碳酸锂周度报告：盐端减量支撑有限，盘面再度失守7万关口

盘面再度失守7万关口 陈祎萱CFA高级分析师（有色金属）从业资格号：F3074710投资咨询号：Z0017769Tel:8621-63325888-2722Email:yixuan.chen@orientfutures.com 碳酸锂：震荡2025年4月27日 上周锂盐价格震荡下行。LC2505收盘价环比-2.8%至6.84万元/吨 ，LC2507收 盘 价 环 比-2.8%至6.82万 元/吨 ；SMM电 池 级（99.5%）、工业级（99.2%）碳酸锂现货均价环比-2.3%至6.98、6.81万元/吨；溧阳中联金碳酸锂近月合约收盘价环比-3.1%至6.8万元/吨。周内氢氧化锂价格略降，SMM粗颗粒及微粉型电池级氢氧化锂均价环比-1.0%、-0.9%至6.82、7.33万元/吨。电工价差环比略收窄至0.18万元/吨。电池级氢氧化锂较电池级碳酸锂价格贴水环比收窄至0.16万元/吨。 上周初盘面再度增仓下挫、跌破7万元关口，后半周虽有消息面扰动，但盘面仍乏反弹驱动、仅维持低位盘整。具体而言，年后以来盘面持续下挫、矿盐价格倒挂维持一段时间后，近期多家盐厂陆续计划检修减产，且市场有消息称海外盐湖生产商或计划与下游客户就长协定价模式重新谈判、并调整短期发运节奏。但由于当前需求端暂无超预期表现、5月表需或只是环比持平或微增，即便考虑盐端减量后，4-5月中国市场碳酸锂仍是累库、仅幅度边际收窄。此外，当前供应端扰动多集中于盐端、资源端暂无减停产信号出现。在此情况下，尽管当前估值已相对较低、但基本面仍难提供有效反弹驱动，价格偏弱运行。 策略方面，二季度我们依旧建议以偏空思路对待：仅基于静态估值左侧抄底的底层逻辑在于预期供应端扰动，但这一驱动或因企业的决策周期以及成本的动态变化存在较多变数，同时上下游偏高的渠道库存亦会限制反弹空间；反弹沽空的确定性相对更高。 如何理解碳酸锂的春季躁动？2024/03/29过剩已至，产业链如何出清？2023/12/28博弈加剧，不破不立2023/09/29渐趋理性，波动收敛2023/06/29 ★风险提示 下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。 目录 1、盐端减量支撑有限，盘面再度失守7万关口...................................................................................................................42、周内行业要闻回顾...............................................................................................................................................................53、产业链重点高频数据监测...................................................................................................................................................63.1、资源端：锂精矿现货报价持续下探................................................................................................................................63.2、锂盐：主力合约再度下探7万关口................................................................................................................................73.3、下游中间品：报价回落....................................................................................................................................................93.4、终端：3月中国新能源车产销同比高增.......................................................................................................................104、风险提示.............................................................................................................................................................................11 图表目录 图表1：锂产业链重点高频价格监测............................................................................................................................................................4图表2：锂精矿现货均价................................................................................................................................................................................6图表3：MtCattlin锂精矿生产利润...............................................................................................................................................................6图表4：GFEX碳酸锂主力合约收盘价（LC2505）....................................................................................................................................7图表5：GFEX碳酸锂期限结构....................................................................................................................................................................7图表6：国内碳酸锂现货均价及电工价差....................................................................................................................................................7图表7：碳酸锂基差（SMM电碳现货均价-GFEX近月）..........................................................................................................................7图表8：国内氢氧化锂现货均价....................................................................................................................................................................8图表9：海内外氢氧化锂价差........................................................................................................................................................................8图表10：国内电池级氢氧化锂-碳酸锂价差.................................................................................................................................................8图表11：锂盐厂理论生产利润......................................................................................................................................................................8图表12：磷酸铁锂价格走势..........................................................................................................................................................................9图表13：磷酸铁锂电芯（动力型）均价......................................................................................................................................................9图表14：三元材料价格走势..........................................................................................................................................................................9图表15：523方形三元电芯（动力型）均价................................................................................................................................................9图表16：钴酸锂价格走势............................................................................................................................................................................10图表17：钴酸锂电芯（消费型）均价...............