矿端供应有扰动，碳酸锂走势偏强——碳酸锂周度行情分析

海证期货研究所2025年8月15日 核心观点： 供应端：供应端扰动未平息，已有藏格盐湖因采矿证手续问题而暂时停产（影响1200吨/月），银锂停产检修（影响800吨/月），宜春大厂矿端亦停产，引发了对宜春其他矿产停产的担忧。9.30为下一关键时点，被要求重新编制并提交储量核实报告的矿产需在此时间之前完成，之后矿端是否减产仍有不确定性。我们认为这是《矿产资源法》落地后，锂矿合规化过程所必然面对的，预计获得符合要求的矿证仍会恢复生产，只是有一定时间周期，在这段时间内，供给担忧情绪会加大碳酸锂价格波动。 需求端：9-10月通常为消费旺季，8月主机厂将开始进行备货，从而拉动对动力电芯的需求。另外储能市场受益于关税下调，澳洲、欧洲户储补贴政策带动了海外增量释放，储能需求仍保持强劲增长态势。总体上预计8月正极材料产量环增幅度略有抬升。 综合看，矿产权证合规化引发了对供应收缩的担忧，除了已经落地的减产外，下一个关键时点是9.30号储量核实报告提交，在此期间需要关注冶炼厂生产变动，其将会增加行情波动。此外，动力需求回暖，储能维持高景气；预计8月将出现供<求的情况，从而对价格有支撑。然从长远来看，海外锂矿仍在上调2026财年产量目标，并进一步压低单位FOB现金成本。叠加国内也有新项目在投产，云母端若发生大规模减产，拉动价格抬升后会吸引辉石产线产量释放（目前周度开工率66%），因此碳酸锂价格在上方也会有压力。 策略:单边：新单观望。期权：新单观望。套保：锂盐厂低比例卖出保值，下游可根据订单适量买入保值锁定采购成本。基差：期现正套新头寸可择机适量参与（需注意价格强势拉升后可能对持仓有冲击）。月差：观望。 截止8月15日，电池级碳酸锂周环比+10800元至82700元/吨，工业级碳酸锂+10600至80400元/吨。电池级氢氧化锂（粗颗粒）周环比+8050至74040元/吨，电碳-工碳价差为2300元/吨，电氢-电碳价差为-8660元/吨。 截止8月8日，碳酸锂2511合约收盘价周环比+9940/+13%至86900元/吨，周内碳酸锂期货强势拉升，碳酸锂加权持仓量周环比+9.35万手至87.55万手。 资料来源：SMM，海证期货研究所 供应端：国内矿石产量处于较高水平 2025年7月中国样本锂辉石产量6500吨，环比+50吨/+1%；当月中国锂云母总产量21100吨，环比-700吨/-3%。 海关总署数据显示，2025年6月中国锂辉石进口量为57.6万吨（原矿+精矿），环比减少4.8%。其中锂辉石精矿42.8万吨，占来矿总量74%，环比-17%。从澳大利亚进口25.55万吨，环比-31%，占比60%。从津巴布韦进口10万吨，环比+3%，占比24%，从巴西进口3.98万吨，环比+166%，占比9%。 2025年8月4日-8月10日Mysteel澳洲锂精矿发运至中国总量9.5万吨，环比减少0.4万吨，周度平均发运中国量7.1万吨，当周全球发运量为9.5万吨。当周澳矿发运主要为班伯里及杰拉尔顿港口的船只发运。 资料来源：SMM，Mysteel，海证期货研究所 供应端：《矿产资源法》启动，锂矿管理趋严引发供应收缩担忧 截止8月14日，澳大利亚锂辉石精矿价格周环比+240至990美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）周环比+325至2030元/吨，因碳酸锂价格抬升致锂盐厂与贸易商能接受的矿价有所上涨。云母及盐湖端扰动： 1、《宜春市自然资源局关于编制储量核实报告的通知》引发对宜春锂矿停产担忧，据了解目前没有发生减产情况，此次核实主要是基于云母矿含锂量偏低，此前采矿证按照瓷土矿审批，现起需进行调整重新核实。不过通知要求需在9月30日之前完成编制，在此之后是否减产有不确定性。宁德时代8月11日在互动平台表示，公司在宜春项目采矿许可证8月9日到期后已暂停了开采作业，正按相关规定尽快办理采矿证延续申请，待获得批复后将尽早恢复生产，该事项对公司整体经营影响不大。（财联社） 2、藏格矿业7月17日公告，公司全资子公司藏格钾肥7月16日收到海西州自然资源局、海西州盐湖管理局下发的《关于责令立即停止锂资源开发利用活动的通知》。《通知》要求严格依照国家法律法规，切实履行企业主体责任，立即停止违规开采行为并积极整改，完善锂资源合法手续，待锂资源手续合法合规后，向海西州盐湖管理局申请复产，经申请通过后方可复产。收到《通知》后，藏格锂业已按要求停产，涉及月产能约1200吨碳酸锂当量；同时，公司正积极推进锂资源开采手续办理，待锂资源开采手续办理完成后，将及时向海西州盐湖管理局申请复产。 2025年7月21晚间江特电机发布公告：为进一步降低生产成本，确保生产设备后续的安全稳定运行，宜春银锂拟于近日停产进行设备检修。本次停产检修范围为宜春银锂的全部锂盐生产线，不会影响已有销售合同和未来一段时间的供货。检修预计于2025年7月25日开始进行，预计检修时间26天左右（800吨/月），关注企业在8月20日左右是否会复产。 2025年6月28日，中矿资源宣布对其江西2.5万吨/年锂盐生产线进行技改升级，投资建设年产3万吨高纯锂盐技改项目，资金来源为中矿锂业自有资金或自筹资金，计划于2025年6月27日起进行停产检修及技改工作，停产时间约为6个月。 2025年7月1日《矿产资源法》施行，锂矿开采问题集中暴露，普遍担忧矿证审批趋严会导致矿石断供，尤其江西8家锂矿若停产将会对冲击当地碳酸锂原料供应稳定性。不过从长远来看，江西锂矿供应可以降低中国原料对外依存度，预计其影响或是阶段性，待获得合规矿证后仍会复产。 供应端：《矿产资源法》启动，锂矿管理趋严引发供应收缩担忧 我们将最新版《矿产资源法》中预计与锂相关度高的内容摘录出来： 第十七条矿业权出让权限划分由国务院规定。县级以上人民政府自然资源主管部门按照规定权限组织矿业权出让。 第二十条矿业权出让合同应当明确勘查或者开采的矿种、区域，勘查、开采、矿区生态修复和安全要求，矿业权出让收益数额与缴纳方式、矿业权的期限等事项；涉及特定战略性矿产资源的，还应当明确保护性开采的有关要求。矿业权出让合同示范文本由国务院自然资源主管部门制定。 第二十一条矿业权出让合同约定的矿业权出让收益数额与缴纳方式等，应当符合国家有关矿业权出让收益征收的规定。矿业权出让收益征收办法由国务院财政部门会同国务院自然资源主管部门、国务院税务主管部门制定，报国务院批准后执行。 第三十三条矿业权人依照本法有关规定取得矿业权后，进行矿产资源勘查、开采作业前，应当按照矿业权出让合同以及相关标准、技术规范等，分别编制勘查方案、开采方案，报原矿业权出让部门批准，取得勘查许可证、采矿许可证；未取得许可证的，不得进行勘查、开采作业。 第三十九条采矿权人在开采主要矿种的同时，对具有工业价值的共生和伴生矿产应当综合开采、综合利用，防止浪费；对暂时不能综合开采或者必须同时采出但暂时不能综合利用的矿产以及含有有用组分的尾矿，应当采取有效的保护措施，防止损失破坏。 第四十条国家建立矿产资源储量管理制度，具体办法由国务院制定。矿业权人查明可供开采的矿产资源或者发现矿产资源储量发生重大变化的，应当按照规定编制矿产资源储量报告并报送县级以上人民政府自然资源主管部门。矿业权人应当对矿产资源储量报告的真实性负责。 可以发现市场上关于锂矿的主流说法：锂矿审批上收至自然资源部审批：这不是本次矿产资源法要求，而是在自2020年5月1日开始执行的《自然资源部关于推进矿产资源管理改革若干事项的意见（试行）》自然资规〔2019〕7号文件中首次规定。宜春的几家矿山都是在2020年之后拿到的，理论上，若是申请矿种为锂矿，需由自然资源部审批。然而2010年宜春市发布的《关于加强含锂资源矿业权审批备案工作的意见》，氧化锂（Li₂O）品位低于0.4%的矿区，其采矿权可按普通矿种审批（如“陶瓷土矿”或“高岭土矿”），无需专门登记为锂矿。因此关于矿种变更、审批权限的变化，关注当地的处理方式，或会导致云母矿供应阶段性收紧。此外9.30之前需要提交储量核实报告，后期企业可能面临补交税款和出让金，再加上澳矿仍在压缩成本，预计成本曲线的斜率或因此提高。 供应端：《矿产资源法》启动，锂矿管理趋严引发供应收缩担忧 《自然资源部关于推进矿产资源管理改革若干事项的意见（试行）》自然资规〔2019〕7号 《自然资源部关于深化矿产资源管理改革若干事项的意见》自然资规〔2023〕6号 澳矿季报：部分矿企上调2026年产量目标 Pilbara Minerals(PLS)2025年第二季度报告显示：6月季度产量为22.13万吨，这反映出在2025年3月季度（上一季度）完成P1000扩建后，经过优化的皮尔甘工厂产量有所增加。离岸单位运营成本为619澳元/吨（397美元/吨），低于上一季度，这得益于扩建后的皮尔甘工厂产量增加以及P850运营模式带来的效益。2025财年内产量75.46万吨，超出指引上限，这得益于6月季度的强劲表现。离岸单位运营成本627澳元/吨（约402美元/吨）。2026财年锂辉石产量指引为82-87万吨，反映出皮尔甘工厂扩建的持续效益。产量的增加预计还将支持560-600澳元/吨的更低离岸单位运营成本。 澳大利亚锂镍矿商IGO报告称，2025年第二季度公司财务和运营表现更为强劲，得益于Nova和Greenbushes项目的产量提高和成本下降。Greenbushes项目仍将是核心资产，2026年的指导目标为150万至165万吨锂辉石，现金成本为310美元/吨至360美元/吨。Kwinana氢氧化锂精炼厂全年产量未达指导目标，预计将进一步减值7000万至9000万澳元。 LiontownResources表示，尽管电池金属价格持续下滑，但公司通过动用库存，本季度的锂辉石精矿产量减少但销量增加。在全球锂市场多年低迷的情况下，该公司一直在西澳大利亚的Kathleen Valley扩大业务，因为该关键矿物的供应超过了需求。在截至2025年6月的三个月，即其澳洲财政第四季度(自然年第二季度)，公司生产了85,892公吨锂辉石精矿，比上一季度减少了10%。然而，同期销量增加了4%达到97.330吨。Liontown表示:“由于本季度锂价格下跌24%我们处理库存的策略使我们能够保留现金。2025Q2，公司已售锂精矿的单位运营成本（FOB）为576美元/吨，环比2025Q1的440美元/吨增长31%。单位运营成本的增加反映了矿石分拣成本的引入以及库存的减少。2025Q2，公司已售锂精矿的单位维持成本（FOB）为786美元/吨，环比2025Q1的583美元/吨增长35%。2026财年将是公司转型的重要一年，公司将从2025财年的露天开采与地下开采并行模式，过渡到100%地下开采生产。2026财年产量指引预计为36.5–45万吨，较2025财年结果增长24–53%，反映了对采矿和加工运营的持续信心。 MineralResources财报显示，Marion矿山25财年共生产锂精矿25.7万吨，超过18.5-20万吨目标；平均产品品位为4.4%，25财年FOB成本902澳元/吨，25年Q2为717澳元/吨，折468美元/吨。Wodgina矿山25财年共生产锂精矿25.1万吨，超过21-23万吨目标；平均产品品位为5.5%，25财年FOB成本849澳元/吨，25年Q2为641澳元/吨，折418美元/吨。 2025年8月6日，英国伦敦交易所上市的科达尔矿业（KodalMinerals，股票代码：KOD）发布公告，披露其位于马里南部的布古尼（Bougouni）锂矿项目最新进展。该项目作为马里即将投产的第二个锂矿，正与当地政府紧密协作，力争尽快获得出口许可，以推动已储备的大量锂精矿顺利出口。布古尼锂矿由马里本地注册企业布古尼锂矿公司（LMLB）运营，科达尔矿业持有该公司49%的股权。目前，项目一期重介质分选（DMS）加工厂持续运转，已产出超过4.5万