碳酸锂周报：累库速度加快，锂价偏弱运行

分析师：张清咨询账号：Z0019679中辉期货研究院2025.2.21 本周碳酸锂市场观点摘要 【宏观概况】国内1月金融数据迎来开门红，房地产高频数据回暖，央行净回笼资金。目前处于政策的观察期，短期内市场将以温和的支持性政策为主。1月全球制造业PMI指数为50.1，进入扩张期，全球制造业PMI新订单指数为50.8，新订单扩张提速。美国1月ISM制造业指数50.9，制造业前景趋于乐观。美国等各国通胀风险抬高，上半年降息概率降低，特朗普政策不确定性增加。 【供给端】碳酸锂周度产量和开工率连续3周回升，且周度产量已高于往年同期水平，开工率符合积极性走势。前期停产检修的厂家恢复复产节奏，供应端复产叠加新增产能爬坡，压力明显增加。 【需求端】乘联分会数据显示，2月1-16日，乘用车新能源市场零售26.3万辆，同比去年2月同期增长79%，较上月同期下降17%，今年以来累计零售100.7万辆，同比增长23%；2月1-16日，全国乘用车厂商新能源批发25.8万辆，同比去年2月同期增长109%，较上月同期下降34%，今年以来累计批发114.7万辆，同比增长39%。 【成本利润】本周矿端价格保持坚挺，非洲SC 5%报价为568美元/吨，环比上周持平；澳大利亚6%锂辉石到岸价为895美元/吨，环比上周持平；锂云母市场价格为2275元/吨，环比上周持平。本周碳酸锂平均生产成本为72562元/吨，环比上周增加122元。碳酸锂冶炼企业毛利环比下滑486元/吨。 【总库存】截至2月20日，碳酸锂总库存为112546吨，较上周增加3213吨，其中上游冶炼厂库存为39991吨，环比增加884吨。 【后市展望】本周现货市场氛围平淡，期现基差维持稳定，下游无大规模补库行为，需求呈现结构性分化：电碳散单成交疲弱，大牌货源、工碳及准电碳品种需求较高。基本面供应展现较大弹性，但需求端暂无明显增量，总库存累库速度明显加快，市场过剩预期主导价格走势。供应端增量预期较大，冶炼厂复产叠加新产能爬坡，产量已回升至1.5万吨。上游锂矿报价坚挺但国内龙头大厂复产令矿价难有上涨空间。需求端，材料厂2月排产下调，随着碳酸锂价格重心下移，下游点价心理价位也不断下移，采购意愿较低。整体来看，碳酸锂基本面供应过剩的压力较大，反弹空间较为有限，主要关注下游3月排产数据以及累库的持续性，主力合约震荡偏空对待。【75000，79000】 锂电行业价格一览 本周行情回顾 ➢截至2月21日，LC2505报收76620元/吨，较上周下跌0.2%。现货电池级碳酸锂报价76500元/吨，较上周上涨0.66%，基差贴水缩窄。主力合约持仓量25.67万。本周碳酸锂主力合约震荡下行。周内电碳的拍卖价格明显低于盘面，下游采买情绪一般。碳酸锂供应持续恢复，总库存累库，2月市场过剩压力明显增加，市场情绪偏空。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：iFind，中辉期货 碳酸锂产量迅速回升 ➢截止2月21日，碳酸锂产量为15282吨，较上周环比增加1983吨。企业开工率为40.59%，较上周环比增加5.27%。本周产量和开工率环比继续回升，产量已高于往年同期，开工率符合季节性表现。前期复产的厂家恢复生产节奏，供应端增量较为明显。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 氢氧化锂供应维持低位 ➢截止2月21日，氢氧化锂产量为3755吨，较上周环比增加10吨。企业开工率为26.77%，较上周环比上升0.07%。本周氢氧化锂企业生产仍维持低位，开工率低于往年同期水平。受制于成本压力和下游订单相对平淡，厂家生产积极性持续低迷。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 磷酸铁锂供应稳中有降 ➢截止2月21日，磷酸铁锂产量为53477吨，较上周环比减少176吨。企业开工率增加0.26%至41.33%。本周磷酸铁锂头部企业订单较为充裕，部分厂家有新订单，其余中小企业订单持稳或小幅下降。2月将呈现供需双减的局面。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 三元系材料-需求弱势运行，市场开工不足4成 数据来源：百川盈孚，中辉期货 其他正极材料—需求复苏仍需时间，行业低产运行 数据来源：百川盈孚，中辉期货 碳酸锂总库存连续2周累库 ➢截至2月20日，碳酸锂行业总库存为112546吨，较上周增加3213吨，仓单库存为44546吨。本周碳酸锂总库存连续两周累库，并且累库幅度明显增加。其中冶炼厂连续3周累库，下游材料厂已消耗库存为主，贸易商逢低采买。仓单呈现下滑的趋势，现货市场呈现结构性紧张。 数据来源：SMM，中辉期货 数据来源：广期所，iFind，中辉期货 下游库存—磷酸铁锂去库幅度放缓 ➢截至2月21日，磷酸铁锂行业总库存为34525吨，较上周减少50吨。本周磷酸铁锂成品库小幅增加，企业多按单生产。中小企业现金流承压多按月谈单，2月整体排产下滑，企业以消耗现有原料库存为主，市场长协和客供为主。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游库存—终端市场需求不佳，库存保持低位 数据来源：百川盈孚，中辉期货 成本端-矿端价格保持坚挺 ➢截止2月21日，非洲SC5%报价为568美元/吨，环比上周持平；澳大利亚6%锂辉石到岸价为895美元/吨，环比上周持平；锂云母市场价格为2275元/吨，环比上周持平。国内锂矿港口库存仍处于紧张状态，年后新货大部分仍在途中，冶炼厂出于生产需求对原料端价格接受度提高。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 碳酸锂成本支撑较强，利润空间持续缩窄 ➢截至2月21日，碳酸锂生产成本为72562元/吨，环比上周增加122元，碳酸锂利润为3203元/吨，环比下滑486元。本周原料端报价坚挺，矿源结构性紧缺持续，对碳酸锂成本形成刚性支撑。但目前市场成交平淡，下游散单采购较少，外采企业倒挂严重，一体化企业利润空间缩窄。 资料来源：百川盈孚，中辉期货 资料来源：百川盈孚，中辉期货 氢氧化锂存成本支撑，利润空间较窄 ➢截至2月21日，氢氧化锂生产成本为71176元/吨，环比上周增加147元，氢氧化锂利润为2450元/吨，环比减少132元。本周碳酸锂拍卖价格低于现货和盘面价格对市场氛围产生负面影响，资源端价格保持坚挺对氢氧华丽价格有一定支撑。但市场需求平淡氢氧化锂价格难以上涨，利润持续下滑。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游—磷酸铁锂价格持稳，行业仍处亏损 ➢截至2月21日，磷酸铁锂生产成本为35918元/吨，环比上周持平，磷酸铁锂亏损80元/吨，环比上周持平。本周碳酸锂盘面价格弱势下行，市场看空情绪氛围较浓。磷酸铁锂厂家采购基本无折扣，叠加下游电芯厂提前备货对铁锂需求减少，多数企业生产仍亏损。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游—缺乏需求拉动，企业利润空间有限 资料来源：百川盈孚，中辉期货