供应扰动激发做多热情，碳酸锂走势偏强——碳酸锂周度行情分析

供应端：一、国内外项目仍有投产/爬坡；长远看供应过剩压力依然存在。二、目前辉石及云母产碳酸锂增加，盐湖锂也处于季节性高产，且随着期货市场套保机会的出现，多数锂盐企业恢复生产，预计7月碳酸锂产量仍将保持高位。三、然而周内供应端频出扰动消息，包括藏格盐湖因采矿证手续问题而暂时停产，宜春云母矿需重新编制储量核实报告引发对停产的担忧。需求端：受传统汽车销售淡季影响，动力端需求难以实现突破，磷酸铁锂材料及电芯的排产预期将有所下滑。然而，储能市场受益于关税下调，澳洲、欧洲户储补贴政策带动了海外增量释放，储能需求仍保持强劲增长态势。总体上预计7月正极材料产量小幅度环增。综合看，7月碳酸锂产量预计仍保持在高位；需求端总体有韧性，只是节奏上有所放缓，导致碳酸锂供应过剩格局难以扭转，高位库存消化缓慢。然而仓单量的持续下降以及7月底注销规则致使8月及之后合约仍存挤仓风险，预计价格可能抬升至有更多愿意注册仓单的位置，需持续关注仓单的变化。叠加周内供应扰动传闻陆续释放，综合看，仓单逻辑权重逐步提升（简化为仓单减→价格涨→仓单增→价格跌），单边操作难度较大。我们认为长期仍需要碳酸锂价格在低位维持较长时间以倒逼矿端出清，才能实现碳酸锂供需格局的改善。策略:单边：关注价格是否会向上突破缺口，稳健者前空止损，新单观望，激进者可持空头思路，分批加仓，同时需控制好仓位（总仓位以偏低为宜）及做好风险管理。期权：观望。套保：锂盐厂逢高适量增加卖出保值比例（布局远月），下游可根据订单低比例买入保值锁定采购成本。基差：期现正套组合持有（有仓单注册能力，且近月合约需警惕挤仓风险对持仓的冲击）。月差：08/09-11正套组合轻仓持有，并做好止盈设置。核心观点： 2 资料来源：SMM，海证期货研究所截止7月18日，电池级碳酸锂周环比+2900元至66650元/吨，工业级碳酸锂+2900至65050元/吨。电池级氢氧化锂（粗颗粒）周环比+200至57620元/吨，电碳-工碳价差为1600元/吨，电氢-电碳价差为-9030元/吨。截止7月18日，碳酸锂2509合约收盘价周环比+5680/+8.84%至69960元/吨，周内碳酸锂期货强势拉升。 供应端：锂矿进口量总体保持高位0500010000150002000025000300002023/042023/07 2023/10 2024/01 2024/04 2024/07 2024/10 2025/01 2025/04中国样本锂矿资源产量（碳酸锂当量，吨）中国锂云母总产量中国样本辉石矿山产量04.158.312.452024/01/232024/04/232024/07/232024/10/23锂矿周度库存（万吨）锂矿仓库库存锂矿贸易商现货库存（中国主要港口） 资料来源：SMM，Mysteel，富宝资讯，海证期货研究所2025年6月中国样本锂辉石产量6450吨，环比+400吨/+7%；当月中国锂云母总产量21800吨，环比+700吨/+3%。海关总署数据显示，2025年5月中国锂辉石进口量为60.50万吨（原矿+精矿），环比减少2.9%。其中从澳大利亚进口37.14万吨，环比增加24.7%，占比61%。1-5月中国锂辉石进口量为292.0万吨。其中从澳大利亚进口115.0万吨，从南非进口39.5万吨，从津巴布韦进口41.3万吨。据Mysteel统计，截止到7月4日，Mysteel样本贸易商锂矿石现货港口+仓库库存为9.7万吨，环比上期+1.4万吨。据SMM统计，截止6月30日，锂盐厂锂矿月度库存为9.28万吨，较上月-581吨。 资料来源：SMM，Mysteel，海证期货研究所 截止7月18日，澳大利亚锂辉石精矿价格周环比+52.5至730美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）周环比+100元至1505元/吨。近期云母及盐湖端存扰动：1、近期《宜春市自然资源局关于编制储量核实报告的通知》引发对宜春锂矿停产担忧，据了解目前没有发生减产情况，此次核实主要是基于云母矿含锂量偏低，此前采矿证按照瓷土矿审批，现起需进行调整重新核实。不过通知要求需在9月30日之前完成编制，在此之后是否减产有不确定性（我们认为停产概率较低）。2、藏格矿业7月17日公告，公司全资子公司藏格钾肥7月16日收到海西州自然资源局、海西州盐湖管理局下发的《关于责令立即停止锂资源开发利用活动的通知》。《通知》要求严格依照国家法律法规，切实履行企业主体责任，立即停止违规开采行为并积极整改，完善锂资源合法手续，待锂资源手续合法合规后，向海西州盐湖管理局申请复产，经申请通过后方可复产。收到《通知》后，藏格锂业已按要求停产，涉及月产能约1200吨碳酸锂当量；同时，公司正积极推进锂资源开采手续办理，待锂资源开采手续办理完成后，将及时向海西州盐湖管理局申请复产。据21财经了解，在谈及为何锂资源停产时，工作人员表示，系采矿证的问题，补办相关手续即可。3、澳矿Cattlin在最新季报中宣布正式停产，其实该矿山早已基本处于停产状态，且其在此前季报中提及该计划，停产时间基本符合预期，所以影响不大。2025年7月7日-7月13日Mysteel澳洲锂精矿发运至中国总量7.2万吨，环比减少5.9万吨，周度平均发运中国量7.1万吨，当周全球发运量为7.2万吨。截止7月17日，外购锂辉石产碳酸锂现金成本为64189元/吨，生产亏损126元/吨；外购锂云母产碳酸锂现金成本69638元/吨，外购云母生产亏损7116元/吨。2025年7月15日17时20分左右，位于杭州湾上虞经开区（北片）的浙江新时代中能科技股份有限公司一车间发生火情。市场预计将影响碳酸锂产能1万吨/年，落实到月产量上对供应冲击不大。供应端：突发扰动增加，需理性看待 6 02000400060008000100001200024/0624/0824/1024/12中国碳酸锂周度产量（吨）锂辉石产碳酸锂锂云母产碳酸锂供应端：7月产量预计仍处于高位02040608010024/0624/0824/1024/12中国碳酸锂周度开工率（%）锂辉石产碳酸锂开工率盐湖产碳酸锂开工率 资料来源：SMM，Mysteel，海证期货研究所据SMM统计，2025年6月中国碳酸锂总产量约为7.81万吨，环比+8%。1-6月累计42.96万吨，同比+43.9%。产量提升的主要驱动力在于：随着期货市场套保机会的出现，此前处于低开工状态的多家锂盐企业纷纷恢复生产，带动行业整体产出水平明显回升。7月预计碳酸锂产量继续处于高位。据SMM统计，7月17日当周碳酸锂产量19115吨，周环比+302吨，其中辉石+330至9324吨，云母+25至5100吨，盐湖+17至3282吨，回收料-70至1409吨。 供应端：6月智利出口至中国碳酸锂数量略环增050001000015000200002500030000010203040506070809101112碳酸锂进口量（吨）20242025202120220500010000150002000025000300002020/072021/032021/112022/072023/032023/112024/07智利至中国及中国进口智利碳酸锂数量对比（吨）智利出口至中国碳酸锂量碳酸锂进口自：智利 据智利海关数据显示，2025年6月智利碳酸锂出口数量为1.46万吨，环比增加3.38%，同比减少30.21%。其中出口到中国10226吨，环比增加6%，同比减少41%。据海关数据，2025年5月中国碳酸锂进口量为2.11万吨，环比减少25.4%，同比减少13.9%。其中从智利进口1.34万吨，环比减少33.9%，同比减少34.0%。自阿根廷进口6626吨，环比减少3.3%，同比增加增加78.9%。1-5月中国碳酸锂进口量为10.01万吨，同比增加15.3%。其中从智利进口6.66万吨，同比减少3.1%，从阿根廷进口2.92万吨，同比增加80.3%。资料来源：SMM，海证期货研究所 供应端：7月氢氧化锂供应预计稳中有降1000015000200002500030000350004000001020304050607080910中国氢氧化锂产量（吨）20252022202320240200040006000800010000120001400016000180002022/042022/092023/022023/072023/122024/05氢氧化锂进出口数量（吨）氢氧化锂进口数量当月值氢氧化锂出口数量当月值 据SMM统计，2025年6月氢氧产量24450吨，环比-5%，同比-31%。其中冶炼端产量22580吨，苛化端产量3070吨。在市场价格的影响下改变碳和氢的生产结构，使得整体氢氧化锂冶炼端环比有一定减量。展望7月，个别冶炼端企业按照计划将进行停产技改，但同时部分企业新产线的爬产增量将对整体产量产生补充作用。综合来看，整体产量在增减相抵后环比持平偏弱，同比减少约26%，环降约2.2%。近期下游需求增量有限，长协与客供能满足基本生产，有较少额外散单采购需求据海关总署数据统计，2025年5月中国氢氧化锂进口量为842吨，环比减少34.0%，同比减少71.0%。1-5月中国氢氧化锂进口量为6474吨，同比增加123.5%。资料来源：SMM，海证期货研究所 资料来源：中国汽车工业协会，乘联会，海证期货研究所 6月，新能源汽车产销分别完成126.8万辆和132.9万辆，同比分别增长26.4%和26.7%，环比分别-0.2%/+1.7%；新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的45.8%。1-6月，新能源汽车产销分别完成696.8万辆和693.7万辆，同比分别增长41.4%和40.3%；新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的44.3%。2025年6月，新能源汽车出口20.5万辆，环比-3%，同比+138%。1-6月累计出口105.6万辆，同比+74%。欧洲九国5月新能源车注册量23.34万辆，同比+37.2%，环比+7.4%，渗透率27.5%，同比+7.3pct，环比+0.7pct。1-5月欧洲九国累计注册量108.84万辆，同比+28.0%，渗透率25.7%，同比+5.7pct。欧洲碳排考核目标放宽至三年完成，即以2025-2027年三年碳排放均值作为合规条件，但为了避免将压力全部集中于2027年，欧洲车企仍然会加快实现电动化为目标。美国大而美法案将取消新能源车补贴，虽然中国直接出口至美国的新能源汽车数量很低，但美国新能源汽车销量下滑或将导致对中国电池采购下降。且我们担心其他国家效仿美国在新能源进程中减速；或者是在关税谈判中，美国以此为筹码迫使欧盟、日本等“站队”，破坏中国新能源产业在全球的布局。（路透社报道，美国当地时间7月4日，美国总统特朗普在白宫正式签署《大而美法案》。根据法案内容，自9月30日起，美国将终止对购买或租赁新电动汽车提供的7500美元联邦税收抵免，以及二手电动车4000美元的抵免。同时，商用清洁能源车辆的税收优惠也将提前至今年9月30日结束。增设了电动汽车车主每年额外缴纳250美元（混动车则需缴纳100美元）高速公路使用费的条款。）需求端：新能源汽车外需略放缓0204060801001201401601800102030405060708中国新能源汽车销量（万辆）202420252021 资料来源：SMM，乘联会，海证期货研究所12 304050607080901001101202023/072023/102024/012024/042024/07中国动力电芯月度库存量-三元中国动力电芯月度库存量-磷酸铁锂00.511.522.533.52023/062023/092023/122024/032024/06SMM中国动力电芯月度库销比-磷酸铁锂SMM中国动力电芯月度库销比-三元材料需求端：7月锂电排产存下滑风险 据SMM统计，6月中国锂电池产量143.34 GWh，环比+1%，其中动力电芯产量环-5%至94GWh，储能电芯