工业硅/多晶硅周度报告：11月集中注销，关注新仓单注册情况

11月集中注销，关注新仓单注册情况 孙伟东有色金属首席分析师从业资格号:F3035243投资咨询号:Z0014605Tel:8621-63325888Email:weidong.sun@orientfutures.com 工业硅：震荡/多晶硅：震荡2025年11月30日 根据铁合金在线，本周云南减少2台，四川增加1台，内蒙古增加1台。进入12月，四川云南合计开炉数或降低至20台内。北方生产则关注历年来环保、限电可能对开工造成的阶段性影响。SMM工业硅社会库存环比+0.2万吨，样本工厂库存环比+0.18万吨。虽然西南进一步减产，但有机硅和出口需求弱于此前预期，导致更新平衡表后，12月至明年一季度工业硅也难以去库。北方硅厂在盘面上涨后进行套期保值，下游则以刚需采买为主，盘面逢高观望、逢低小量备货。 联系人肖嘉颖分析师（有色金属）从业资格号:F03130556Email：jiaying.xiao@orientfutures.com ★多晶硅 根据Infolink，本周现货以交付前期订单为主，龙头一线厂家致密复投料价格维持51-53元/千克以上，颗粒料维持50-51元/千克。低价区间受下游影响，有松动迹象。12月多晶硅排产预计11.5万吨。根据SMM，截至11月30日，多晶硅企业工厂库存28.1万吨，环比+1万吨。下游环节降价减产，多晶硅现货价格想要逆势上涨较为困难，当前挺价撑市也主要依赖于头部企业的统一联盟和坚决心态。在平台公司仍有序推进的大背景下，头部企业现货价格或仍以持平为主，中小厂低价货源有小幅松动的可能。 ★投资建议 工业硅：工业硅基本面驱动不强，且在出口不及预期、有机硅反内卷影响下，平衡表或比我们此前预期的更不乐观。盘面下跌至8800-9000元/吨时，下游买盘明显释放，需求承接较好，仓单持续去化。盘面向上的力量更多来自于突发性减产或消息炒作，但每次大幅上涨也给到硅厂新一轮套保机会。11月最后一个交易日集中注销后，工业硅剩余仓单6596手，后续预计仍有新仓单待注册。短期盘面或在8800-9500元/吨之间震荡运行，关注区间操作机会。 多晶硅：11月最后一个交易日集中注销后，多晶硅剩余仓单1330手，少于此前市场预期。虽然基本面明显走弱，但在平台叙事下，头部硅料企业挺价意愿十分坚决，在套保动作上也更加审慎，这也导致PS2601合约虚实比较高。短期多晶硅波动率放大，建议投资者谨慎操作。 ★风险提示：供给变化超预期，政策超预期。 目录 1、工业硅/多晶硅产业链价格...........................................................................................................................................42、11月集中注销，关注新仓单注册情况.........................................................................................................................43、投资建议........................................................................................................................................................................54、热点资讯整理................................................................................................................................................................65、产业链高频数据跟踪.....................................................................................................................................................75.1、工业硅.........................................................................................................................................................................75.2、有机硅.........................................................................................................................................................................95.3、多晶硅.......................................................................................................................................................................105.4、硅片...........................................................................................................................................................................115.5、电池片.......................................................................................................................................................................125.6、组件...........................................................................................................................................................................136、风险提示......................................................................................................................................................................13 图表目录 图表1：工业硅/多晶硅产业链价格................................................................................................................................................................................4图表2：中国通氧553#现货价格.....................................................................................................................................................................................7图表3：中国99硅现货价格..............................................................................................................................................................................................7图表4：全国工业硅周度产量...........................................................................................................................................................................................7图表5：新疆工业硅周度产量...........................................................................................................................................................................................7图表6：云南工业硅周度产量...........................................................................................................................................................................................8图表7：四川工业硅周度产量...........................................................................................................................................................................................8图表8：中国工业硅社会库存...........................................................................................................................................................................................8图表9：中国工业硅样本工厂库存..................................................................................................................................................................................8图表10：中国DMC现货价格...................................................................................................