碳酸锂周报：高库存持续压制，锂价震荡偏弱

高库存持续压制，锂价震荡偏弱 碳酸锂周报20250623 研究员：王艳红 投资咨询号：Z0010675Email：wangyh@zxqh.netTel：027-68851554 研究员：张重洋 从业资格号：Z0020996Email：zhangcy@zxqh.netTel：027-68851554 目录 1 核心观点 2 产业基本面-供给端 3 产业基本面-需求端 4 其他重要影响因素 核心观点 供给端：本周国内碳酸锂产量环比增加335吨至1.85万吨。因锂矿成本降低，代工厂逐渐复工，6月非一体化供应存增 量预期。5月智利出口至中国碳酸锂量为0.97万吨，环比减少38%，下降较明显。本周国内碳酸锂社会库存环比增加1352吨至13.49万吨，冶炼厂、下游和其他环节的库存分别为5.86、4.04和3.59万吨。冶炼厂和其他环节小幅累库，整体库存仍处于高位。中长期维度，今明两年碳酸锂供应过剩的压力仍较大； 需求端：据调研，6月下游需求环比或微增，产业逐渐进入淡季。动力端排产回落，储能电芯存在一定抢出口行为。终端市场维持较快增速，据乘联分会，6月1日—15日，全国新能源乘用车市场零售40.2万辆，同比增长38%； 成本端：本周锂辉石精矿价格环比基本持平，锂云母精矿价格环比下跌1.2%。海外矿山存较强挺价情绪，下游锂盐 厂因对未来价格的悲观预期，接货意愿不高； 策略：需求逐渐进入淡季，而供应维持相对高位。临近二季度末，上下游均有一定库存管理需求。高库存对锂价形成 一定压制，但继续向下易引发供应扰动，预计锂价弱势震荡。短期不宜追空，中期维持逢高沽空思路，关注矿端动向 。 供给端-5月锂辉石进口量环比小幅减少 据海关总署，1-5月中国锂辉石进口数量为292万吨。5月中国锂辉石进口数量为60.5万吨，环比减少2.9%； 其中，5月从澳大利亚进口37.1万吨，环比增长24.1%；从南非进口5.25万吨，环比增长29.9%；从津巴布韦进口9.7万吨 ，环比减少8.2%。 锂精矿月度进口量 锂矿石进口结构 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 200.0% 尼日尼亚其他巴西5%5% 5% 津巴布韦 21% 澳大利亚 64% 澳大利亚津巴布韦巴西尼日尼亚其他 150.0% 100.0% 50.0% 0.0% 2021-04-01 2021-06-01 2021-08-01 2021-10-01 2021-12-01 2022-02-01 2022-04-01 2022-06-01 2022-08-01 2022-10-01 2022-12-01 2023-02-01 2023-04-01 2023-06-01 2023-08-01 2023-10-01 2023-12-01 2024-02-01 2024-04-01 2024-06-01 2024-08-01 2024-10-01 2024-12-01 -50.0% 锂精矿月度进口量分国别：总计同比增长率 供给端-锂精矿跌幅有所放缓 本周锂辉石精矿价格环比基本持平，锂云母精矿价格环比下跌1.2%； 锂辉石端，海外矿山存较强挺价情绪，SC6报价维持在630美元/吨以上。下游锂盐厂因对未来价格的悲观 预期，接货意愿不高。 锂精矿(6%)CIF中间价 锂云母精矿（2-2.5%Li）市场价 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 锂精矿6%CIF中间价 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 锂云母精矿：2-2.5%Li：市场价：中国（日） 2019-06-01 2019-09-01 2019-12-01 2020-03-01 2020-06-01 2020-09-01 2020-12-01 2021-03-01 2021-06-01 2021-09-01 2021-12-01 2022-03-01 2022-06-01 2022-09-01 2022-12-01 2023-03-01 2023-06-01 2023-09-01 2023-12-01 2024-03-01 2024-06-01 2024-09-01 2024-12-01 2025-03-01 供给端-6月国内碳酸锂产量环比或微增 据SMM，5月SMM碳酸锂总产量环比下滑2%，同比增加15%。分原料看，锂辉石和回收端碳酸锂产量环比分 别下降4%和13%，锂云母和盐湖端碳酸锂产量环比分别增加2%和3%; 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021 2022 2023 2024 2025 碳酸锂产量当月值 碳酸锂产能利用率（月） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 碳酸锂：产能利用率：中国（月） 据调研，代工厂盈利有所修复，盐湖端随天气回暖产量提升，预计6月国内碳酸锂产量环比微增。 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 400% 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 碳酸锂月度进口量分国别：总计 同比 2021-05-01 2021-07-01 2021-09-01 2021-11-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 2024-07-01 2024-09-01 2024-11-01 2025-01-01 2025-03-01 供给端-5月智利出口至国内的碳酸锂量环比小幅下降 1-4月我国碳酸锂进口数量为7.89万吨，同比增加26.8%。其中从智利进口5.32万吨，同比增加9.8%，从阿根廷进口2.26万吨，同比增加80.7%； 据智利海关，5月智利出口至中国碳酸锂规模为0.97万吨，环比-38%。预计这部分碳酸锂将于6月下旬-7月陆续到达国内。 碳酸锂进口数量及同比增速 碳酸锂进口量：智利 30000 600% 25000 500% 400% 20000 300% 15000 200% 10000 100% 5000 0% 0 -100% 碳酸锂月度进口量分国别：智利 同比 2023-11-02 2023-12-02 2024-01-02 2024-02-02 2024-03-02 2024-04-02 2024-05-02 2024-06-02 2024-07-02 2024-08-02 2024-09-02 2024-10-02 2024-11-02 2024-12-02 2025-01-02 2025-02-02 2025-03-02 2025-04-02 2025-05-02 2025-06-02 2023-11-02 2023-12-02 2024-01-02 2024-02-02 2024-03-02 2024-04-02 2024-05-02 2024-06-02 2024-07-02 2024-08-02 2024-09-02 2024-10-02 2024-11-02 2024-12-02 2025-01-02 2025-02-02 2025-03-02 2025-04-02 2025-05-02 2025-06-02 供给端-现货价格环比基本持平 本周电池级碳酸锂现货价格6.04万元/吨，周环比基本持平。市场成交比较平淡，锂盐厂挺价惜售，但下游多持观望态度，以刚需采购为主； 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 中国:市场价(主流价):碳酸锂(工业级Li2CO3≥99.2%) 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 中国:市场价(主流价):碳酸锂(电池级Li2CO3≥99.5%) 本周工业级碳酸锂价格5.88万元/吨，环比基本持平。 电池级碳酸锂主流价 工业级碳酸锂主流价 需求端-全球新能源汽车市场开局良好 新能源汽车行业在全球碳酸锂需求中的消费占比约62%左右。据RhoMotion，2025Q1全球电动汽车销量410万辆，同比增长29%。其中，Q1欧洲销量90万辆，同比增长22%，北美销量50万辆，同比增长16%，中国销量240万辆，同比增长36%。 中国和欧洲市场增长强劲，美国受政治因素影响增速下滑。 全球新能源汽车月销量 欧洲新能源汽车月销量 2500000 80% 70% 2000000 60% 1500000 50% 40% 1000000 30% 20% 500000 10% 0 0% 450000 80% 400000 60% 350000 300000 40% 250000 20% 200000 150000 0% 100000 -20% 50000 0 -40% 需求端—国内新能源汽车销售增速亮眼 我国新能源汽车月度销量 纯电动VS混动 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 1 2 3 4 5 67 8 9 101112 2021 2022 2023 2024 2025 1200000 200% 1000000 150% 800000 100% 600000 50% 400000 200000 0% 0 -50% 中国:销量:新能源汽车(插电式混动):当月值 中国:销量:新能源汽车(纯电动):当月值 同比 据中汽协，1-5月我国新能源车市场累计销量560.5万辆，同比增长44.0%。结构上，1-5月纯电动汽车和混动汽车的销量分别 为358.0和202.4万辆，同比分别增长48.8%和36.2%； 据乘联分会，6月1日—15日，全国新能源乘用车市场零售40.2万辆，同比增长38%。去年的以旧换新补贴是从4月24日开始实行，后续月份销售基数会有所提高。 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 2024-04 2024-06 2024-08 2024-10 2024-12 2025-02 2025-04 需求端-动力电池产量维持较高增速 5月，我国动力和其他电池合计产量为123.5GWh，环比增长4.4%，同比增长47.9%。1-5月，我国动力和其他电池累计产量为568.1GWh，累计同比增长62.6%； 5月，我国动力和其他电池销量为123.6GWh，环比增长4.7%，同比增长58.1%。其中，动力电池销量为87.5GWh， 1200000 300% 1000000 250% 800000 200% 600000 150% 400000 100% 200000 50% 0 0% 中国:产量:动力电池:累计值兆瓦时 中国:产量:动力电池:累计同比 占总销量70.8%，环比增长1.0%，同比增长55%。 动力电池产量累计值 动力电池产量当月值 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 1