核心观点
- 供给端：本周国内碳酸锂产量环比增加335吨至1.85万吨，锂矿成本降低推动代工厂复工，6月非一体化供应存增量预期。5月智利出口至中国碳酸锂量环比减少38%至0.97万吨。国内碳酸锂社会库存环比增加1352吨至13.49万吨，冶炼厂、下游和其他环节库存分别为5.86、4.04和3.59万吨，整体库存仍高位。中长期看，今明两年碳酸锂供应过剩压力较大。
- 需求端：6月下游需求环比或微增，产业逐渐进入淡季。动力端排产回落，储能电芯存在抢出口行为。终端市场维持较快增速，6月1日—15日全国新能源乘用车零售40.2万辆，同比增长38%。
- 成本端：本周锂辉石精矿价格环比持平，锂云母精矿价格环比下跌1.2%。海外矿山挺价情绪较强，下游锂盐厂接货意愿不高。
- 策略：需求进入淡季，供应相对高位，高库存压制锂价但继续向下易引发供应扰动，预计锂价弱势震荡。短期不宜追空，中期逢高沽空，关注矿端动向。
关键数据
- 碳酸锂产量：5月环比下滑2%至1.85万吨，6月或微增。
- 社会库存：环比增加1352吨至13.49万吨。
- 锂辉石进口：5月环比减少2.9%至60.5万吨，主要来自澳大利亚（37.1万吨）、南非（5.25万吨）、津巴布韦（9.7万吨）。
- 锂精矿价格：锂辉石精矿持平，锂云母精矿下跌1.2%。
- 智利出口：5月环比减少38%至0.97万吨，预计6月下旬-7月到货。
- 新能源汽车销量：2025Q1全球销量410万辆，同比增长29%，中国销量240万辆（增长36%）。
- 动力电池产量：5月123.5GWh，环比增长4.4%，同比增长47.9%。
- 手机出货量：2025年Q1同比增长3.3%至7160万部。
- 储能装机：5月新增6.32GW/15.85GWh，同比增长193%/228%，取消强制配储或影响全年铁锂需求3%。
- 非一体化成本：外购锂辉石加工厂商理论生产成本70169元/吨，理论生产毛利-9869元/吨，已亏损。
- 基差与价差：本周碳酸锂基差1500元/吨，现货升水盘面；电碳与工碳价差1600元/吨。
研究结论
短期锂价受高库存压制，但继续向下易引发供应扰动，预计弱势震荡。中期逢高沽空，关注矿端动向。
