核心观点与关键数据
- 行情分析：沪铜今日低开高走，日内偏强。智利2026年铜产量预计下降2.0%至530万吨，2027年恢复4.0%增长；印尼Grasberg矿复产进度不及预期，但预计2027年底接近满负荷。海外通矿扰动持续，国内硫酸出口禁令导致海外湿法冶炼铜减少，铜矿港口库存震荡磨底，冶炼厂加工费连续下挫。精废价差走扩，废铜供应商积极出货，但票据政策问题致货源偏紧，废铜制杆开工率低位徘徊。矿端紧缺及国内废铜政策影响下，铜预期紧张问题持续发酵。高价抑制中游工厂开工，铜管铜板带等降负荷，终端除电网及AI外，家电、房地产、新能源汽车表现乏力。
- 期现行情：沪铜低开高走，华东现货升贴水-55元/吨，华南现货升贴水200元/吨。
- 供给端：截至5月15日，现货粗炼费（TC）-103.72美元/干吨，现货精炼费（RC）-10.56美分/磅。
- 库存方面：SHFE铜库存9.99万吨，减少1148吨；上海保税区铜库存2.86万吨，增加0.15吨；LME铜库存39.31万吨，减少-500-300-1001003005007001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日；COMEX铜库存63.30万短吨，增加565短吨。
研究结论
- 短期：有色金属及贵金属受通胀预期影响承压，但供需结构性失衡下偏强运行，需警惕美联储利率政策预期导致的行情波动。
- 中长期：铜价偏强格局不变。
