智能化选基系列之十一：公募新规下主动权益基金业绩基准选择框架

敬请参阅最后一页特别声明板块获得alpha，进而选择板块匹配的行业指数和宽基指数。数的行业分布，测算不同的行业配置方案下跑赢宽基指数的可能性，进而选择最优的宽基指数。对于不同行业赛道能力圈的基金经理，我们分别给出了行业基准指数和宽基指数选择的具体建议。警惕基金未来业绩不及预期的风险；行业政策变化带来的业绩比较基准筛选逻辑变化的风险。 的设定要求。适合穿越牛熊。性。 敬请参阅最后一页特别声明内容目录一、公募新规强调业绩比较基准选择的重要性........................................................51.1《推动公募基金高质量发展行动方案》促进行业高质量发展....................................51.2公募新规凸显业绩比较基准选择的重要性....................................................51.3历史上业绩比较基准的政策要求............................................................6二、基金偏离基准行业配置带来的收益和风险........................................................62.1基准指数与基金行业偏离情况分析..........................................................72.2单一行业最大行业偏离度与超额收益的关系..................................................82.3单一行业最大行业偏离度与风险的关系......................................................9三、权益指数市场认可度分析.....................................................................103.1从被动指数基金的基准设置看Beta选择....................................................103.2 Beta+Alpha产品的业绩比较基准选择......................................................12四、基于行业能力圈的主动权益基金业绩基准选择框架...............................................144.1基于行业能力圈的业绩基准选择整体思路...................................................144.2以宽基指数为基准的历史表现测算.........................................................144.3市场认可度高的宽基指数特征剖析.........................................................15五、不同能力圈基金经理业绩基准的选择方案.......................................................155.1擅长消费的基金经理业绩基准选择.........................................................155.1.1以消费行业指数为基准的方案...........................................................155.1.2以宽基指数作为基准的方案.............................................................165.2擅长科技的基金经理业绩基准选择.........................................................185.2.1以科技行业指数为基准的方案...........................................................185.2.2以宽基指数作为基准的方案.............................................................195.3医药基金业绩基准的权衡.................................................................205.3.1以医药指数为基准的方案...............................................................205.3.2以宽基指数作为基准的方案.............................................................215.4制造基金业绩基准的权衡.................................................................235.4.1以制造主题指数为基准的方案...........................................................235.4.2以宽基指数作为基准的方案.............................................................245.5周期基金业绩基准的权衡.................................................................255.5.1以周期主题指数为基准的方案...........................................................255.5.2以宽基指数作为基准的方案.............................................................265.6金融地产基金业绩基准的权衡.............................................................285.6.1以金融地产主题指数为基准的方案.......................................................28 敬请参阅最后一页特别声明5.6.2以宽基指数为基准的方案...............................................................295.7按照能力圈进行业绩基准选择的整体结论...................................................30六、总结.......................................................................................31七、风险提示...................................................................................31图表目录图表1：监管文件中提及公募基金业绩基准的相关表述汇总...........................................6图表2：不同基准指数类型的基金单一行业最大偏离度中位数.........................................7图表3：不同投资类型的基金单一行业最大偏离度中位数.............................................7图表4：基金的单一行业最大偏离度分组占比统计...................................................8图表5：按单一行业最大偏离度分组的基金滚动三年超额年化收益率平均值.............................9图表6：按单一行业最大偏离度分组的基金跑输基准10%以上概率......................................9图表7：跟踪不同宽基指数的被动指数基金产品规模Top10...........................................10图表8：跟踪各宽基指数基金机构持有份额占比中位数情况..........................................11图表9：跟踪不同行业指数的被动指数基金产品规模情况............................................11图表10：跟踪不同宽基指数的指数增强型基金产品规模情况.........................................12图表11：以不同宽基指数为基准的主动权益基金产品规模Top5.......................................13图表12：以不同行业指数为基准的主动权益基金产品规模Top5.......................................13图表13：主动权益型基金业绩比较基准选择逻辑...................................................14图表14：常见宽基指数基本要素.................................................................15图表15：常见宽基指数行业板块分布（近三年平均值）.............................................15图表16：常见消费指数基本要素.................................................................16图表17：消费主题基金分年度表现统计...........................................................16图表18：消费主题基金净值表现.................................................................16图表19：消费板块占比高的宽基指数概况.........................................................16图表20：不同宽基基准指数下的最优配置方案.....................................................17图表21：不同宽基指数基准下，滚动三年超额收益率情况...........................................17图表22：不同基准指数下，最优方案投资组合年度超额收益率.......................................18图表23：常见科技指数基本要素.................................................................18图表24：科技主题基金分年度表现统计...........................................................19图表25：科技主题基金净值表现.................................................................19图表26：科技板块占比高的宽基指数概况.....