核心观点与关键数据
- 沪铜行情：沪铜高开低走，日内收涨，显示市场在低位反弹。
- 供给端：2026年2月中国进口铜精矿及其矿砂231.0万吨，同比增加6.0%，环比下降12.0%。国内铜精矿库存同比偏低，海外铜矿资源紧张及战争影响发运，铜矿资源短缺持续支撑铜价。主流地区精废铜价差回落，主要因地方财税预期谨慎，含税采购成本抬高，再生铜替代性消退。电解铜3月产量环比增长5.28万吨，同比上升6.51%。
- 需求端：铜材端进入金三银四后开工回升，2月铜线缆行业开工率55.81%，环比下降14.29个百分点，同比增长9.06个百分点。但终端数据未显乐观，新能源汽车产销分别完成69.4万辆和76.5万辆，同比分别下降21.8%和14.2%。
- 库存：SHFE铜库存23.71万吨，较上期减少9365吨；上海保税区铜库存7.44万吨，较上期减少0.36吨；LME铜库存36.03万吨，较上期+425吨；COMEX铜库存58.97万短吨，较上期增加1035短吨。
- 期现行情：沪铜高开低走，日内收涨。华东现货升贴水-85元/吨，华南现货升贴水105元/吨。LME官方价12189美元/吨，现货升贴水-81美元/吨。
- 成本费用：截至3月24日，现货粗炼费（TC）-69.22美元/干吨，现货精炼费（RC）-7美分/磅。
研究结论
- 供需宽松格局边际好转：金三银四旺季下，沪铜库存消化顺畅，供需宽松格局边际好转，推动盘面低位反弹。
- 下方支撑明显：矿端偏紧预期长期支撑市场，下方支撑明显。
- 反弹中震荡：中东局势谈判与冲突并行，能化板块及有色金属受波及，反弹中预计受消息面刺激震荡。
