宏观：经济边际放缓，政策为关键变量
- 核心逻辑：7-8月经济数据显示增速边际放缓，地产拖累、消费支撑弱化、投资增速下行等构成核心底色；政策端逆周期调节已发力，供需两侧托底政策按序落地；金融市场与宏观基本面存在结构性互动，股票市场保持强势，商品市场震荡。
- 人民币汇率：美元上行风险或高于下行，中美元首通电话，通话“非常富有成效”，市场对美联储货币政策预期波动，美元指数或仍以降息交易为主，但进一步发酵空间有限。
- 策略建议：进口购汇需求企业宜采用远期合约锁定汇率成本；结汇企业可在汇率区间上沿择机执行即期结汇，远期结汇业务可结合市场节奏开展套期保值操作。
- 风险提示及周度关注：国新办将召开“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会；美国将公布9月Markit制造业PMI初值和8月PCE数据；需关注海外央行官员近期讲话及其政策信号。
股指：多空博弈，预计短期震荡为主
- 市场回顾：上周股指大幅缩量，指数走势震荡，沪深300指数收盘上涨0.08%，两市成交额回落。
- 重要资讯：中美元首通电话，上海优化调整房产税政策。
- 核心逻辑：美联储降息后，指数先回调后震荡，市场多空博弈，临近国庆、中秋假期，部分资金离场规避风险，市场情绪偏谨慎，短期预计股市继续维持震荡。
- 南华观点：短期预计股指震荡为主。
国债：关注央行动态
- 市场回顾：上周期债总体反弹，但周五大幅回落，资金面因税期而偏紧，至周五有所缓解。
- 重要资讯：习近平同美国总统特朗普通电话。
- 核心观点：8月经济数据不及预期，显示经济下行压力增大，市场重视度不高，监管似有降温之意，债市受股市影响不大，周三、周五一级发行情况一好一坏，导致市场大幅波动。
- 策略建议：交易思路上多单逢低介入，控制仓位，拉开买入间隔。
以上内容为研报正文部分总结。
