工业硅月度观点总结
期现价格走势
- 10月工业硅现货价格小幅上涨：新疆99硅上涨3.2%至11300元/吨，华东通氧Si5530上涨1.28%至11850元/吨，华东Si4210上涨0.83%至12200元/吨。
- 期货价格重心上移：主力合约换月至2412，基差下跌，套利窗口打开。
供应情况分析
- 1-9月工业硅产量累计370万吨，同比增幅39%。
- 10月产量预计小幅回升，主因新疆地区开工率回升。
- 11月产量预计高位震荡，西南部分企业计划停炉检修，同时新增产能投放带来增量。
- 四季度预计有约40万吨工业硅新增产能投产，包括新安硅材料、通威内蒙、通威光源等项目，折算产量贡献约4-5万吨。
- 西南地区枯水季电价上调可能导致减产，但今年降雨充沛，供电压力较小，企业开工意愿可能降低。
需求情况分析
- 光伏产业预期向好，但短期内硅片企业减产后难以支持多晶硅价格上行。
- 10月多晶硅价格维稳，库存逐步积累，硅片减产导致价格提升。
- 四季度光伏项目装机旺季，集中式项目出货较好，分布式项目稳定，组件企业小幅涨价。
- 光伏产业链努力促进价格回归合理区间，后期或将有产能控制举措。
- 多晶硅及硅片库存压力仍存，硅片排产预计调降。
- 有机硅投产产能增加，开工率回落，预计需求淡季产量回落。
- 工业硅出口预计在四季度维稳，价格低位下部分出口订单回归。
成本利润分析
- 原材料价格整体下跌，原料成本均小幅下降。
- 主产区电价维持低位，但西南地区将迎来平/枯水期。
- 9月成本下降且收敛，Si5530成本约12300-12500元/吨，Si4210成本约12800-13000元/吨。
- 目前工业硅生产利润微薄，部分企业亏损，期货下跌导致亏损企业增加。
库存及仓单变化情况
- 全国社会库存共计50.2万吨，环比增加1.4万吨，仓单不断流出，10月流出近4000手。
- 11月进入平枯水期，电价上涨，川云南地区企业开工率下降，年底四川多晶硅减产可能。
- 供需双减对平衡影响较小，年底仍有新产能投放，供应仍将处于高位。
- 11月期货仓单需集中注销，大量仓单将变成现货，进一步增加现货市场供应充裕度。
研究结论
- 11月整体现货市场供应充裕，老仓单注销与新仓单注册速度或将导致市场波动增加。
- 高供应背景下，工业硅价格难以大幅上涨，需关注远期光伏产业恢复预期及能耗控制对价格的带动作用。
- 后期关注多晶及工业硅产量变化、新仓单注册情况，以及11月仓单集中注销的影响。
