公募新规下的股指期货应用（三）成长篇

研究院 量化组 摘要 研究员 在《公募新规下的股指期货应用》系列的前两篇报告中，我们以跟踪各宽基指数的主动权益类基金为研究对象，检验了股指期货在宽基指数增强场景下的超额收益提升效果。本报告为该系列的第三篇，在宽基指数增强框架的基础上，将研究视角延伸至创业板指、科创 50 两大成长赛道指数。相较于传统宽基指数，创业板指、科创 50 在成分股结构与行业分布上具备更高的集中度与差异化特征，使得传统指数增强策略在控制风格漂移、保持指数特征一致性上面临更大挑战，需要构建更具针对性的复合增强模式。基于此，报告探索股指期货+个股精选的复合增强模式，旨在实现超额收益的同时保留指数风格，进一步完善股指期货赋能机构投资者的策略体系。此外，个人投资者同样可以借鉴此类策略思路：若看好某一指数的中长期走势，可通过精选个股搭配股指期货构建组合，实现指数增强。 高天越0755-23887993gaotianyue@htfc.com从业资格号：F3055799投资咨询号：Z0016156 李逸资0755-23887993liyizi@htfc.com从业资格号：F03105861投资咨询号：Z0021365 李光庭0755-23887993liguangting@htfc.com从业资格号：F03108562投资咨询号：Z0021506 核心观点 1）中证 500 股指期货+个股组合对成长类指数展现出较为显著的增强作用，年化超额在 12%以上。 联系人 2）该复合模式不仅适用于公募等机构投资者，也可为个人投资者构建指数增强组合提供参考。 黄煦然0755-23887993huangxuran@htfc.com从业资格号：F03130959 王博闻0755-23887993wangbowen@htfc.com从业资格号：F03149658 彭梓烨0755-23887993pengziye@htfc.com从业资格号：F03152742 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289 号 目录 ■股指期货近期基差表现...............................................................................................................................................................................4■创业板指数...................................................................................................................................................................................................5■科创50........................................................................................................................................................................................................ 11■总结.............................................................................................................................................................................................................15■风险提示.....................................................................................................................................................................................................15 图表 图1:IC年化基差率与指数走势| 单位：%、点.........................................................................................................................5图2:IM年化基差率与指数走势| 单位：%、点........................................................................................................................5图3:IC各合约年化基差率水平| 单位：%.................................................................................................................................5图4:私募中性备案情况| 单位：支............................................................................................................................................. 5图5:创业板指与中证500中证一级行业权重分布（2026-02）| 单位：%.............................................................................. 6图6:创业板指与中证500同花顺一级行业权重分布（2026-02）| 单位：%.......................................................................... 6图7:创业板指与中证500重合成分股（2026-02）..................................................................................................................... 7图8:创业板指与中证500重合成分股变化| 单位：只............................................................................................................. 7图9:中证一级行业组合净值(创业板指)| 单位：无................................................................................................................ 10图10:同花顺一级行业组合净值(创业板指)| 单位：无.......................................................................................................... 10图11:科创50与中证500中证一级行业权重分布（2026-02）| 单位：%.............................................................................11图12:科创50与中证500同花顺一级行业权重分布（2026-02）| 单位：%.........................................................................11图13:科创50与中证500重合成分股（2026-02）................................................................................................................... 12图14:科创50与中证500重合成分股变化| 单位：只........................................................................................................... 12图15:中证一级行业组合净值(科创50)| 单位：无................................................................................................................. 14图16:同花顺一级行业组合净值(科创50)| 单位：无............................................................................................................. 14 表1 :创业板指与股指期货收益率相关性|单位：无....................................................................................................................6表2 :创业板指与中证500行业权重差异（2026-02）|单位：%...............................................................................................7表3 :中证一级行业下的成分股筛选示意|单位：无....................................................................................................................9表4 :同花顺一级行业下的成分股筛选示意|单位：无................................................................................................................9表5 :创业板指增强组合回测效果|单位：无..............................................................................................................................10表6 :科创50与股指期货收益率相关性|单位：无....................................................................................................................11表7 :科创50与中证500行业权重差异|单位：%.......................................................