锂钴月报：库存有加速累库趋势，碳酸锂或偏弱运行

研究院新能源&有色组 策略摘要 研究员 碳酸锂期货：截至2月28日收盘，主力合约2505收于75200元/吨，根据SMM现货报价，期货升水电碳0元/吨，期货价格1月内下跌5.55%。2月碳酸锂整体行情在7.5万-8万区间震荡。碳酸锂经历小幅去库后开始快速累库。采购原料需求虽有好转但整体一般，成本端支撑不强。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 2月28日，碳酸锂期货主力合约成交量为134136手，持仓量为281269手，较前一交易日增加19863手。2月28日，所有合约总持仓171538手，较前一交易日增加31587手，成交量小幅上升，整体投机度为0.71。截至2月28日，碳酸锂仓单量45926手，3月仓单注销，或对现货市场产生一定冲击。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 碳酸锂现货：根据SMM数据，2月28日电池级碳酸锂报价为7.52万元/吨，工业级碳酸锂报价7.32万元/吨，现货价格对比上月小幅下跌。 封帆021-60827969fengfan@htfc.com从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 锂矿市场方面，现货锂精矿流偏紧，澳矿方面低价出货意愿较低，但随着锂盐价格不断回落，锂矿价格或被动降低。 核心观点 ■2024年2月产业链各环节情况梳理 联系人 原料端：2锂矿价格基本持稳，成本变化不大，3月锂盐价格回落，锂矿价格或走弱，成本有望降低。 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 供应端：国内碳酸锂产出增长之势明确，海外进口量级存增量预期，预计3月供给过剩幅度超预期；尽管碳酸锂现货价格连续下跌，但更多是贸易商与下游材料厂之间的降价出货，上游锂盐厂挺价情绪仍在；锂矿价格与碳酸锂价格出现背离，关注锂矿价格变动情况。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 消费端：正月过后，需求逐渐回暖，企业开工有所加强，但材料厂盈利情况仍不不乐观，行业集中度进一步加强，中小企业订单减少显著，3月排产增幅有限，现实层面需求暂未启动；需关注两会政策预期以及上半年旺季兑现情况。 成本端：近期多个重要的锂矿项目有新进展，按预期逐步投产及爬坡，为市场带来供应增量，长期来看成本有所下移；当前矿价较盐价而言已处在较高位置，年后港口货物陆续到港，锂矿供应紧张会得到一定缓解，矿价或出现松动。 库存端：截至2月28日，SMM库存报11.55万吨，环比上周增加2967吨，上涨幅度2.63%；SMM碳酸锂库存累库2967吨至11.55万吨，SMM碳酸锂库存累库2967吨至 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 11.55万吨，冶炼厂和下游企业累库明显，库存压力较大，且有加速累库趋势。 市场价格方面：据百川，截止2月26日，国内工业级碳酸锂（99.0%为主）的市场主流成交价格7.25-7.45万元/吨，市场均价7.35万元/吨，较上月同期价格下跌2.65%。国内电池级碳酸锂（99.5%）市场主流报价区间在7.45-7.65万元/吨，市场均价7.55万元/吨，较上月同期价格下跌3.21%。尽管现货市场成交情况较有所回暖，但下游材料厂在长协客供比例提高，整体成交仍显寡淡。 观点 短期基本面偏弱，供应超预期，消费排产一般，同时3月仓单注销冲击现货市场，整体偏弱，盘面与现货或均震荡偏弱运行。但3月两会政策出台、消费转向旺季，需关注政策扰动与旺季实际兑现情况。 策略 区间操作为主，上游逢高卖出套保 钴：据百川，本月国内钴市行情弱势运行，钴产品价格震荡调整。月内国际市场报价震荡下调，国内生产成本随之变动。近期国际市场行情平淡，国内实际需求仍显寡淡 需求方面，2月三元前驱体装车量结构性问题加剧，新能源汽车以及消费电子产品均有补贴政策，预计未来需求有提高空间。 成本方面，据百川，本月四氧化三钴成本震荡整理。月内国际市场报价小幅调整，截至目前标准级钴报价9.5-10.75美元/磅，合金级钴报价12.5-14.00美元/磅，原料系数调整至59.5%-60.5%。国内厂家成本压力不减。 库存方面，本月四氧化三钴厂家库存压力仍存。月内四钴终端需求未对上游采购有显著提升作用，下游采购仅满足于基本刚需，市场多以长单交付为主，场内交易氛围较为冷清。 市场价格方面，据百川，2月份价格走弱，截至2月28日，四氧化三钴市场月均价为11.13万元/吨，较上月均价下跌0.06万元/吨，跌幅0.54%；本月硫酸钴市场月均价为2.65万元/吨，较上月均价下跌0.02万元/吨，跌幅0.75%。钴盐市场国际走势震荡走跌，部分商家低价询盘，预计3月钴市依旧低迷。 ■风险点 1、海外供应端扰动， 2、宏观及消费端刺激政策影响 3、资金情绪影响。 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1价格综述............................................................................................................................................................................................7市场展望............................................................................................................................................................................................7供应端情况......................................................................................................................................................................................10中国生产成本及利润..............................................................................................................................................................13进出口端..........................................................................................................................................................................................14消费端..............................................................................................................................................................................................16锂消费......................................................................................................................................................................................16钴消费......................................................................................................................................................................................20供需平衡表......................................................................................................................................................................................22库存..................................................................................................................................................................................................24 图表 图1:国产电池级碳酸锂（99.5%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨...............................................................................................7图2:国产工业级碳酸锂（99.2%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨.................................................................................................7图3:国产电池级氢氧化锂（56.5%粗颗粒）价格及涨跌幅丨单位：元/吨.................................................................................8图4:国产工业级氢氧化锂（56.5%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨.............................................................................................8图5:电解钴（≥99.8%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨...................................................................................................................8图6:长江1#钴价格及涨跌幅丨单位：元/吨..................................................................................................................................8图7:硫酸镍价格丨单位：元/吨........