碳酸锂周度报告：矿紧格局延续，需求超预期驱动盘面上行

核心观点

• 矿紧格局延续：津巴布韦出口限制、江西矿山停产传闻、澳洲炼油厂爆炸等因素导致锂矿供应偏紧，但短期内矿紧尚未传导至盐端。
• 需求超预期：中游环节排产超预期，头部电芯厂4-5月排产环比大增，但终端销量仍不乐观，动力电芯库存天数尚在可控范围。
• 价格大幅上涨：受供需关系影响，碳酸锂价格本周大幅上涨，下游以刚需备货为主，材料厂补库动力不足。

关键数据

• 碳酸锂价格：LC2609收盘价环比+12.7%至17.76万元/吨；SMM电池级及工业级碳酸锂现货均价环比+9.0%、+8.8%至16.95、16.55万元/吨。
• 氢氧化锂价格：SMM粗颗粒及微粉型电池级氢氧化锂均价环比分别+7.7%、+7.3%至15.53、16.18万元/吨。
• 锂矿库存：4月预计锂矿去库为主，津巴布韦相关中资企业国内锂矿库存可用至6月底。
• 锂盐库存：SMM周库存102814吨，库存天数28.9天，考虑表外库存，碳酸锂相对宽松。
• 下游排产：头部电芯厂预计4-5月排产环比继续大增。
• 终端销量：4月1-12日全国乘用车新能源市场零售22.4万辆，同比-11%；今年累计零售213.2万辆，同比-20%。

研究结论

• 4月碳酸锂去库1-2千吨，26Q2整体仍将去库。
• 若津巴布韦和枧下窝恢复，则Q3或累库，否则碳酸锂或持续去库。
• 正极、电芯排产较好，碳酸锂的直接需求仍有支撑。
• 策略上，关注逢低做多机会。

风险提示

• 下游消费不及预期。
• 新增产能建设进度与企业预期有所出入。