有色产业链日报：宏观与基本面多空交织，沪铜震荡运行

东海期货研究所1宏观与基本面多空交织，沪铜震荡运行铜：宏观与基本面多空交织，沪铜震荡运行1.核心逻辑：沪铜主力合约2209上周五日盘收于56760元/吨，较上一结算价涨0.67%，较上一收盘价涨1.30%。宏观，美通胀预期下降，美联储激进加息缓解，7月暗示加息75基点；美6月成屋销售下滑；美国初请失业金人数升至八个月新高；欧央行7月超预期加息50基点；欧元区6月通胀率再创新高。基本面，供给端，TC维稳，国内集中检修进入尾声，后续产量料继续提升，但进口窗口关闭，进口量有限，国内库存上周去库，支撑现货升水；需求端，六月电网投资642亿元，同比增26%，环比增74%，提振线缆需求。综上，宏观面和基本面多空交织，沪铜反弹有限，预计偏震荡走势。2.操作建议：观望3.风险因素：美国经济软着陆、美联储加息不及预期4.背景分析：外盘市场LME铜开盘7311美元/吨，收盘7389.5美元/吨，较前日收盘价7299美元/吨涨1.24%。现货市场上海电解铜均价57090元/吨，涨705元/吨；升贴水均价270元/吨，涨35元/吨。广东电解铜均价56970元/吨，涨585元/吨；升贴水均价170元/吨，涨45元/吨。铝：市场情绪回暖，铝价反弹动力不足1.核心逻辑：电解铝供应端压力明显，新增和复产产能目前看并未减缓投产节奏，预计7月底国内电解铝运行产能继续抬升至4140万吨，国内电解铝供应端压力持续。7.21日SMM统计国内电解铝社会库存66.8万吨，较上周四库存下降2.9万吨，较去年同期库存下降16.1万吨。目前铝价有上修趋势，价格反弹一定程度刺激市场补货。上周国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比维持稳定在66.3%，淡季显现。当前沪铝合约价格已经逐渐接近电解铝成本位置。出于对市场需求预期偏弱和下游订单恢复未有强劲表现，铝价仍将有走弱预期。2.操作建议：观望3.风险因素：运输情况，运行产能增量4.背景分析：外盘市场伦铝隔夜收2475.5，55，2.27%现货市场东海期货|产业链日报2022年7月25日有色产业链日报有色策略组[Table_Author]研究员杨磊从业资格证号：F03099217电话：021-68758820邮箱：yangl@qh168.com.cn联系人：顾兆祥从业资格证号：F3070142电话：021-68758820邮箱：guzx@qh168.com.cn 东海期货研究所2长江有色市场1#电解铝平均价为17,980元/吨，较上一交易日增加140元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为20,280元/吨、18,090元/吨、18,000元/吨、17,970元/吨。锌：市场情绪回暖，锌价企稳1.核心逻辑：美联储大幅加息预期得到强调，市场情绪不稳定，偏空情绪发酵。锌矿复产缓慢以及进口矿供应紧张，使得精炼锌供应增长受限。截至7.22日SMM七地锌锭库存总量为14.85万吨，较7.15减少5200吨，较7.18减少4800吨。市场可流通货源仍旧偏紧，而锌价再度下跌后，下游企业买盘延续，带动市场去库。随着国内疫情的好转以及稳增长政策的进一步出台，与基建作为相关的锌品种未来仍有机会上涨。2.操作建议：谨慎做多3.风险因素：海外能源危机4.背景分析：外盘市场伦锌隔夜收2992，56.5，1.92%现货市场长江有色市场0#锌平均价为22,940元/吨，较上一交易日无变化元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为25,910元/吨、22,800元/吨、22,900元/吨、22,950元/吨。锡：情绪波动较大，锡价急涨急跌1.核心逻辑：国内冶炼厂复产在即，下游企业开工率并未回暖且需求表现平平，上游检修期间国内社会库存去库幅度不及预期。供给端缅甸疫情扰动持续，影响锡矿进口效率，7月生效的缅甸锡矿出口关税也将对矿企利润造成实质影响。需求端，国内主流冶炼厂已临近复产，虽然加工费出现下调，但企业生产态度依旧偏积极。上周上期所锡库存为3758吨，较上一周减少125吨。随着国内锡价持续大幅下挫，近期进口窗口再次关闭。现阶段观望为宜，警惕资金面的扰动。2.操作建议：空单止盈3.风险因素：矿端供应4.背景分析：外盘市场伦锡隔夜收24947，106，0.43%现货市场长江有色市场1#锡平均价为195,000元/吨，较上一交易日减少1,500元/吨。镍：镍板低库存且继续去库，单边反弹或超预期1.核心逻辑：沪镍主力合约2208上周五日盘收于168200元/吨，较上一结算价涨0.97%，较上一收盘价涨0.47%。宏观，美激进加息紧迫性缓解，但仍处加息路径，初请失业金人数升至八个月高位；欧元 东海期货研究所3区6月通胀再创新高，欧央行7月超预期加息50基点。基本面，供给端，6月高冰镍、镍湿法中间品进口继续大增，国内纯镍原材料紧张继续缓解，但海外必和必拓、淡水河谷二季度纯镍产量偏低，内外皆继续去库，上期所库存低至1493吨，社会库存低至3923吨，现货升水有所下降但仍高企；需求端，不锈钢继续累库，钢厂减产压力犹在。综上，宏观面和基本面多空交织，需警惕极低库存下的资金扰动，单边或继续反弹，月间正套可继续持有。2.操作建议：观望3.风险因素：国内纯镍增产超预期、国内镍板累库4.背景分析：外盘市场LME镍开盘21580美元/吨，收盘22350美元/吨，较前日收盘价21600美元/吨涨3.47%。现货市场俄镍升水12000元/吨，跌500元/吨；金川升水14500元/吨，跌2000元/吨；挪威升水13500元/吨，跌500元/吨；BHP镍豆升水3000元/吨，跌1000元/吨。不锈钢：无锡佛山成交仍清淡，不锈钢震荡运行1.核心逻辑：不锈钢主力合约上周五日盘收于16020元/吨，较上一结算价跌1.63%，较上一收盘价跌0.71%。目前压制不锈钢价格的驱动依然是库存仍累库和现货成交仍清淡。供给端，7月21日，全国主流市场不锈钢社会库存90.02万吨，周环比增4.50%，其中300系库存45.16万吨，周环比增8.02%，连续两周增库，可见虽然不锈钢厂前期纷纷减产，但目前现货供应仍偏宽松。需求端，国内近期各地疫情不断，下游刚需采购多有推迟，整体需求偏弱。供应端，镍铁濒临成本线，再下跌难度较大，短期不锈钢成本支撑仍在。综上，不锈钢预计偏震荡运行，不过需谨防近期沪镍低库存带来的价格扰动对不锈钢的盘面情绪影响。2.操作建议：观望3.风险因素：不锈钢减产不及预期、去库不及预期4.背景分析：现货市场无锡地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资17070元/吨，升水1050元/吨；福建甬金17470元/吨，升水1450元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资17070元/吨，升水1050元/吨；福建甬金17370元/吨，升水1350元/吨。免责声明：本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种 东海期货研究所4的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。联系方式：联系电话：021-68757223公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层邮政编码：200125公司网址：www.qh168.com.cn