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2026年量化和基金研究年度策略：公募新规下的ETF组合投资元年

2026-01-27 吕思江,马晨,武文静,刘新源华鑫证券尊敬冯

核心观点：本文探讨了在公募新规下，ETF组合投资的策略与方法。文章首先介绍了华鑫证券的“系统化宏观策略”框架，该框架从宏观和微观角度解决策略研究的四大要素，为Beta选择提供多维度体系。随后，文章重点讨论了不同基准下的ETF组合投资方法，并回顾了2025年ETF组合产品的表现。
多资产配置：文章指出，在全球经济波动加剧、单一资产收益分化的大背景下，多资产配置的重要性日益凸显。通过计算2006年至今10种大类资产的相关性，发现股票、债券与股票、黄金之间存在一定相关性。文章进一步使用均值方差和风险平价模型进行资产配置，结果显示组合表现优于多个大类资产，但主要依赖于国债和黄金的牛市。
多资产轮动：针对传统风险平价模型的不足，文章提出了“多资产轮动”策略，该策略通过系统化框架纳入更多方向信号，并进行择时，同时下沉底仓颗粒度至子策略，如风格轮动、行业轮动等。文章以“泰·量化全天候”为例，展示了该策略在样本内外的优异表现，年化收益、最大回撤、波动率等指标均表现良好。
单资产指数加强：文章指出，公募新规要求基金公司选择更“聪明”的基准，并提出了“指数加强”策略，该策略通过主动暴露部分敞口，在可控回撤的情况下实现更高收益。文章以885001指数和申万医药一级行业为例，展示了如何通过ETF轮动构造加强指数，并取得了优于基准的业绩。
关键数据和研究结论：
- 传统风险平价模型配置组合年化收益5.13%，波动率3.08%，最大回撤-2.84%，夏普比1.66。
- “泰·量化全天候”样本内外年化收益分别为8.5%和13.68%，最大回撤分别为5.2%和3.62%。
- “鑫选·恒稳均衡”2024年初至今绝对收益62.28%，相对沪深300超额22.93%。
- 885001指数加强策略年化收益20.72%，自2019年至今年化跑赢885001指数大约8%。
- 中信医药一级行业细分行业轮动策略相对中信医药一级行业年均可增厚5.3%，夏普率可提升一倍。
总结：本文认为，在公募新规下，ETF组合投资将成为重要趋势。通过系统化策略框架和精细化耕耘，可以有效提升组合收益和风险控制能力，为投资者提供更好的持有体验。