有色产业链日报：美元回调，库存支撑，沪铜震荡偏强

东海期货研究所1美元回调，库存支撑，沪铜震荡偏强铜：美元回调，库存支撑，沪铜震荡偏强1.核心逻辑：沪铜主力2212合约26日下午收于62750元/吨，跌0.49%。宏观，“新美联储通讯社”称12月或放缓加息；美联储内部分歧；短期内欧洲天然气供应高位，能源危机有所缓解，欧元兑美元重新站上1.00；英国新首相上任，英镑明显反弹；日本干预外汇市场；非美主要货币反弹，美元指数回调。基本面，供给，9月铜矿进口继续增长，1-9月铜矿累计进口较去年同期增9%，铜精矿偏宽松，TC续涨；国内9月精铜产量环比增6%，新产能投放，后期供应压力渐增。需求，9月超1.5万亿基建项目密集开工，四季度施工有望走强；新能源汽车延续供需两旺，9月产销均继续环比增长；地产仍弱；家电9月传统旺季，产量有所增长。库存，10月26日上期所铜仓单37855吨，较前日减4025吨，前期交割货源陆续流出，累库拐点未至；LME铜库存130800吨，较前日减3600吨，延续近期的去库。综上，美元回调，库存支撑，沪铜震荡偏强，关注下周美联储议息会议。2.操作建议：观望3.风险因素：美联储紧缩超预期、欧美经济下行超预期、地缘风险4.背景分析：外盘市场10月26日LME铜开盘7508美元/吨，收盘7769.5美元/吨，较前一交易日收盘价7516美元/吨涨3.37%。现货市场10月26日上海电解铜均价63950元/吨，跌325元/吨；升贴水均价190元/吨，跌235元/吨。广东电解铜均价64205元/吨，跌270元/吨；升贴水均价525元/吨，跌110元/吨。铝：伦铝大涨5%，因美元疲软1.核心逻辑：随着铝锭的持续到货国内铝社会库存或呈现一段时间的累库状态，10.24日，SMM统计国内电解铝社会库存62.6万吨，环比周度降库1万吨，较9月底库存小幅增加0.6万吨。巩义站点恢复延迟到10月26号，后续关注站点恢复后到货情况。短期来看，国内铝市基本面支撑良好，但海外宏观不确定因素较多，铝价或呈现宽幅震荡行情。2.操作建议：阶段性做多3.风险因素：云南限电情况4.背景分析：外盘市场东海期货|产业链日报2022年10月27日有色产业链日报有色策略组[Table_Author]研究员杨磊从业资格证号：F03099217电话：021-68758820邮箱：yangl@qh168.com.cn联系人：顾兆祥从业资格证号：F3070142电话：021-68758820邮箱：guzx@qh168.com.cn 东海期货研究所2LME铝隔夜收2335，120，5.42%现货市场华东现货较11合约平水，升水较昨日缩窄20元/吨，早间无锡地区当月票较SMMA00铝锭贴水30元/吨成交，成交情况一般，后续贴水有所扩大。巩义地区今日现货较SMMA00铝价贴水50元/吨，较昨日贴水扩大20元/吨，后续由于交易不够活跃，贴水扩大至70~80元/吨。锌：关注库存变化，短期之内锌价下行空间或有限1.核心逻辑：新一轮国产锌精矿加工费谈判开始，由于国内矿端相对宽松，国内矿山在本轮谈判中话语权相对降低，冶炼厂意向加工费在5000元/吨附近，国产矿加工费有望提升。近月国内冶炼厂利润空间较大，供应端对锌价的支撑作用减弱。截至10.24日，SMM七地锌锭库存总量为9.71万吨，较10.17增加0.27万吨。考虑到当前社会库存低位状态尚未改善，短期之内锌价下行空间或有限。2.操作建议：观望3.风险因素：海外能源危机4.背景分析：外盘市场LME锌隔夜收2948.5，43.5，1.5%现货市场天津市场0#锌锭主流成交于24680~24860元/吨，紫金成交于24740-24900元/吨，葫芦岛报在29570元/吨，0#锌普通对2211合约报升水490-530元/吨附近，紫金对2211合约报升水550-570元/吨附近，津市较沪市升水水100元/吨。锡：供需双弱的预期下，国内锡价走势偏弱运行1.核心逻辑：供给端云南地区限电持续发酵，节前部分冶炼厂反馈限电措施已对企业生产产生一定影响，预计本次限电将对10月国内精锡产量造成小幅减量。进口锡现阶段已对国内精锡形成低价优势，进口盈利窗口开启状态较为稳定，锡价内强外弱带来了进口锡供给宽松预期。上周云南地区开工率环比小幅增加。随着个旧地区封控接触，目前疫情对当地企业生产造成的影响正逐渐缓解。国内供需双弱的预期下，国内锡价走势偏弱运行。2.操作建议：观望3.风险因素：矿端供应4.背景分析：外盘市场LME锡隔夜收18682，205，1.11%现货市场国内非交割品牌部分早盘固定报价偏低，主流升水集中于3000元/ 东海期货研究所3吨上下；交割品牌升水维持平稳，对2211合约升水集中于3500~4500元/吨区间；云锡品牌报价货源有所减少，主流报价升水集中于5000元/吨上下。镍：美元回调，仓单紧张，沪镍短期偏强1.核心逻辑：沪镍主力2211合约26日下午收于189200元/吨，涨0.02%。宏观，“新美联储通讯社”称12月或放缓加息；美联储内部分歧；短期内欧洲天然气供应高位，能源危机有所缓解，欧元兑美元重新站上1.00；英国新首相上任，英镑明显反弹；日本干预外汇市场；非美主要货币反弹，美元指数回调。基本面，纯镍，国内产量延续同比增长；合金刚需采购；不锈钢10月产量不及预期，但利润驱动下四季度增产动力强；新能源汽车延续供需两旺，9月产销均继续环比增长，硫酸镍仍紧；盘面高价抑制消费，现货升水下行；全球纯镍显性库存仍偏紧。镍矿，菲律宾雨季到来、镍矿供应减少、矿山挺价。镍铁，成本支撑，且钢厂四季度增产动力强，需求带动下，镍铁抬价。库存，10月26日上期所镍仓单1534吨，较前日增464吨，但仓单仍紧张，挤仓压力大；LME镍库存52908吨，较前日持平，其中镍板2628吨。综上，美元回调，仓单紧张，沪镍短期偏强，后续关注纯镍消费改善情况和下周美联储议息会议。2.操作建议：观望3.风险因素：国内纯镍持续累库；地缘政治风险4.背景分析：外盘市场10月26日LME镍开盘22355美元/吨，收盘22560美元/吨，较前一交易日收盘价22520美元/吨涨0.18%。现货市场10月26日，俄镍升水2400元/吨，跌300元/吨；金川升水8000元/吨，持平；挪威升水8000元/吨，持平；BHP镍豆升水1600元/吨，跌400元/吨。不锈钢：成本支撑但终端需求未好转，增产驱动下，上行有限1.核心逻辑：不锈钢主力2211合约26日下午收于17295元/吨，跌1.14%。宏观，“新美联储通讯社”称12月或放缓加息；美联储内部分歧；短期内欧洲天然气供应高位，能源危机有所缓解，欧元兑美元重新站上1.00；英国新首相上任，英镑明显反弹；日本干预外汇市场；非美主要货币反弹，美元指数回调。基本面，供给，原料偏紧、10月不锈钢产量不及预期，或持平9月，但利润驱动下四季度增产动力强；需求，贸易商间现货买卖频繁，但下游终端需求未见明显好转。库存，10月20日全国主流市场不锈钢社库69.86万吨，周环比降3.54%，同比增6.27%；其中300系库存总量37.58万吨，周环比降0.79%，同比降3.86%。成本端镍铁、铬铁支撑较强，不过不锈钢上涨后利润已打开。现货，前天青山开盘，甬金304四尺冷轧基价17700元/吨，较10月14日涨800元/吨，提振现货市场，但好景不长，昨日无锡304现货市场转向跌价。后续关注终端接受情况和四季度钢厂增产情况。综上，成本支撑但终端需求未好转，增产驱动下，上行有 东海期货研究所4限。2.操作建议：观望3.风险因素：去库超预期4.背景分析：现货市场10月26日无锡地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资17670元/吨，跌150元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资17970元/吨，持平。免责声明：本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。联系方式：联系电话：021-68757223公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层邮政编码：200125公司网址：www.qh168.com.cn