有色产业链日报：宏观仍压制、基本面支撑亦在，沪铜短期仍震荡

东海期货研究所研报的核心逻辑是：宏观仍压制、基本面支撑亦在，沪铜短期仍震荡。供给方面，铜精矿供应偏宽松，但冶炼厂还有前期长单待交以及融资铜进口的减少，供应压力的兑现需要时间。需求方面，电网基建带动铜杆开工，需注意四季度财政刺激能否接力；新能源供需两旺带动铜板带，但地产金九成色不足，家电受拖累，铜管开工下滑。现货方面，高盘面和高月差抑制需求，现货升水走弱。库存方面，沪铜仓单和LME库存均有所增加，但中美利差倒挂，人民币兑美元贬值，融资铜进口减少，国内库存拐点仍需观察。综上，宏观偏空但国内库存仍低，沪铜短期震荡。操作建议是：沪铜月间逢低正套；单边逢高做空。风险因素包括美联储加息不及预期、地缘风险。铜市基本面良好，铝价或宽幅震荡。假期内海外供应端担忧加剧及LME禁止俄铝交易等消息的带动下，铝价强势反弹。短期来看，国内铝市基本面支撑良好，但海外宏观不确定因素较多，铝价或呈现宽幅震荡行情。9月国内铝下游加工行业新增订单好转，海内外订单均环比有所改善，综合PMI指数环比回升。锌：累库不及预期，短期锌价有支撑。供应方面，国内市场供应相对稳定，但受陕西等地区冶炼厂开工率相对较低影响，导致国内供应量整体偏紧，而受海外冶炼厂或将减产的传闻影响，海外供应端同样存在扰动；需求方面，下游市场开工率虽小幅好转，然十分有限，受锌价高位叠加高位升水影响，整体市场成交相对偏弱。据SMM调研，截至10.10日，SMM七地锌锭库存总量为8.47万吨，较9.30日仅增加1.36万吨，累库不及预期，短期锌价有支撑。操作建议是：观望。风险因素包括海外能源危机。