工业硅/多晶硅周度报告：供给扰动频现，多晶硅即将开启仓单注册

供给扰动频现，多晶硅即将开启仓单注册 孙伟东有色金属首席分析师从业资格号:F3035243投资咨询号:Z0014605Tel:8621-63325888Email:weidong.sun@orientfutures.com 工业硅：震荡/多晶硅：看涨2025年3月30日 本周供给端扰动较多。3月25日，继22日市场传言新疆大厂东部基地减产20台矿热炉后，市场再度传言新疆大厂与其他几家大厂计划联合减产，减产合计达40台矿热炉。但据了解，其他大厂减产计划尚未落实。28日午盘，钢联等三方机构报道，新疆大厂东部基地将于本月31日陆续落实减停产政策，减产后该产区仅余1/3产能在产，停炉时间2个月左右，预计影响日均产量1450吨。但盘面对此消息反应较弱。一方面，与工业硅全行业超过100万吨的库存相比，此供给减产带来的去库幅度并不算高。另一方面，盘面反弹或使得硅厂加紧套保，不利于供给端减产的真正落实。 联系人肖嘉颖分析师（有色金属）从业资格号:F03130556Email：jiaying.xiao@orientfutures.com ★多晶硅 本周多晶硅价格震荡运行。根据SMM，截至3月23日，中国多晶硅厂库存25.3万吨，环比-1.4万吨。考虑下游库存，则全行业库存或在45万吨左右。4月部分硅料厂计划检修、部分复产不及预期，使得多晶硅排产下调至9.8万吨。以此测算，4月多晶硅有望去库超3万吨。4月硅料库存去化且下游价格仍有支撑，预计多晶硅价格环比持平为主。但5月后随供给端复产和需求转弱，现货价格或再度承压。 ★投资建议 工业硅：工业硅盘面的上方空间取决于套保点位，部分龙头企业也与期现商合作后点价。下方空间则需考虑：1）北方小厂的大规模减停产；2）新标421#最终是否需当作99硅销售；3）新疆大厂外购电现金成本线。因此，盘面或在9500-10500元/吨运行，关注区间操作机会。套利建议关注Si2511-Si2512反套机会。 多晶硅：3-4月或为光伏产业链全年基本面最好的时候，下游价格明显上涨，多晶硅环节小幅去库，叠加龙头挺价意愿强，预计N型致密复投料价格仍有支撑。5月后随供给端复产和需求转弱，现货价格或再度承压。此外，4月多晶硅将开启仓单注册，盘面也将主要开始交易仓单矛盾。考虑仅五家企业符合交割品牌要求、3-5月交割品产量有限，我们认为硅料厂将更谨慎地对待套保，盘面价格过低或导致仓单不足。因此，单边建议同时关注PS2506逢低做多和PS2511逢高沽空机会。套利方面，PS2506-PS2511正套可继续持有。 ★风险提示：供给变化超预期。 目录 1、工业硅/多晶硅产业链价格...........................................................................................................................................42、供给扰动频现，多晶硅即将开启仓单注册..................................................................................................................43、投资建议........................................................................................................................................................................64、热点资讯整理................................................................................................................................................................65、产业链高频数据跟踪.....................................................................................................................................................75.1、工业硅.........................................................................................................................................................................75.2、有机硅.........................................................................................................................................................................95.3、多晶硅.......................................................................................................................................................................105.4、硅片...........................................................................................................................................................................115.5、电池片.......................................................................................................................................................................125.6、组件...........................................................................................................................................................................136、风险提示......................................................................................................................................................................13 图表目录 图表1：工业硅/多晶硅产业链价格................................................................................................................................................................................4图表2：中国通氧553#现货价格.....................................................................................................................................................................................7图表3：中国99硅现货价格..............................................................................................................................................................................................7图表4：全国工业硅周度产量...........................................................................................................................................................................................7图表5：新疆工业硅周度产量...........................................................................................................................................................................................7图表6：云南工业硅周度产量...........................................................................................................................................................................................8图表7：四川工业硅周度产量...........................................................................................................................................................................................8图表8：中国工业硅社会库存...........................................................................................................................................................................................8图表9：中国工业硅样本工厂库存..................................................................................................................................................................................8图表10：中国DMC现货价格......................................................