铝
- 沪铝：沪铝主力合约在触及前低23100关口后短暂企稳，近期中东铝厂供应扰动消息持续，巴林减产传闻及设备袭击影响量待评估，关注周一潜在涨幅。盘面定价“克制”，受TACO预期、高通胀压力、中东铝厂原料断供观望等因素影响，上涨幅度受限。4月通胀数据上行确定性高，利率预期抬升，宏观面定价偏负面风险未完全解除，若原油期货带动铝价上冲，可能面临宏观面“衰退”主题的拖累。2026年中国原铝市场预计小幅过剩10-20万吨，全球供需平衡应短缺59万吨左右。若巴林、EGA扩大减产规模，铝价可能大涨，但2季度若海外供应减量未能进一步扩大，铝价上涨动能不足，可能跟随宏观面下探。
- 需求：电解铝短期需求偏弱，铝锭社库累库1.4万吨至137.1万吨。SMM华东、佛山现货贴水收窄。下游铝板带箔周度总产量环比季节性小升，但年初累计同比降幅扩大至-1.80%。铝棒加工费回升30元/吨至260元/吨，仍处在低位。
- 库存：铝锭社会库存累库。
氧化铝
- 现货：期货盘面和现货有所劈叉，期货收跌，现货稳步小涨，累库幅度缓。山西、河南、山东、广西、贵州、内蒙古现货价格分别报在2790、2785、2751、2744、2806、2786元/吨。澳洲FOB远期现货报价抬升至320美元/吨，鲅鱼圈CIF现货报价抬升至357美元/吨，进口盈利转亏损。
- 库存：ALD全口径社库较上周仅增1.0万吨；钢联口径当周全口径库存在584.6万吨，亦较上周仅增1.2万吨。氧化铝厂内、站台/在途库存累积，港口库存减少。
- 市场心理：贸易商卖货节奏谨慎，低价出货意愿不强烈，但部分担忧后期进口量涌入及仓单出货，略低于市场主流价格外售。海外市场3月份成交总量达50万吨左右，约10万吨未来流向中国，船期多为4月至5月。
- 期货：盘面暂以震荡思路对待，关注盘面回落后仓单出货对现货流动性的补充。
期货市场
- 行情回顾：沪铝主力合约周涨幅1.61%，触及前低23100关口后企稳小反弹；氧化铝主力合约周涨幅-5.27%。
- 成交持仓：沪铝主力合约持仓量小幅回落，成交量大幅回落；氧化铝主力合约持仓量小幅回落，仍处于历史高位；成交量小幅回落。
- 期现价差：沪铝主力合约A00现货升贴水走强，氧化铝现货升贴水走强。
- 月间价差：沪铝近月月差回落。
- 内外价差：沪铝3M进口盈亏有所扩大。
基本面数据和信息
- 库存：铝土矿港口库存、库存天数减少；氧化铝总库存继续累库，但累库幅度放缓；电解铝社会库存累库。
- 生产：铝土矿供应保持平稳，进口铝土矿供应是重要增量；氧化铝产能利用率保持稳定，产量仍处于近几年高位；电解铝运行产能维持高位，铝水比例季节性回落，产量保持近六年高位；再生铝棒产量回升，铝棒厂负荷环比小幅回落，铝板带箔产量小幅回升。
- 下游加工：铝下游龙头企业开工率回升，符合季节性；铝型材、铝线缆、再生铝合金、原生铝合金开工率均环比回升。
- 利润：氧化铝利润小幅回落；电解铝利润仍处于高位，但不确定因素干扰市场预期；铝棒加工费回升，下游加工利润仍处于低位。
- 消费：氧化铝进口盈亏有所扩大；铝材出口需求受阻，出口盈亏呈现分化；铝棒、原铝表需环比下降；商品房成交面积低位，汽车销量环比下降。
