氧化铝周度报告：仓单注册陆续进行，期现背离小幅改善

2023年9月24日 氧化铝周度报告 报告要点： 创元研究 本周盘面维持高位震荡，现货依然涨势汹汹，当前现货贴水盘面137元/吨；成本方面，烧碱供需偏紧价格继续上涨，煤炭价格也出现反弹，晋豫前期并不算厚的利润也开始收缩，当前整体氧化铝生产利润186元/吨（-11）； 创元研究有色组研究员：廉超邮箱：lianch@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 9月20日氧化铝仓单注册开始进行，截止周五上期所已公布8112吨注册仓单，预计后续仍将继续放量，下半年供需紧平衡的基本面并未发生变化，本周受到部分氧化铝厂检修和矿石短缺原因停产，虽然例行检修对中长期的生产计划影响并不大，但短期存在供需错配而加大现货上涨的动力，需求端电解铝运行产能也基本达到年内高点，枯水季再次减产的风险尚未排除，预计氧化铝维持偏高位震荡运行，仅供参考。 联系人：李玉芬邮箱：liyf@cyqh.com.cn从业资格号：F03105791 下周关注点：注册仓单、现货表现 目录 目录..............................................................2 1.1盘面：高位震荡..........................................................31.2现货：现货维持涨势......................................................3 二、原料及成本....................................................4 2.1铝土矿：价格高位稳定、进口依赖明显.......................................42.2烧碱：期货上市，涨势凶凶................................................52.3成本利润：成本抬升，利润收缩............................................6 3.1国内：多厂检修，供应趋紧................................................6 3.2进出口：窗口关闭........................................................7 四、需求端：电解铝运行产能达峰.....................................7 五、库存：较为稳定................................................8 一、周度行情回顾 1.1盘面：高位震荡 进入9月氧化铝盘面维持高位震荡格局，本周主力合约涨幅1.55%收于3083元/吨，持仓量仍在下行，0-1月差迅速收窄。 资料来源：ifind、创元研究 资料来源：ifind、创元研究 资料来源：ifind、创元研究 资料来源：ifind、创元研究 1.2现货：现货维持涨势 本周现货市场成交活跃，各地区价格均有上行，截止周五，国内氧化铝均价2946元/吨（+13），南北价差（山西-广西）5元/吨，本周上期所开始受理注册仓单申请，周五公布交割库仓单量共8112吨，期现背离情况改善有限，当前现货贴水盘面达到137元/吨，澳洲FOB进口价格稳定在342美元/吨； 资料来源：我的有色、创元研究 资料来源：我的有色、创元研究 资料来源：我的有色、ifind、创元研究 资料来源：我的有色、创元研究 二、原料及成本 2.1铝土矿：价格高位稳定、进口依赖明显 河南三门峡矿山供给依然受限，山西作为邻省，在河南氧化铝厂补给的需求下，带动山西矿石也较为紧张，本周山西低品铝土矿价格维持在480元/吨的高位，进口矿石价格也保持稳定； 2023年1-8月国内铝土矿累计产量4534.85万吨，同比增长2.04%，1-8月铝土矿累计进口量9670万吨，同比增长11.7%，当前我国铝土矿石进口依赖度达到68%。 资料来源：我的有色、创元研究 资料来源：我的有色、创元研究 资料来源：我的有色、创元研究 资料来源：我的有色、创元研究 2.2烧碱：期货上市，涨势凶凶 上周五烧碱在郑商所上市，首周表现强劲，现货端也由于供需偏紧价格继续上涨，本周山东32%离子膜液碱主流价1005元/吨（+105）； 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 2.3成本利润：成本抬升，利润收缩 本周烧碱及煤炭价格均有反弹，氧化铝成本提升，利润也开始收缩，当前全国氧化铝加权完全利润在186元/吨左右（-11）； 资料来源：钢联、wind、创元研究 三、供应端 3.1国内：多厂检修，供应趋紧 本周氧化铝运行产能8435万吨（-100），在利润修复下企业生产意愿较高，然后近期多家氧化铝厂进行焙烧炉的检修或因矿石进展而减产，导致产能出现阶段性的下滑，虽然例行检修时间较短对中长期的计划产量影响不大，但会带来短期的地区供需错配，且临近秋冬限产季，供应存在再度收紧的预期。 资料来源：我的有色、创元研究 资料来源：ALD、ifind、创元研究 3.2进出口：窗口关闭 截止周五，氧化铝进口盈亏为-104.62元/吨，进口窗口关闭； 资料来源：我的有色、创元研究 资料来源：海关总署、创元研究 四、需求端：电解铝运行产能达峰 资料来源：我的有色、创元研究 资料来源：我的有色、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：我的有色、创元研究 五、库存：较为稳定 资料来源：我的有色、创元研究 资料来源：我的有色、创元研究 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706）田向东，铜期货研究员，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606）李玉芬，致力于铝上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217）徐艺丹，钢矿期货研究员，天津大学金融硕士，专注铁矿及钢材基本面，善于发掘黑色金属产业链行情逻辑演绎。（从业资格号：F3083695；投资咨询证号：Z0019206） 杨依纯，致力于工业硅、锰硅、以及硅铁的上下游产业链分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱及玻璃上下游分析和基本面逻辑判断。（从业资格号：F03101643） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、聚烯烃期货研究员，英国伦敦国王学院银行与金融专业硕士。专注多维度分析PE、PP等化工品，善于把握行情演绎逻辑。（从业资格号：F30564463；投资咨询证号：Z0016216） 常城，橡胶与PTA期货研究员，东南大学国际商务硕士，致力于橡胶、PTA产业链基本面研究。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117） 金芸立，原油期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，专注原油基本面的研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有 深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注液化天然气上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，有七年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616） 再依努尔·麦麦提艾力，毕业于上海交通大学，具有商品期货量化CTA研究经验，致力于棉花基本面研究，专注上下游供需平衡分析。（从业资格号：F03098737） 陈仁涛，苏州大学金融专业硕士，专注玉米、生猪上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03105803） 赵玉，澳国立大学金融专业硕士，专注大豆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03114695） 创元投资咨询团队介绍： 刘钇含，创元期货投资咨询总部负责人、股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 创元期货股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备期货投资咨询业务资格，核准批文：苏证监期货字[2013]99号。 免责声明： 本研究报告仅供创元期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需征得创元期货股份有限公司同意，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。