碳酸锂周度报告：矿端扰动频现，矿紧向盐紧传导尚待时日

孙伟东首席分析师（有色金属）从业资格号：F3035243投资咨询号：Z0014605Tel:8621-63325888Email:weidong.sun@orientfutures.com 碳酸锂：震荡2026年3月29日 报告日期： 供给端：1）津巴：距津巴停止锂矿出口已过去1月，我们保持津巴布韦事宜比之前预期的更不乐观的观点。2）澳洲：澳洲铁矿生产商Fenix公告称由于伊朗战争导致柴油供应受限，其采矿业的运营开始受到影响，迫使缩减部分业务活动。市场由此联想到澳洲锂矿或面临同样的供应危机，澳矿产量占全球锂资源供给的23%。澳洲全国柴油库存约30天，大型矿山库存约在3周左右，目前影响尚仅涉及运营层面，暂未涉及产量层面。澳洲可通过向美国购买燃料缓解危机，因此我们判断澳矿大规模停产的概率较低。锂矿供应扰动不断，矿端以去库为主，维持偏紧格局，当前锂矿库存天数处于较低位置。根据部分矿贸易商反馈，4-5月份的矿已基本售完。目前矿加工费18000-19000元/吨，报价已有至16000-17000元/吨，考虑到成本增加，加工费已变相下移。需求端，市场目前重点关注动力需求变化。根据乘联会，3月16-22日乘用车新能源市场零售21万辆，同比+5%；批发21.8万辆，同比-8%。动力环比明显修复，叠加单车带电量提升，我们对动力需求并不悲观。 联系人肖嘉颖分析师（有色金属）从业资格号:F03130556Email：jiaying.xiao@orientfutures.com 矿紧尚未兑现到盐紧。本周SMM累库616吨，总库存天数27.9天。考虑表外库存，碳酸锂相对宽松，基差不见走强。本周盘中价格最低接近14万/吨，下游投机备库需求释放，后价格上涨、成交转弱。下游大部分备货至4月中上旬，少数备货至4月底。我们测算26Q2碳酸锂供应略有放量、需求仍有支撑，整体仍有望去库，但去库幅度或较Q1下降。若津巴和枧下窝恢复，则Q3或明显累库，但若津巴或枧下窝不得解决，则碳酸锂或持续去库，届时投机补库驱动下，盐端紧张或更为明显。 短期来看，正极、电芯排产较好，碳酸锂直接需求环比增长，供给扰动尚未落地，矿端紧张提供支撑。长期看，中东战事下亦有新能源替代旧能源的高纬度叙事提供支撑。策略上，仍更推荐关注逢低做多机会。但在供应扰动真实兑现前，由现货驱动盘面上行突破前高也存在一定困难。 ★风险提示 下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。 目录 1、矿端扰动频现，矿紧向盐紧传导尚待时日............................................................................................................42、周内行业要闻回顾................................................................................................................................................53、产业链重点高频数据监测.....................................................................................................................................63.1、资源端：矿盐价格走势一致..............................................................................................................................63.2、锂盐：去库转入累库.........................................................................................................................................63.3、下游中间品：3月需求仍有支撑......................................................................................................................103.4、终端：关注后续动力销量情况.........................................................................................................................124、风险提示............................................................................................................................................................12 图表目录 图表1：锂产业链重点高频价格监测..........................................................................................................................................1图表2：锂精矿现货均价............................................................................................................................................................1图表3：锂矿样本月度库存.........................................................................................................................................................1图表4：GFEX碳酸锂主力合约收盘价.......................................................................................................................................1图表5：GFEX碳酸锂期限结构..................................................................................................................................................1图表6：国内碳酸锂周度产量.....................................................................................................................................................1图表7：SMM碳酸锂周度库存.................................................................................................................................................1图表8：国内碳酸锂现货均价及电工价差...................................................................................................................................1图表9：碳酸锂基差（SMM电碳现货均价-GFEX近月）..........................................................................................................1图表10：国内氢氧化锂现货均价...............................................................................................................................................1图表11：海内外氢氧化锂价差...................................................................................................................................................1图表12：国内电池级氢氧化锂-碳酸锂价差................................................................................................................................1图表13：锂盐厂理论生产利润...................................................................................................................................................1图表14：智利对中国碳酸锂月度出口量.....................................................................................................................................1图表15：中国碳酸锂进口量&南美对中国碳酸锂出口................................................................................................................1图表16：智利对中国硫酸锂发运量............................................................................................................................................1图表17：智利对各国碳酸锂出口均价........................................................................................................................................1图表18：SMM三元材料月度产量..................................................................................................................................