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【工业硅周报】期现背离，仓单矛盾或爆发

2024-09-22孙伟东、肖嘉颖东证期货见***

AI智能总结

工业硅：震荡

核心观点与关键数据：

工业硅：本周新疆开炉增加2台，周产量环比+630吨。新疆个别项目新增投产，西南仍有企业存减产计划，多在月底实施。关注后续新产能投产动向。粉单招标价格略有回升，但阶段性补库结束后，继有需求或较有限。
多晶硅：中秋假期后，硅料环节挺价意愿增强，新一轮签单中硅料小幅涨价。预期四季度受枯水季影响，多晶硅企业或有减产可能，硅料价格具备上涨动力。但通威内蒙三期20万吨新产能投产，新特、东方希望等多晶硅企业10月或有复产计划，四季度硅料排产环比增加的可能性或更高，签单价格小幅回升能否维持有待商榷。
有机硅：单体厂无库存压力，行业整体开工率不高，厂家挺价决心强烈。本周中天东方装置停车，唐山三友、新安化工、内蒙古恒星部分停车检修。有机硅对工业硅备货基本完成，价格合适情况下以期货盘面点货为主。
铝合金：本周铝合金锭价格震荡上行，国庆节前或有一定补库需求。

期现背离与仓单矛盾：

本周工业硅期货主力2411合约收于9360元/吨，周环比-275元/吨，周五午盘空头大举增仓。现货价格持稳。
社会库存环比+0.4万吨，样本工厂库存环比-1.3万吨，仓单库存环比-0.6万吨至30.2万吨。
多晶硅对工业硅有部分粉单招标，粉单价格回升至12000元/吨以上。
期货盘面大幅下跌，市场传言或与部分资金开始交易集中注销时的仓单矛盾有关。
仓单矛盾核心在于华东、华北地区的“烂仓单”如何解决：
- 通过期现商开正套解决，需Si2411-Si2412合约给出合理月差，乐观情况下月差可走至-3500元/吨。
- 传统贸易商裸接仓单后单边囤货消化，未必利于反套走出。
策略方面：单边仍以震荡趋势看待；套利仍关注11-12合约反套机会，但需注意仓位的灵活调整。

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风险提示：

供给变化超预期。

孙伟东有色金属首席分析师从业资格号:F3035243投资咨询号:Z0014605Tel:8621-63325888Email:weidong.sun@orientfutures.com 工业硅：震荡2024年9月22日根据百川盈孚，本周新疆开炉增加2台，其他地区开炉数不变，周产量环比+630吨。新疆个别项目新增投产，西南仍有企业存减产计划，多在月底实施。关注后续新产能投产动向。 ★粉单招标价格略有回升多晶硅：中秋假期后，硅料环节挺价意愿越发强烈，新一轮签单中，硅片龙头企业与硅料龙头企业就小幅涨价后的新订单达成成交，部分原因或在于预期四季度受枯水季影响，多晶硅企业或有减产可能，硅料价格具备上涨动力。当前硅料龙头四季度的排产计划仍不明朗。但考虑到通威内蒙三期20万吨新产能投产，新特、东方希望等多晶硅企业10月或有复产计划，我们认为四季度硅料排产环比增加的可能性或更高，因此签单价格的小幅回升能否在四季度维持还有待商榷。本周多晶硅厂对工业硅有部分粉单招标，粉单价格环比略有上涨100-300元/吨，但阶段性补库结束后，继有需求或较有限。联系人肖嘉颖分析师（有色金属）从业资格号:F03130556Email：jiaying.xiao@orientfutures.com 有机硅：单体厂无库存压力且行业整体开工率不高，厂家挺价决心依旧强烈。本周中天东方装置停车，唐山三友、新安化工、内蒙古恒星部分停车检修。有机硅对工业硅备货基本完成，价格合适情况下以期货盘面点货为主。铝合金：本周铝合金锭价格震荡上行，国庆前或有补库需求。 ★期现背离，仓单矛盾或爆发本周多晶硅对工业硅有部分粉单招标，粉单价格回升至12000元/吨以上。受备货影响，样本工厂库存再度下降。但与现货价格的硬挺不同，周五下午期货盘面却大幅下跌，市场传言或与部分资金开始交易集中注销时的仓单矛盾有关。仓单矛盾的核心在于华东、华北地区的“烂仓单”如何解决。一是通过期现商开正套解决，即将老仓单移至Si2412合约后当作非标产品销售，这里需要Si2411-Si2412合约给出合理月差，覆盖掉期现商可能存在的折价成本。从这个角度考虑，我们认为乐观情况下月差可走至-3500元/吨。二是当Si2411合约绝对价格足够低时，传统贸易商可以通过裸接仓单后单边囤货的方式来逐步消化这些老仓单，这种情况下未必利于反套的走出。因此，策略方面，单边仍以震荡趋势看待；套利仍关注11-12合约反套机会，但需注意仓位的灵活调整。 ★风险提示：供给变化超预期。目录 1、期现背离，仓单矛盾或爆发...............................................................................................................................................42、热点资讯整理.......................................................................................................................................................................43、产业链高频数据跟踪...........................................................................................................................................................53.1、工业硅现货价格................................................................................................................................................................53.2、工业硅相关成本................................................................................................................................................................63.3、工业硅供给........................................................................................................................................................................83.3、工业硅需求........................................................................................................................................................................93.4、工业硅库存......................................................................................................................................................................134、风险提示.............................................................................................................................................................................13 图表目录图表1：不通氧553#硅现货日度均价..........................................................................................................................................................5图表2：通氧553#硅现货日度均价..............................................................................................................................................................5图表3：421#硅现货日度价格.......................................................................................................................................................................6图表4：99#硅现货日度价格........................................................................................................................................................................6图表5：国内硅石周度均价...........................................................................................................................................................................6图表6：国内石油焦周度均价.......................................................................................................................................................................6图表7：国内洗精煤周度均价.......................................................................................................................................................................7图表8：国内木炭周度均价...........................................................................................................................................................................7图表9：国内电极周度均价...........................................................................................................................................................................7图表10：国内工业硅主产区月度电价.........................................................................................................................................................7图表11：新疆样本工业硅企业周度产量.....................................................................................................................................................8图表12：云南样本工业硅企业周度产量.....................................................................................................................................................8图表13：四川样本工业硅企业周度产量.....................................................................................................................................................8图表14：新疆样本工业硅企业周度开工率........................................

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