纯碱周报：高库存与弱需求持续压制市场

摘要： 【行情复盘】 上周纯碱主力合约SA2601价格在1233-1275元/吨之间运行，价格窄幅震荡。 截至2025年10月9日下午收盘，当周纯碱期货主力合约SA2601下跌15元/吨，周度跌1.20%，报收1240元/吨。 【基本面分析】 供给方面产量、产能利用率双降，截止到2025年10月9日，国内纯碱产量77.08吨，较前一周下降0.66万吨，跌幅0.85%。纯碱综合产能利用率88.41%，前一周89.17%，环比下降0.76%。 库存情况纯碱库存增加，截止到2025年10月9日，国内纯碱厂家总库存165.98万吨，较节前（9月29日）涨幅5.99万吨，涨幅3.74%。其中，轻质纯碱73.91万吨，环比上涨4.24万吨，重质纯碱92.07万吨，环比增加1.75万吨。 【综合分析】 短期来看，高库存与弱需求持续压制市场，虽然供应端略有收缩，但未能有效扭转供需宽松局面。预计市场缺乏上行驱动，盘面将延续震荡偏弱走势，后续需重点关注下游补库力度及库存去化情况。 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 一、纯碱供需情况 （一）产量、产能分析 截止到2025年10月9日，国内纯碱产量77.08吨，较前一周下降0.66万吨，跌幅0.85%。其中，轻质碱产量34.21万吨，环比下跌0.38万吨。重质碱产量42.87万吨，环比下跌0.28万吨。 当周纯碱综合产能利用率88.41%，前一周89.17%，环比下降0.76%。其中氨碱产能利用率91.09%，环比持平，联产产能利用率79.34%，环比下跌1.56%。15家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率90.16%，环比下跌1.58%。 Page1 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 （二）纯碱库存分析 截止到2025年10月9日，国内纯碱厂家总库存165.98万吨，较节前（9月29日）涨幅5.99万吨，涨幅3.74%。其中，轻质纯碱73.91万吨，环比上涨4.24万吨，重质纯碱92.07万吨，环比增加1.75万吨。 （三）出货情况分析 10月9日报道：当周中国纯碱企业出货量71.09万吨，环比减少14.25%；纯碱整体出货率为92.23%，环比-14.41个百分点。 Page2 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 （四）利润分析 截至2025年10月9日，中国氨碱法纯碱理论利润-29.25元/吨，环比持平。周内成本端原盐及焦炭价格无明显波动，成本端偏稳震荡；纯碱价格持稳运行，因此氨碱法利润低位震荡。 中国氨碱法纯碱理论利润统计表 单位：元/吨 截至2025年9月25日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为-77.50元/吨，环比下跌7元/吨。周内成本端窄幅波动，原盐价格稳定运行，煤炭价格震荡上移；而纯碱价格延续平稳，价格无明显波动，因此在成本增加下，联碱法双吨利润震荡下跌。 Page3 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 中国联碱法纯碱理论利润（双吨）统计表 单位：元/吨 二、下游产业情况 （一）浮法玻璃行业产量环比增加 截至2025年10月9日，全国浮法玻璃日产量为16.13万吨，与3日持平。上周全国浮法玻璃产量112.89万吨，环比+0.11%，同比-0.98%。 （二）浮法玻璃行业库存下降 截止到2025年10月9日，全国浮法玻璃样本企业总库存6282.4万重箱，环比+346.9万重箱，环比+5.85%，同比+6.76%。折库存天数26.7天，较上期+1.3天。 Page5 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 三、现货市场情况 Page6 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 纯碱基差走势 四、综合分析 上周纯碱市场整体呈现供需双弱格局。尽管供应端有所收缩，产量及产能利用率环比小幅下降，但需求疲软是当前核心矛盾。国庆假期后，企业库存显著累积，环比节前涨幅明显，特别是轻质碱库存压力增大，反映出下游采购积极性不足。 需求端表现平淡，下游企业按需补库为主，新订单接收一般，导致本周纯碱企业出货量及出货率环比大幅下滑。行业利润状况依然不佳，企业上涨动力不足。 短期来看，高库存与弱需求持续压制市场，虽然供应端略有收缩，但未能有效扭转供需宽松局面。预计市场缺乏上行驱动，盘面将延续震荡偏弱走势，后续需重点关注下游补库力度及库存去化情况。 操作上建议： 单边:逢高做空。供强需弱格局未变，高库存持续压制价格。 套利:多玻璃空纯碱。基于两者基本面强弱差异的套利逻辑。 期权:考虑熊市价差组合。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们 Page8 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。