有色产业链日报：宏观多空交织，库存支撑，沪铜短期偏强

东海期货研究所1宏观多空交织，库存支撑，沪铜短期偏强铜：宏观多空交织，库存支撑，沪铜短期偏强1.核心逻辑：沪铜主力2212合约昨下午收于62840元/吨，涨1.72%。宏观，“新美联储通讯社”称12月或放缓加息；美联储官员们内部分歧，部分人希望放缓加息，部分人担心通胀仍未下降；国内9月经济数据变化不大，总体仍弱稳，基建、出口相对较好，但地产和消费仍拖累；欧元区10月制造业PMI继续下行，衰退压力增大。基本面，供给，铜精矿偏宽松，TC续涨；国内9月精铜产量环比增6%，新产能投放，后期供应压力渐增。需求，9月超1.5万亿基建项目密集开工，四季度施工有望走强；新能源汽车延续供需两旺；家电受地产拖累。库存，昨日上期所铜仓单49486吨，较上周五减2801吨，前期交割货源陆续流出，累库拐点未至；昨日LME铜库存134700吨，较上周五减2625吨。综上，宏观多空交织，库存支撑，沪铜短期偏强，但上行空间有限。2.操作建议：观望3.风险因素：美联储加息不及预期、地缘政治风险4.背景分析：外盘市场10月24日LME铜开盘7660美元/吨，收盘7572美元/吨，较前一交易日收盘价7650.5美元/吨跌1.03%。现货市场10月24日上海电解铜均价64515元/吨，涨465元/吨；升贴水均价585元/吨，跌215元/吨。广东电解铜均价64695元/吨，涨940元/吨；升贴水均价665元/吨，涨100元/吨。铝：充足的供应使铝价面临压力1.核心逻辑：随着铝锭的持续到货国内铝社会库存或呈现一段时间的累库状态，10.24日，SMM统计国内电解铝社会库存62.6万吨，环比周度降库1万吨，较9月底库存小幅增加0.6万吨。巩义站点恢复延迟到10月26号，后续关注站点恢复后到货情况。短期来看，国内铝市基本面支撑良好，但海外宏观不确定因素较多，铝价或呈现宽幅震荡行情。9月国内铝下游加工行业新增订单好转，海内外订单均环比有所改善，综合PMI指数环比回升12.4个百分点至57.9，且就目前企业的接单和排产情况来看，10月铝下游消费仍呈现边际向好状态。2.操作建议：阶段性做多3.风险因素：云南限电情况4.背景分析：外盘市场东海期货|产业链日报2022年10月25日有色产业链日报有色策略组[Table_Author]研究员杨磊从业资格证号：F03099217电话：021-68758820邮箱：yangl@qh168.com.cn联系人：顾兆祥从业资格证号：F3070142电话：021-68758820邮箱：guzx@qh168.com.cn 东海期货研究所2LME铝隔夜收2175，-31，-1.41%现货市场华东现货较11合约升水30元/吨，与上一交易日持平，早间无锡地区以SMMA00铝锭均价左右成交，成交氛围尚可。巩义地区今日现货较SMMA00铝价贴水20元/吨，下游因疫情管控拿货并不积极，成交情况比较一般。锌：锌价止跌企稳，仍需关注库存变化1.核心逻辑：供应方面：国内市场供应相对稳定，但受陕西等地区冶炼厂开工率相对较低影响，导致国内供应量整体偏紧，而受海外冶炼厂或将减产的传闻影响，海外供应端同样存在扰动；需求端，节后多数企业表示其目前订单相对稳定或小幅下滑，后续消费仍将以稳定为主。截至10.24日，SMM七地锌锭库存总量为9.71万吨，较10.17增加0.27万吨。宏观面或在一定程度上利空锌价，但低库存仍给锌价一定支撑，锌价将震荡运行。2.操作建议：观望3.风险因素：海外能源危机4.背景分析：外盘市场LME锌隔夜收2958，30，1.02%现货市场天津市场0#锌锭主流成交于25170~25380元/吨，紫金成交于25270-25410元/吨，葫芦岛报在29930元/吨，0#锌普通对2211合约报升水570-630元/吨附近，紫金对2211合约报升水650-660元/吨附近，津市较沪市升水水260元/吨。锡：供需双弱的预期下，国内锡价走势偏弱运行1.核心逻辑：供给端云南地区限电持续发酵，节前部分冶炼厂反馈限电措施已对企业生产产生一定影响，预计本次限电将对10月国内精锡产量造成小幅减量。进口锡现阶段已对国内精锡形成低价优势，人民币汇率止跌企稳，进口盈利窗口开启状态较为稳定，预计节后开市进口产品仍将持续到货。上周云南江西两省综合开工率受云南限电疫情扰动稍有回落，目前云南地区限电与疫情等扰动因素仍然存在，后续对生产的影响程度或仍有加强的可能。国内供需双弱的预期下，国内锡价走势偏弱运行。2.操作建议：观望3.风险因素：矿端供应4.背景分析：外盘市场LME锡隔夜收18450，-34，-0.18%现货市场国内非交割品牌升水变动不大，主流报价对2211合约集中于 东海期货研究所33500~5000元/吨区间；交割品牌升水维持平稳，对2211合约升水集中于4000~5500元/吨区间；云锡品牌部分货源随盘下调报价，少量出货价格已下调至176000元/吨左右。镍：宏观多空交织，仓单紧张，沪镍短期偏强1.核心逻辑：沪镍主力2211合约昨下午收于187220元/吨，涨3.21%。宏观，“新美联储通讯社”称12月或放缓加息；美联储官员们内部分歧，部分人希望放缓加息，部分人担心通胀仍未下降；国内9月经济数据变化不大，总体仍弱稳，基建、出口相对较好，但地产和消费仍拖累；欧元区10月制造业PMI继续下行，衰退压力增大。基本面，纯镍，国内产量延续同比增长；合金刚需采购，不锈钢10月产量不及预期，硫酸镍仍紧，镍豆制硫酸镍倒挂收窄；盘面高价抑制消费，升水续跌；全球纯镍显性库存仍偏紧。镍矿，菲律宾雨季到来、镍矿供应减少、矿山挺价。镍铁，成本支撑，镍铁抬价。库存，昨日上期所镍仓单1081吨，较上周五减214吨，仓单紧张，挤仓压力大；昨日LME镍库存52908吨，较上周五减24吨。综上，宏观多空交织，仓单紧张，沪镍短期偏强，注意挤仓风险。2.操作建议：观望3.风险因素：国内纯镍持续累库；地缘政治风险4.背景分析：外盘市场10月24日LME镍开盘22100美元/吨，收盘22150美元/吨，较前一交易日收盘价22190美元/吨跌0.18%。现货市场10月24日，俄镍升水3000元/吨，跌600元/吨；金川升水8000元/吨，跌800元/吨；挪威升水8000元/吨，跌1000元/吨；BHP镍豆升水2200元/吨，持平。不锈钢：成本支撑但终端需求未好转，不锈钢上行有限1.核心逻辑：不锈钢主力2211合约昨下午收于17485元/吨，涨0.06%。宏观，“新美联储通讯社”称12月或放缓加息；美联储官员们内部分歧，部分人希望放缓加息，部分人担心通胀仍未下降；国内9月经济数据变化不大，总体仍弱稳，基建、出口相对较好，但地产和消费仍拖累；欧元区10月制造业PMI继续下行，衰退压力增大。基本面，供给，原料偏紧、10月不锈钢产量不及预期，或持平9月；需求，无锡佛山两地青山系现货偏少，贸易商间现货买卖频繁，但下游终端需求未见明显好转。库存，10月20日全国主流市场不锈钢社库69.86万吨，周环比降3.54%，同比增6.27%；其中300系库存总量37.58万吨，周环比降0.79%，同比降3.86%。成本端镍铁、铬铁支撑较强，不过不锈钢上涨后利润已打开。后续关注终端接受情况和四季度钢厂增产情况。综上，成本支撑但终端需求未好转，不锈钢上行有限。2.操作建议：观望3.风险因素：去库超预期4.背景分析：现货市场 东海期货研究所410月24日无锡地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资17720元/吨，跌100元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资17970元/吨，持平。免责声明：本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。联系方式：联系电话：021-68757223公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层邮政编码：200125公司网址：www.qh168.com.cn