核心观点与关键数据
宏观概况
国内1月金融数据表现良好，房地产高频数据回暖，央行净回笼资金，政策观察期以温和支持为主。全球制造业PMI进入扩张期，美国制造业前景乐观，但通胀风险抬高，上半年降息概率降低，特朗普政策不确定性增加。
供给端
碳酸锂周度产量和开工率连续3周回升，产量高于往年同期，供应端压力明显增加。前期停产检修厂家恢复复产，叠加新增产能爬坡。
需求端
乘用车新能源市场零售2月1-16日同比增长79%，但较上月下降17%；批发同比增长109%，较上月下降34%。材料厂2月排产下调，采购意愿低。
成本利润
矿端价格保持坚挺，非洲SC5%报价568美元/吨，澳大利亚6%锂辉石到岸价895美元/吨，锂云母价格2275元/吨。碳酸锂平均生产成本72562元/吨，环比增加122元，毛利下滑486元。
总库存
截至2月20日，碳酸锂总库存112546吨，环比增加3213吨，其中冶炼厂库存增加884吨。
后市展望
现货市场氛围平淡，需求呈现结构性分化，电碳散单成交疲弱，大牌货源、工碳及准电碳品种需求较高。基本面供应弹性大，需求端暂无明显增量，库存累库速度加快，市场过剩预期主导价格走势。供应端增量预期大，矿价难有上涨空间，需求端采购意愿低，反弹空间有限。
关键数据
- 碳酸锂产量：15282吨（环比增加1983吨），开工率40.59%（环比增加5.27%）。
- 氢氧化锂产量：3755吨（环比增加10吨），开工率26.77%（环比上升0.07%）。
- 磷酸铁锂产量：53477吨（环比减少176吨），开工率41.33%。
- 碳酸锂库存：112546吨（环比增加3213吨）。
- 碳酸锂成本：72562元/吨，毛利3203元/吨。
- 氢氧化锂成本：71176元/吨，毛利2450元/吨。
- 磷酸铁锂成本：35918元/吨，亏损80元/吨。
研究结论
碳酸锂基本面供应过剩压力较大，反弹空间有限。主要关注下游3月排产数据及累库持续性，主力合约震荡偏空对待。
