锂钴月报：库存有加速累库趋势，碳酸锂或偏弱运行

期货研究报告锂钴月报20250302 库存有加速累库趋势，碳酸锂或偏弱运行 研究院新能源有色组 研究员 陈思捷 02160827968 chensijiehtfccom从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 02160828513 shichenghtfccom从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 封帆 02160827969 fengfanhtfccom从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 联系人 王育武 02160827969 wangyuwuhtfccom 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 碳酸锂期货：截至2月28日收盘，主力合约2505收于75200元吨，根据SMM现货 报价，期货升水电碳0元吨，期货价格1月内下跌555。2月碳酸锂整体行情在75万8万区间震荡。碳酸锂经历小幅去库后开始快速累库。采购原料需求虽有好转但整体一般，成本端支撑不强。 2月28日，碳酸锂期货主力合约成交量为134136手，持仓量为281269手，较前一交 易日增加19863手。2月28日，所有合约总持仓171538手，较前一交易日增加31587 手，成交量小幅上升，整体投机度为071。截至2月28日，碳酸锂仓单量45926手， 3月仓单注销，或对现货市场产生一定冲击。 碳酸锂现货：根据SMM数据，2月28日电池级碳酸锂报价为752万元吨，工业级碳酸锂报价732万元吨，现货价格对比上月小幅下跌。 锂矿市场方面，现货锂精矿流偏紧，澳矿方面低价货意愿较低，但随着锂盐价格不断回落，锂矿价格或被动降低。 核心观点 2024年2月产业链各环节情况梳理 原料端：2锂矿价格基本持稳，成本变化不大，3月锂盐价格回落，锂矿价格或走弱，成本有望降低。 供应端：国内碳酸锂产增长之势明确，海外进口量级存增量预期，预计3月供给过剩幅度超预期；尽管碳酸锂现货价格连续下跌，但更多是贸易商与下游材料厂之间的降价货，上游锂盐厂挺价情绪仍在；锂矿价格与碳酸锂价格现背离，关注锂矿价格变动情况。 消费端：正月过后，需求逐渐回暖，企业开工有所加强，但材料厂盈利情况仍不不乐观，行业集中度进一步加强，中小企业订单减少显著，3月排产增幅有限，现实层面需求暂未启动；需关注两会政策预期以及上半年旺季兑现情况。 成本端：近期多个重要的锂矿项目有新进展，按预期逐步投产及爬坡，为市场带来供应增量，长期来看成本有所下移；当前矿价较盐价而言已处在较高位置，年后港口货物陆续到港，锂矿供应紧张会得到一定缓解，矿价或现松动。 库存端：截至2月28日，SMM库存报1155万吨，环比上周增加2967吨，上涨幅度 263；SMM碳酸锂库存累库2967吨至1155万吨，SMM碳酸锂库存累库2967吨至 1155万吨，冶炼厂和下游企业累库明显，库存压力较大，且有加速累库趋势。 市场价格方面：据百川，截止2月26日，国内工业级碳酸锂（990为主）的市场主流 成交价格725745万元吨，市场均价735万元吨，较上月同期价格下跌265。国 内电池级碳酸锂（995）市场主流报价区间在745765万元吨，市场均价755万元 吨，较上月同期价格下跌321。尽管现货市场成交情况较有所回暖，但下游材料厂在长协客供比例提高，整体成交仍显寡淡。 观点 短期基本面偏弱，供应超预期，消费排产一般，同时3月仓单注销冲击现货市场，整 体偏弱，盘面与现货或均震荡偏弱运行。但3月两会政策台、消费转向旺季，需关注政策扰动与旺季实际兑现情况。 策略 区间操作为主，上游逢高卖套保 钴：据百川，本月国内钴市行情弱势运行，钴产品价格震荡调整。月内国际市场报价震荡下调，国内生产成本随之变动。近期国际市场行情平淡，国内实际需求仍显寡淡 需求方面，2月三元前驱体装车量结构性问题加剧，新能源汽车以及消费电子产品均有补贴政策，预计未来需求有提高空间。 成本方面，据百川，本月四氧化三钴成本震荡整理。月内国际市场报价小幅调整，截至目前标准级钴报价951075美元磅，合金级钴报价1251400美元磅，原料系数调整至595605。国内厂家成本压力不减。 库存方面，本月四氧化三钴厂家库存压力仍存。月内四钴终端需求未对上游采购有显著提升作用，下游采购仅满足于基本刚需，市场多以长单交付为主，场内交易氛围较为冷清。 市场价格方面，据百川，2月份价格走弱，截至2月28日，四氧化三钴市场月均价为 1113万元吨，较上月均价下跌006万元吨，跌幅054；本月硫酸钴市场月均价为 265万元吨，较上月均价下跌002万元吨，跌幅075。钴盐市场国际走势震荡走跌，部分商家低价询盘，预计3月钴市依旧低迷。 风险点 1、海外供应端扰动， 2、宏观及消费端刺激政策影响 3、资金情绪影响。 目录 策略摘要1 价格综述7 市场展望7 供应端情况10 中国生产成本及利润13 进口端14 消费端16 锂消费16 钴消费20 供需平衡表22 库存24 图表 图1国产电池级碳酸锂（995）价格及涨跌幅丨单位：元吨7 图2国产工业级碳酸锂（992）价格及涨跌幅丨单位：元吨7 图3国产电池级氢氧化锂（565粗颗粒）价格及涨跌幅丨单位：元吨8 图4国产工业级氢氧化锂（565）价格及涨跌幅丨单位：元吨8 图5电解钴（998）价格及涨跌幅丨单位：元吨8 图6长江1钴价格及涨跌幅丨单位：元吨8 图7硫酸镍价格丨单位：元吨8 图8镍豆价格丨单位：元吨8 图9硫酸锰价格丨单位：元吨8 图10硫酸钴与电解钴价格丨单位：元吨8 图11金属锂价格丨单位：元吨9 图12碳酸锂与氢氧化锂价格丨单位：元吨9 图13三元前驱体价格丨单位：元吨9 图14三元材料价格丨单位：元吨9 图15磷酸铁锂和锰酸锂价格丨单位：元吨10 图16钴酸锂价格丨单位：元吨10 图17负极材料石墨价格丨单位：元吨10 图18电解液价格丨单位：元吨10 图19中国碳酸锂周度产量丨单位：吨11 图20中国氢氧化锂周度产量丨单位：吨11 图21中国电解钴周度产量丨单位：吨11 图22中国硫酸钴周度产量丨单位：吨11 图23中国碳酸锂月度产能产量丨单位：吨12 图24中国氢氧化锂月度产能产量丨单位：吨12 图25中国不同等级碳酸锂月度产量丨单位：实物吨12 图26中国不同原料碳酸锂月度产量丨单位：实物吨12 图27中国氢氧化锂月度开工率丨单位：12 图28中国碳酸锂月度开工率丨单位：12 图29中国钴盐月度总产能丨单位：吨13 图30中国钴盐月度产量丨单位：吨13 图31碳酸锂行业成本与利润丨单位：元吨13 图32氢氧化锂行业成本与利润丨单位：元吨13 图33电解钴行业成本与利润丨单位：元吨14 图34硫酸钴行业成本与利润丨单位：元吨14 图35锂精矿进口量丨单位：吨14 图36氯化锂进口量丨单位：吨14 图37碳酸锂进口量丨单位：吨15 图38碳酸锂口量丨单位：吨15 图39氢氧化锂进口量丨单位：吨15 图40氢氧化锂口量丨单位：吨15 图41钴矿进口量丨单位：吨15 图42钴湿法冶炼中间品进口量丨单位：吨15 图43四氧化三钴进口量丨单位：吨16 图44四氧化三钴口量丨单位：吨16 图45中国新能源汽车产量丨单位：辆16 图46中国新能源汽车销量丨单位：辆16 图47中国新能源汽车产销量丨单位：辆17 图48中国新能源汽车装机量丨单位：MWH17 图49中国新能源汽车电池总装机量丨单位：MWH17 图50中国新能源汽电池装机量分类丨单位：MWH17 图51中国三元电池装机量季节图丨单位：MWH18 图52中国磷酸铁锂电池装机量季节图丨单位：MWH18 图53中国新能源汽车动力电池产量丨单位：MWH18 图54中国新能源汽车电池总产量丨单位：MWH18 图55中国三元电池产量季节图丨单位：MWH19 图56中国磷酸铁锂电池产量季节图丨单位：MWH19 图57中国磷酸铁锂产量丨单位：实物吨19 图58中国三元材料产量丨单位：实物吨19 图59中国新能源汽车电池正极材料开工率丨单位：20 图60中国新能源汽车销量渗透率丨单位：20 图61中国3C行业对锂电池消费季节图丨单位：GWH20 图62中国3C行业对锂消费丨单位：GWH20 图63中国三元前驱体产量丨单位：吨21 图64中国三元前驱体产量分类占比丨单位：21 图65中国高镍三元前驱体产量丨单位：吨21 图66中国中低镍三元前驱体产量丨单位：吨21 图67中国三元前驱体产量丨单位：吨21 图68中国三元材料产量丨单位：吨21 图69中国三元前驱体产量占比丨单位：22 图70中国三元材料产量占比丨单位：22 图71中国四氧化三钴产量丨单位：吨22 图72中国钴酸锂产量丨单位：吨22 图73中国碳酸锂库存丨单位：吨25 图74中国氢氧化锂库存丨单位：吨25 图75中国电解钴库存丨单位：吨25 图76中国硫酸钴库存丨单位：金属吨25 表1中国硫酸钴供需平衡表丨单位：金属吨22 表2中国碳酸锂供需平衡表丨单位：实物吨23 表3中国氢氧化锂供需平衡表丨单位：实物吨24 价格综述 据百川盈孚数据统计，截止2月26日，国内工业级碳酸锂（990为主）的市场主流 成交价格725745万元吨，市场均价735万元吨，较上月同期价格下跌265。国内 电池级碳酸锂（995）市场主流报价区间在745765万元吨，市场均价755万元吨，较上月同期价格下跌321。 据百川统计，本月国内钴市行情震荡下跌，钴产品价格均下滑。截至2月28日，四氧 化三钴市场月均价为1113万元吨，较上月均价下跌006万元吨，跌幅054；本月 硫酸钴市场月均价为265万元吨，较上月均价下跌002万元吨，跌幅075。 市场展望 正月过后，需求逐渐回暖，企业开工有所加强，但材料厂盈利情况仍不不乐观，行业集中度进一步加强，中小企业订单减少显著，3月排产增幅有限，现实层面需求暂未启动，预计3月碳酸锂市场价格在78万区间震荡，长期偏空清过剩产能，3月累库压力较大，碳酸锂价格或偏弱运行。 对于氢氧化锂，据百川，部分长协订单敲定，相比2024年折扣有所提高，预计未来一段时间价格偏震荡运行。 对于钴盐，市场行情暂无明显好转迹象，业者看空心态不减，成交信息少有听闻，原料价格稍有下滑，厂家成本面支撑有所走弱，预计下月仍偏弱运行。 图1国产电池级碳酸锂（995）价格及涨跌幅丨单位：元吨 图2国产工业级碳酸锂（992）价格及涨跌幅丨单位：元吨 电池级碳酸锂价格左轴涨跌值右轴工业级碳酸锂价格左轴涨跌值右轴 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 20000 15000 10000 5000 0 5000 10000 15000 20000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 40000 30000 20000 10000 0 10000 20000 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图3国产电池级氢氧化锂（565粗颗粒）价格及涨跌幅丨单位：元吨 图4国产工业级氢氧化锂（565）价格及涨跌幅丨单位：元吨 电池级氢氧化锂价格左轴涨跌值右轴工业级氢氧化锂价格左轴涨跌值右轴 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 25000 20000 15000 10000 5000 0 5000 10000 15000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 25000 20000 15000 10000 5000 0 5000 10000 15000 20000 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图5电解钴（998）价格及涨跌幅丨单位：元吨图6长江1钴价格及涨跌幅丨单位：元吨 电解钴价格左轴涨跌值右轴长江1钴价格左轴涨