公募新规下的股指期货应用（二）宽基续篇

研究院 量化组 摘要 研究员 本报告作为该系列报告的第二篇，展示了将沪深 300 股指期货与中证 500 股指期货结合后对中证 800、中证 A500 指数的增强作用。后续报告将进一步覆盖其它风格、行业类指数，探索不同标的下股指期货增强策略的适配性与优化路径，为应对新规挑战提供更丰富的工具选择与策略参考。 高天越0755-23887993gaotianyue@htfc.com从业资格号：F3055799投资咨询号：Z0016156 李逸资0755-23887993liyizi@htfc.com从业资格号：F03105861投资咨询号：Z0021365 核心观点 1）根据回测，将沪深 300 股指期货与中证 500 股指期货结合后，相对于中证 800、中证 A500 都能跑出较稳定的超额，超额夏普均达 1 以上。 2）当前 A 股市场整体震荡上行，beta 收益占优，中性产品发行较低迷，预计短期内股指期货贴水维持较浅水平。 李光庭0755-23887993liguangting@htfc.com从业资格号：F03108562投资咨询号：Z0021506 联系人 黄煦然0755-23887993huangxuran@htfc.com从业资格号：F03130959 王博闻0755-23887993wangbowen@htfc.com从业资格号：F03149658 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289 号 目录 ■股指期货近期基差表现...............................................................................................................................................................................4■中证800........................................................................................................................................................................................................6■中证A500.....................................................................................................................................................................................................9■总结.............................................................................................................................................................................................................12■风险提示.....................................................................................................................................................................................................12 图表 图1:IF基差走势| 单位：%......................................................................................................................................................... 5图2:IC基差走势| 单位：%.........................................................................................................................................................5图3:私募中性产品与IC基差水平| 单位：支、%.................................................................................................................... 5图4:IC+IF与中证800基准公募基金净值对比| 单位：无...................................................................................................... 6图5:中证800基准公募基金超额曲线| 单位：无..................................................................................................................... 7图6:中证800基准公募基金超额分布| 单位：%...................................................................................................................... 7图7:90%IC、IF+10%基金组合超额曲线| 单位：无.................................................................................................................8图8:20%IC、IF+80%基金组合超额曲线| 单位：无.................................................................................................................9图9:IF主力与沪深300基准公募基金净值对比| 单位：无.................................................................................................. 10图10:中证A500基准公募基金超额曲线| 单位：无...............................................................................................................11图11:90%IC、IF+10%基金组合超额曲线| 单位：无.............................................................................................................12图12:20%IC、IF+80%基金组合超额曲线| 单位：无.............................................................................................................12 表1 :主动权益类基金分类概况（2025/12/30）|单位：无...........................................................................................................4表2 :中证800基准公募基金收益统计|单位：无........................................................................................................................6表3 :中证800基准公募基金超额夏普统计|单位：无................................................................................................................7表4 : 90%IC、IF+10%基金收益统计|单位：无............................................................................................................................8表5 : 20%IC、IF+80%基金收益统计|单位：无............................................................................................................................9表6 :中证A500基准公募基金收益统计|单位：无...................................................................................................................10表7 :沪深300基准公募基金超额统计|单位：无......................................................................................................................11表8 : IC、IF+基金组合收益统计|单位：无................................................................................................................................ 12 公募新规下的股指期货应用（二）宽基续篇 在上一篇报告中，我们以沪深 300、中证 500 为业绩基准的主动权益类公募基金为研究对象，系统验证了单一股指期货品种（IF、IC）对基准指数的超额收益增强作用。而从全市场基金基准分布的统计数据来看，除了四大股指期货对应的宽基指数外，其余宽基指数同样占据重要地位——其中以中证 800 为基准的主动权益类基金规模占比较高，仅次于沪深 300，具备一定的研究价值。而 A500 挂钩的产品在指数上市以来也受到了市场的青睐，规模呈上涨态势。基于此，本篇报告作为宽基篇的续篇，将聚焦以中证 800、A500 为基准的基金产品，重点探讨多股指期货品种组合运用对业绩基准的增强效果，进一步完善股指期货赋能主动权益基金的策略框架。 ■股指期货近期基差表现 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明股指期货贴水形成的原因以及影响贴水的因素，可以参考我们往期的报告《股指期货的资产配置价值》、《期指深度贴水的交易机会》、《期指