碳酸锂周报：累库速度较快，锂价或震荡偏弱

累库速度较快，锂价或震荡偏弱 碳酸锂周报20250317 研究员：王艳红 投资咨询号：Z0010675 Email：wangyhzxqhnetTel：02768851554 研究员：张重洋 从业资格号：Z0020996Email：zhangcyzxqhnetTel：02768851554 目录 1 核心观点 2 产业基本面供给端 3 产业基本面需求端 4 其他重要影响因素 核心观点 供给端：本周国内碳酸锂产量减少234吨至18400吨，锂盐厂产量增速有所放缓。据SMM，3月国内碳酸锂生产量级或将环比 增加25左右。进口方面，据智利海关，2月智利出口至中国碳酸锂规模为12万吨，环比减少37，预计这批碳酸锂将于34月到达国内。但智利2月发往中国硫酸锂约103万吨，环比增长较多，可对供应形成补充。本周碳酸锂社会库存环比增加 4198吨至1236万吨，冶炼厂、下游及其他环节的库存分别为477万吨、412万吨和347万吨。各环节均小幅累库，整体 去库压力较大。中长期维度，今年碳酸锂供应过剩的压力仍较大。 需求端：据调研，预计下游厂商3月排产环比增长1013，需求有所回暖，但增量有限。消息面上，3月11日锂盐拍卖价偏强，120吨成交价75400元吨，60吨成交价75200元吨； 成本端：本周锂辉石精矿价格环比下跌11，下游对高价锂辉石接货意愿不高，锂矿价格有回落预期； 策略：国内碳酸锂供应持续增加，3月需求有所回暖而增量有限，叠加月底仓单将迎来集中注销，短期基本面呈供强需弱格局，锂价或震荡偏弱。但跌至目前位置，向下空间也比较有限，建议空单轻仓持有，谨慎追空。 供给端预计12月锂矿到港量持续高位 据海关总署数据显示，12月国内锂精矿进口量约为4823万实物吨折合LCE当量约为47万吨，实物吨量环比基本持平。 从澳大利亚进口锂精矿约为303万吨，占国内进口锂精矿总量的63；从津巴布韦进口锂精矿约为94万吨，占国内进口锂精矿总量的19。12月进口减量主因尼日利亚与津巴布韦的来矿减量明显。从1月谈单情况看，预计12月锂矿到港量持续高位。 我国锂精矿月度进口量 供给端锂辉石精矿价格环比微跌 本周锂辉石精矿价格较上周下跌11，锂云母精矿的价格环比上涨12； 锂辉石端，海外澳矿近期出货增多，价格较前期微跌但仍处高位。锂云母端，部分矿石库存较低的锂盐 厂有一定的采购意愿，短期预计锂矿价格略强于锂盐价格。 锂精矿6CIF中间价 锂云母精矿（225Li）市场价 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 锂精矿6CIF中间价 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 锂云母精矿：225Li：市场价：中国（日） 20190201 20190501 20190801 20191101 20200201 20200501 20200801 20201101 20210201 20210501 20210801 20211101 20220201 20220501 20220801 20221101 20230201 20230501 20230801 20231101 20240201 20240501 20240801 20241101 供给端预计3月碳酸锂产量环比高增 据SMM，2月国内碳酸锂产量逐步恢复，环比增加2，同比增加97。分原料看，锂辉石和锂云母端碳酸 锂产量环比增加4和7，盐湖和回收端产量环比分别下降2和7； 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020 2021 2022 2023 2024 碳酸锂产量当月值 碳酸锂产能利用率（月） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 碳酸锂：产能利用率：中国（月） 进入3月，大部分锂盐厂已进入正常生产状态，预计国内碳酸锂产量较2月环比增速或达25。 供给端2月智利出口至国内的碳酸锂环比下降 据海关总署，我国碳酸锂进口总量约为28035吨，环比增加46，进口均价约为10317美元吨。从智利进口碳酸锂约为23217吨，环比增加90，约占此次进口总量的83；从阿根廷进口碳酸锂约为4542吨，环比减少28，约占此次进口总量的16； 据智利海关，2月智利出口至中国的碳酸锂规模为12万吨，环比下降37。但智利2月发往中国硫酸锂约103万吨，环比增长较多，可对供应形成补充。 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 00 500 1000 锂的碳酸盐：进口数量合计：中国（月） 同比 碳酸锂进口数量及同比增速 1600 2000 1400 1500 1200 1000 1000 800 500 600 00 400 200 500 0 1000 锂的碳酸盐：出口数量合计：中国（月） 同比 碳酸锂出口数量及同比增速 20230810 20230910 20231010 20231110 20231210 20240110 20240210 20240310 20240410 20240510 20240610 20240710 20240810 20240910 20241010 20241110 20241210 20250110 20250210 20250310 20230810 20230910 20231010 20231110 20231210 20240110 20240210 20240310 20240410 20240510 20240610 20240710 20240810 20240910 20241010 20241110 20241210 20250110 20250210 20250310 供给端现货价格环比小幅下行 本周电池级碳酸锂现货价格7485万元吨，周环比微跌。市场成交平淡，锂盐厂捂盘惜售，新货货源较少，下游仍以刚需采购为主； 250000 200000 150000 100000 50000 0 中国市场价主流价碳酸锂工业级Li2CO3992 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 中国市场价主流价碳酸锂电池级Li2CO3995 本周工业级碳酸锂价格729万元吨，较上周微跌。 电池级碳酸锂主流价 工业级碳酸锂主流价 202105 202107 202109 202111 202201 202203 202205 202207 202209 202211 202301 202303 202305 202307 202309 202311 202401 202403 202405 202407 202409 202411 202501 需求端动力电池产量维持较高增速 2月我国动力和其他电池销量为900GWh，环比增长120，同比增长1407。其中，动力电池销量为669GWh，占总销量743，环比增长64，同比增长988；其他电池销量为231GWh，占总销量257，环比增长322 1200000 300 1000000 250 800000 200 600000 150 400000 100 200000 50 0 0 中国产量动力电池累计值兆瓦时 中国产量动力电池累计同比 ，同比大幅增长。 动力电池产量累计值 动力电池产量当月值 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020 2021 2022 2023 2024 需求端10月国内手机出货量同比小幅上涨 10月，12月我国手机出货量34528万部，同比增221；2024年112月，中国市场手机出货量314亿部，同比增长87 2024年112月我国电子计算机整机总产量达361014万台，同比增长26。这一数据的背后，是云计算、 人工智能等技术推动下的全产业链升级。 我国智能手机出货量 全球平板电脑销量 400 350 300 250 200 150 100 50 0 Q1 Q2 Q3 Q4 2021202220232024 50 40 30 20 10 0 Q1 Q2 Q3 Q4 2021202220232024 需求端新增储能装机高增 前三季度我国新型储能新增投运装机规模为2067GW5072GWh，功率规模和能量规模分别同比增长6999。 据GGII调研统计，2023年全球储能锂电池出货225GWh，同比增长50，其中中国储能锂电池出货206GWh，同比增长58。国内企业出货在全球占比由2022年的867提升至2023年的916，海外则以三星SDI和LG化学为代表的日韩电芯企业出货量竞争优势不明显、市场占有率持续下滑。 250 300 200 250 200 150 150 100 100 50 50 0 0 201920202021202220232024Q1Q3 储能电池出货量 同比增速 我国储能电池出货量 20230526 20230626 20230726 20230826 20230926 20231026 20231126 20231226 20240126 20240226 20240326 20240426 20240526 20240626 20240726 20240826 20240926 20241026 20241126 20241226 20250126 20250226 20230526 20230626 20230726 20230826 20230926 20231026 20231126 20231226 20240126 20240226 20240326 20240426 20240526 20240626 20240726 20240826 20240926 20241026 20241126 20241226 20250126 20250226 其他指标非一体化锂盐厂成本倒挂 近期随着锂精矿价格小幅下行，锂盐厂的生产成本微降。外购锂辉石加工的厂商的理论生产成本86614 元吨，环比减少655元吨； 在当前的锂价下，外购锂辉石加工的厂商已陷入亏损。外购锂辉石加工的厂商的理论生产毛利11414元 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 碳酸锂：生产成本：中国（周） 60000 40000 20000 0 20000 40000 60000 80000 碳酸锂：生产毛利：中国（周） 吨，环比增加455元吨。 碳酸锂理论生产成本（周） 碳酸锂理论生产毛利（周） 需求端3月下游排产环比有所回暖 本周三元材料企业的理论生产毛利4470元吨，较上周增加430元吨。三元材料企业毛利环比微增，整体盈利情况不容乐观； 据调研，预计下游厂商3月排产环比增长1013，需求有所回暖，但增量有限。 三元材料生产毛利（周） 三元材料产能利用率 磷酸铁锂产能利用率 80000 60000 40000 20000 0 20000 40000 202207292023012920230729202401292024072920250129 三元材料：生产毛利：中国（周） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 三元材料：产能利用率：中国（周） 120 100 80 60 40 20 0 隆众：磷酸铁锂：产能利用率：中国（月） 20230714 20230814 20230914 20231014 20231114 20231214 20240114 20