻璃
- 供应端：本周无产线点火或冷修，前期热修产线恢复导致日产量和周产量小幅增加。周度产量111.3万吨，环比+0.27%，同比-7.51%。下周暂无计划变动，但新产线引板即将出产品，产量或继续小幅增加。
- 需求端：北方局部地区赶工期收尾，多数地区加工厂开工率尚可，刚需支撑仍在。当前产销尚可，行业小幅去库，厂家出货压力有限。
- 产业库存：总库存4762.5万重箱，环比下降60.4万重箱或1.25%，同比增加50.37%。折库存天数22.1天，较上期减少0.4天。
- 成本利润：本周利润小幅走高，但天然气燃料仍亏损，石油焦和煤炭小幅盈利。
- 观点及策略：宏观层面，中央经济工作会议无具体楼市股市任务，市场预期修正。供应端，冷修放缓，日熔量暂稳于16.0万吨附近，后期冷修与点火并存，供应或进一步下滑但斜率放缓。需求端，进入淡季，部分工程收尾，下游刚需尚可但备货意向弱。中上游库存中性，下游加工厂开工稳定但储备订单有限。基本面矛盾不凸显，供需相对平衡，主力移仓换月做空有10%利润空间，盘面震荡偏弱。05合约1380-1400附近存在压力。
纯碱
- 供应端：综合产能利用率87.78%，环比增加0.72个百分点。产量73.18万吨，环比增加0.6万吨，涨幅0.83%。
- 需求端：下游浮法玻璃日熔量微增，光伏玻璃开工率和日熔量继续下降，需求支撑偏弱。现货报价稳定，贸易商报价重心小幅上调，主流地区重碱送到价格1400~1450元/吨。
- 产业库存：总库存163.45万吨，环比增加3.76万吨（+2.35%），连续累库，同比增379.33%，重回历史高位。
- 成本利润：氨碱成本1622元/吨，联碱成本1917元/吨（75%-80%比例1438-1534元/吨）。氨碱法利润-52.44元/吨，联碱法利润-4.9元/吨。
- 观点及策略：宏观情绪降温，主力移仓换月，近月合约快速离场。基本面利润小幅回升但氨碱和联碱仍亏损。供应端旺季来临，碱厂增加生产意愿。需求端表现清淡，玻璃日熔量降至4年低位，光伏玻璃日熔量或继续下降。12月部分下游或开始冬储，但高库存下备货灵活，天气及物流影响采购进度。整体供增需减，长期产能过剩。周内库存再度累库，注册仓单增加，打压市场心态。盘面弱势波动，关注政策执行力度和下游冬储节奏能否带来阶段性机会。技术上，多均线施压，逢高偏空，05合约1520成为短期压力位。
