宏观：特朗普失去了掌控权？
- 伊朗局势：特朗普推迟打击伊朗能源设施10天至4月6日，双方谈判进展顺利，但伊朗拒绝美国“15点计划”，并提出了包括战争赔偿在内的五项核心条件。胡塞武装称已准备好控制曼德海峡，美媒称美国正为“致命一击”做准备。
- 特朗普访华：宣布将于5月14日至15日对中国进行国事访问。
- 欧洲央行：若中东冲突引发欧元区通胀飙升，欧洲央行在下次议息会议上将拥有加息的“选项”。
- 经合组织：预计2026年全球经济增速为2.9%，2027年将小幅回升至3%。美国今年通胀率将达4.2%。
- 观点：短期冲突风险未消，中期存在局势降级可能，但当前博弈格局已让市场对极限施压的剧本出现信任崩塌。全球流动性预期逆转，油价冲击带来的二次通胀风险，已让市场抹去美联储年内降息预期，甚至开始计价加息的可能。特朗普潜在美联储主席人选沃什与贝森特的政策共识，进一步强化了政策转向预期。
人民币汇率：美伊停火谈判陷入僵局
- 行情回顾：美元兑人民币整体呈现震荡上涨走势，人民币对美元中间价调贬145个基点。
- 核心逻辑：美伊停火谈判陷入僵局，国际油价再度走高，全球通胀叙事重新发酵，美元指数获得避险支撑。人民币汇率受美元偏强运行影响，表现相对承压。
- 策略建议：出口企业可在6.93附近逢高分批锁定远期结汇；进口企业可在6.85关口附近采取滚动购汇的策略。
股指：中东局势反复，避险情绪再升温
- 市场回顾：股指集体回落，沪深300指数下跌1.32%，两市成交额缩量至2万亿元以下。
- 重要讯息：特朗普推迟打击伊朗能源设施，美媒称美国正制定对伊朗“致命一击”军事方案，伊朗称准备好应对美国以“自杀式行动”开通霍尔木兹海峡。
- 行情解读：中东局势反复的背景下，股指反弹动力不足，大盘股指相对抗跌，红利指数领涨，量能回落至2万亿元以下，市场情绪趋于谨慎。期指深贴水稍有收敛，但IF、IC、IM仍处于历史极低位。
- 观点：短期预计震荡为主，大盘股指因其防御属性表现出相对优势。
国债：短期维持震荡
- 市场回顾：国债现券收益率多数下行，但中长端3点后有所回升，唯有短端较强。
- 重要资讯：特朗普推迟打击伊朗能源设施，称美伊谈判“非常顺利”；伊朗对美国提出的“15点计划”作出正式回应，称可以肯定美国声称寻求谈判不过是第三个欺骗计划。
- 行情解读：A股调整未完，随着调整时间的拉长，关注避险情绪对长端的影响是否盖过通胀担忧。短期债市维持震荡观点。
- 观点：短线维持网格操作思路，多单逢大跌分批布局，适时高抛。
集运欧线：船东降价打压近月，地缘僵持支撑远月
- 行情回顾：集运指数（欧线）期货市场近弱远强，主力合约EC2604下跌1.75%，EC2606下跌2.03%，EC2612上涨1.94%。
- 信息整理：
- 利多因素（支撑远月）：地缘风险持续，胡塞武装声称已准备好控制曼德海峡，潜在贸易扰动。
- 利空因素（压制近月）：船东降价抢货，市场最低现货价已触及1950美元/FEU，现货指数承压。
- 观点：短期料将维持分化震荡。近月合约受现货降价压力主导，走势承压；远月合约则更多地计价地缘政治风险溢价，表现相对抗跌。
大宗商品早评
- 新能源早评
- 碳酸锂：宏观情绪影响，注意风险。碳酸锂期货主力合约收于157200元/吨，日环比-1.21%。现货市场价格企稳，市场成交平稳。中长期来看，储能、新能源乘用车以及新能源商用车三大核心下游领域的需求增长核心逻辑未发生根本性改变。
- 工业硅&多晶硅：宽幅震荡，关注供给端情况。工业硅期货主力合约收于8735元/吨，日环比变动-0.40%。多晶硅期货主力合约收于35540元/吨，日环比变动-3.29%。工业硅产业链现货市场表现企稳，光伏产业链现货市场表现一般。
- 有色金属早评
- 铝产业链：宏观压制延续，铝价震荡偏弱。沪铝主力收于23919元/吨，环比+0.51%。国内电解铝运行产能维持高位，开工率达98.03%，供应端弹性不足，产量保持稳步释放。国内社会库存处于累库周期，截至3月下旬预估库存136万吨，周度小幅累库。
- 铜：地缘定价，铜价走势疲软。沪铜主力最新报价收于95150元/吨，跌0.45%。现货市场表现一般，下游消费意愿不高，市场货源流通宽裕但消费相对较弱。
- 锌：走势分化。沪锌加权合约收盘价23071元/吨。供给端影响较小，国内冶炼端维持冶炼积极性，持续释放压力。需求端，下游需求延迟，库存上季节性累库，库存压力较大。
- 镍-不锈钢：日内震荡。沪镍主力合约收于135900元/吨，下跌0.73%。不锈钢主力合约收于14320元/吨，下跌1.07%。印尼对镍和煤炭等贵重商品征收的新暴利税可能于4.1日实施，拟于4.1对镍产品出口加征关税。
- 锡：趋势转换有不确定性。沪锡加权上一交易日报收在34.95万元每吨。锡价偏弱震荡，夜盘低开后反弹幅度不大。当前矛盾还是在宏观，锡自身基本面在前期下跌中利空已经释放。
- 铅：窄幅震荡。沪铅加权合约收于16459元/吨。供给端原生铅冶炼稳健复产，同时进口窗口打开上方压力明显，但再生铅大多亏损。需求端，终端消费逐步复苏，下游订单补库为主。
- 油脂饲料早评
- 油料：资金逐渐换月。4月中美谈判延后，外盘关注生柴政策会议以及月末种植面积。内盘来看，短期受产地巴西发运或逐渐恢复进度，但加油受阻与运费上涨影响现货挺价。中期看整体大供应逻辑未变。菜系在豆菜粕价差拉大后重回性价比，豆菜粕价差修复。
- 油脂：短期震荡等待美国政策。美伊谈判依旧具有不确定性，且以色列依旧对伊朗进行袭击，国际油价止跌反弹，带动油脂市场企稳回升。马来方面，3月1-25日马来西亚棕榈油产量环比下降11.21%，3月去库预期整体较强。印尼方面，4月柴油参考价格预计将高于生柴参考价格，BPDPKS基金4月或将无需支出补贴。
- 能源油气早评
- SC：油价震荡走高，警惕追高风险。Brent收于101.89美元/桶，涨跌幅4.76%。原油市场整体震荡走高，brent重新站上100美金。主要影响因素包括装载俄油的油轮被袭击，美伊双方提出的谈判条件存在较大分歧。
- 燃料油：等待绝对价格抛空机会。高低硫燃料油市场结构、现货升水及炼厂利润持续回调，高硫油市场走弱趋势显现；但中东地缘扰动未消，叠加富查伊拉库存持续去化，短期燃料油市场仍有支撑。
- 沥青：裂解或偏强，等待绝对价格抛空机会。近期的地缘扰动引发的原油局部物流中断、供应缩量，使得原油价格快速上涨，中东局势的不稳定性放大了原油向上的脉冲。供应端，主营炼厂开工率下滑明显，原料紧缺带来的预防性减产，以及远期重油贴水报价的走强，也对沥青远期估值有一定提升。
- 贵金属早评
- 铂钯：伊朗认定美国谈判属“第三次欺骗”，铂钯大幅跳水。NYMEX铂2607合约收1829.5美元/盎司，-5.83%；NYMEX钯2606合约收1365.0美元/盎司，-4.75%。
- 黄金&白银：地缘谈判僵局推升油价贵金属承压二次回调。COMEX黄金2606合约收报4407.5美元/盎司，-3.8%；COMEX白银2605合约收报于68.125美元/盎司，-6.22%。
- 化工早评
- 纸浆-胶版纸：库存大幅增长，期价限制再现。针叶浆现货市场价格普遍小幅下跌，拉低期货估值。中国港口库存本周再度增长，带来较为明显的利空影响。
- 纯苯-苯乙烯：中东局势多变，市场波动增加。中东原油出口受阻，储油空间告急，亚洲许多炼厂原油、石脑油供应受阻，韩国多家炼厂已传出降负消息。
- LPG：地缘变数窗口期，高位震荡。供应端呈现收缩态势，国内商品量环比减少1.8万吨至51.8万吨，到港量大幅减少11.8万吨至52.8万吨，供应缺口逐渐体现。需求端化工需求表现偏弱，库存端，港口库存增加1.58万吨至233.96万吨，后续重点关注库存拐点。
- PP丙烯：局势尚未明朗，维持震荡格局。PP现货价格表现相对强势，基差走强，而丙烯现货表现有所转弱。丙烯开工率为71.32%，PP下游，平均开工率为45.07%。
- 塑料：高位震荡。塑料2605日盘收于8767（+52），夜盘收于8800（+33）。现货成交情况依然偏弱。
- 橡胶：地缘局势反复，BR增仓再破高点。沪胶主力合约收盘价为16505元/吨（50）。
- 黑色早评
- 螺纹&热卷：震荡走弱。螺纹钢产量197.87（-5.46）、库存861.91（-27.50）、表需225.37（+17.28）。热卷产量300.21（+4.95）、库存450.99（-10.30）。
- 铁矿石：飓风影响供应。澳大利亚矿石开采商Fenix警告称，由于伊朗战争导致柴油供应受限，澳大利亚采矿业的运营开始受到影响。
- 焦煤：盘面分歧。俄罗斯煤炭产量累计为6860万吨，比去年同期下降7.1%。
- 硅铁&硅锰：下方成本支持，短期或回调。硅铁产量环比+7.18%，硅锰产量环比基本持平，小幅减产。
- 农副软商品早评
- 生猪：期价持续大跌破前低。生猪主力合约LH2605合约收于9835，跌幅达1.45%。全国生猪均价9.40（-0.09）元/公斤。
- 棉花：外盘走强。洲际交易所（ICE）期棉上涨超0.5%，原油价格震荡反弹，美棉周度出口量环比增加。
- 白糖：外盘原糖强于内盘。白糖主力合约SR2605涨0.04%，收5441元/吨。外盘原糖涨1.93%，收15.85美分。
- 鸡蛋：稳中偏强、小幅探涨。鸡蛋主力合约JD2605收于3514，涨幅达2.99%。全国农产品批发市场鸡蛋平均价格为7.71元/公斤，较昨日微升0.1%。
- 橡胶：地缘局势反复，BR增仓再破高点。沪胶主力合约收盘价为16505元/吨（50）。
- 苹果：去库放缓。苹果主力合约AP2605下跌0.33%，收盘价9946元/吨。
- 花生：油厂采购增加，花生冲高回落。花生主力合约大幅上涨，收盘8264元/吨，涨0.83%。
- 红枣：现货价格持稳。红枣主力合约回落震荡，收于8835元/吨，跌幅0.79%。
- 原木：岚山地区现货价格增长，抬升期价估值。原木期货（LG）低开下行，后有所抬升并维稳震荡，LG2605收于816.0。
