晨会纪要

晨会纪要 2026年03月27日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】大盘缩量下跌，全市场成交额低于2万亿元 【基金研究】基金数据日跟踪 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】中美双方就特朗普总统访华保持着沟通 【宏观经济】央行公开市场开展2240亿元7天期逆回购操作 【财经要闻】1-2月完成港口货物吞吐量同比增长7.2% 【财经要闻】2月中国企业信用指数延续稳中有进的发展态势 【财经要闻】国内航线燃油附加费确定4月5日上涨 三、行业及公司动态 【行业动态】光伏硅料价格环比下降，持续探底 【行业动态】原料运输受阻直接拖累裂解装置及下游开工 【行业动态】2026年1-2月中国笔记本电脑线上市场规模大跌40% 【公司跟踪】北新建材（000786.SZ）：2025年归母净利润同比下滑20.31% 袁 闯分 析师执业证书编号:S0530520010002yuanchuang@hnchasing.com 【公司跟踪】益方生物（688382.SH）：D-2570治疗银屑病注册性III期临床试验完成全部受试者入组 管 诗睿研 究助理guanshirui@hnchasing.com 【公司跟踪】唐人神（002567.SZ）：中信金融资产拟对子公司龙华农牧增资扩股 四、湖南经济动态 【湘股动态】华光源海（920351.BJ）：公司拟购买一艘14000载重吨新能源集装箱船舶 【湖南省地方动态及政策】湖南发布2025年国民经济和社会发展统计公报 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】大盘缩量下跌，全市场成交额低于2万亿元 叶 彬（S0530523080001） 一、市场层面 根据Wind资讯数据： （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数跌1.46%，收于6358.26点；代表蓝筹股的上证指数跌1.09%，收于3889.08点；代表硬科技的科创50指数跌2.02%，收于1288.81点；代表创新成长的创业板指数跌1.34%，收于3272.49点；代表创新型中小企业的北证50指数跌1.57%，收于1266.68点。总体来看，蓝筹板块风格表现居前，但硬科技板块风格表现靠后。 （2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数跌1.22%，收于2824.67点；代表大盘股的中证A100指数跌1.37%，收于4361.06点；代表中大盘股的沪深300指数跌1.32%，收于4477.53点；代表中盘股的中证500指数跌1.62%，收于7642.13点；代表小盘股的中证1000指数跌1.44%，收于7639.38点；代表小微盘股的中证2000指数跌1.58%，收于3234.47点。总体来看，超大盘股板块风格表现居前，但中盘股板块风格表现居后。 （3）分行业来看，煤炭、石油石化、银行表现居前，通信、非银金融、计算机表现靠后。 二、资金层面 根据Wind资讯数据，万得全A指数共有915家公司上涨，共有4490家公司下跌，其中涨停公司52家，跌停公司14家，全市场成交额19569.68亿元，较前一交易日减少2358.85亿元。 三、市场策略 大盘缩量下跌，全市场成交额低于2万亿元。大盘经历前两个交易日的连续反弹后，虽然阶段底部或已确立，但是由于前期快速下跌积累了一定套牢盘，目前主要指数已接近压力位，需要在成交额稳步放量配合下才能实现快速突破。而前期大幅波动后，市场信心有待重建，叠加能源危机带来的全球“类滞胀”影响短期难以完全消退，部分资金或继续以观望为主，当日在全市场成交额不足2万亿元的情况下，大盘迎来调整。盘面上，全市场不足1000家个股收涨，红利方向表现相对较好，而科创方向普遍走弱。往后看，尽管中东局势仍有反复，但事件趋于平稳是大概率事件，对A股的影响也将边际减弱，短期大盘或仍延续反弹趋势。不过，海外能源危机带来的全球“类滞胀”效应以及A股财报季带来的业绩风险，都将压制增量资金入场节奏，大盘反弹过程中将会有一定反复。基于此，近期大盘可能呈现题材板块分化的结构性行情，策略上“去弱留强、逢低介入、逢高减仓”为主，重点关注具备业绩超预期的板块以及个股。方向上，一是关注业绩增长较好的科技线，重点关注算力硬件、存储芯片等板块；二是关注产业趋势向好的算力产业链，重点关注算电协同、算力租赁等板块；三是关注近期活跃度较高的电力板块，重点关注绿电、电网设备等方向；四是关注油价回调受益的板块，重点关注航空、有色金属等板块。中期来看，在财政政策及货币政策“双宽松”基调延续、居民储蓄资产持续入市、“反内卷”改善上市公司业绩、全球AI科技仍持续突破等共同驱动下，本轮A股行情基础依旧牢固，预计本次中东冲突仅影响A股市场短期情绪与市场运行节奏，并不会改变市场方向，对市场中长期向好的趋势仍然抱有信心，不宜过度担忧。 【基金研究】基金数据日跟踪 刘鋆（S0530519090001） 3月26日，万得LOF基金价格指数：-0.67%；万得ETF基金价格指数：-1.29%；中证REITs全收益指数：-0.18%；华夏上证50ETF：-1.13%；华泰柏瑞沪深300ETF：-1.23%；南方中证500ETF：-1.61%；华安创业板50ETF：-1.34%；科创综指ETF华夏：-1.81%；华夏恒生ETF：-1.07%；华夏恒生科技ETF：-2.05%；博时标普500ETF：+0.27%；华夏野村日经225ETF：-1.45%；华安德国(DAX)ETF：-1.33%；华安法国CAC40ETF：-2.20%；招商利安新兴亚洲精选ETF：-0.41%；华夏布拉德斯科巴西伊博维斯帕ETF：-0.17%；南方基金南方东英沙特阿拉伯ETF：+0.76%；华安黄金ETF：-1.98%；国投瑞银白银期货A：-4.31%；华夏饲料豆粕期货ETF：+0.09%；嘉实原油：+2.42%。26日，两市ETF总成交额约4525.34亿元，日内油气、能源、新能源车等ETF品种表现相对突出。 【债券研究】债券市场综述 张 雯婷（S0530524030002） 根据ifind，3月26日，1年期国债到期收益率下行1.00bp至1.26%，10年期国债到期收益率下行0.39bp至1.82%，1年期与10年期国债期限利差为56.26BP。1年期国开债到期收益率下行0.47bp至1.47%，10年期国开债到期收益率持平在1.96%。DR001持平在1.32%，DR007下行0.09bp至1.44%。国债期货10年期主力合约涨0.08%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.02%。3年期AAA级信用利差上行0.61bp至17.59bp，3年期AA-AAA级等级利差下行1.00bp至16.00bp。 二、重要财经资讯 【宏观经济】中美双方就特朗普总统访华保持着沟通 叶 彬（S0530523080001） 据财联社3月26日消息，对美国总统特朗普表示将于5月中旬访华，外交部发言人林剑3月26日在例行记者会上答问时表示，元首外交对中美关系发挥着不可替代的战略引领作用，中美双方就特朗普总统访华事保持着沟通。 【宏观经济】央行公开市场开展2240亿元7天期逆回购操作 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，央行公告称，3月26日以固定利率、数量招标方式开展了2240亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量2240亿元，中标量2240亿元。Wind数据显示，当日130亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放2110亿元。 【财经要闻】1-2月完成港口货物吞吐量同比增长7.2% 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，交通运输部数据显示，1-2月，完成港口货物吞吐量28.7亿吨，同比增长7.2%。其中，内、外贸吞吐量同比分别增长6.4%和8.9%。完成集装箱吞吐量5877万标箱，同比增长9.8%。1-2月，完成交通固定资产投资3558亿元，其中公路、水运分别完成投资2449亿元和280亿元。 【财经要闻】2月中国企业信用指数延续稳中有进的发展态势 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，市场监管总局透露，2026年2月中国企业信用指数为162.09，延续了稳中有进的发展态势。2026年2月，排名前五的行业分别为金融业、电力热力燃气及水生产和供应业、教育、水利环境和公共设施管理业、制造业。其中，金融业、电力热力燃气及水生产和供应业指数增幅较为明显，已实现连续3个月正增长，信用韧性持续增强。 【财经要闻】国内航线燃油附加费确定4月5日上涨 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，国内航线燃油附加费确定4月5日上涨。春秋航空发通知称，自2026年4月5日（含）零时起（以订单时间为准）销售的客票，将上调国内航线燃油附加费，具体调整内容以后续通知为准。此前吉祥航空、厦门航空、春秋航空、南方航空等多家航司均密集上调国际航线燃油附加费，涨幅普遍在50%以上，部分航线甚至翻倍。 三、行业及公司动态 【行业动态】光伏硅料价格环比下降，持续探底 杨 甫（S0530517110001） 据硅业分会，本周多晶硅n型复投料成交价格区间为3.9-4.25万元/吨，成交均价为4.05万元/吨，环比下滑6.25%；n型颗粒硅成交价格区间为4.0-4.3万元/吨，成交均价为4.05万元/吨，环比下滑7.95%。 本周市场受悲观情绪影响，多晶硅价格继续探底。n型复投料成交区间低价下探至3.9万元/吨，n型颗粒硅成交价格同步下行，均价跌幅接近8%。本周市场交投氛围清淡，仅有1家企业达成新订单，其余多数企业无新签单。此外，个别已签订合同被毁约、重新降价续签的情况，对企业均造成一定压力。 市场价格延续跌势，主要原因在于上下游企业对后市预判都相对悲观。下游企业采购意愿极低，且压价力度极大；硅料企业在库存与资金压力下，被动接受低价以寻求现金回流，形成“越跌越不买”的负向循环。在当前的价格下跌趋势中，价格降幅与降速越大，下游“买涨不买跌”的心态越明显，进一步抑制了刚需之外的采购意愿，导致市场需求更加疲软。 【行业动态】原料运输受阻直接拖累裂解装置及下游开工 周 策（S0530519020001） 中化新网讯，因中东冲突，霍尔木兹海峡通行严重受阻对亚洲石化市场的负面影响进一步加剧，石脑油、液化石油气（LPG）原料供应持续收紧，已导致更多企业宣布不可抗力，并迫使市场转向寻找替代货源。 霍尔木兹海峡航道受阻同时冲击亚洲原油、石脑油、丙烷等石化原料的成本与供应，直接拖累亚洲裂解装置及下游开工。在下游，整个亚洲的下游工厂都已开始感受到供应紧张。截至发稿时，亚洲已有超10套依赖中东石脑油的裂解装置及下游装置被迫降负、宣布不可抗力。韩国YNCC、印尼钱德拉阿斯里等多家企业早已宣布不可抗力，LG化学、乐天化学等企业则纷纷下调装置负荷，印度GAIL、泰国ROC等企业甚至被迫停车。日本出光兴产一套以石脑油为原料的对二甲苯装置已于3月16日宣布不可抗力。区域内大量聚丙烯、聚乙烯、聚对苯二甲酸乙二醇酯装置等也相继宣布不可抗力并降低开工负荷。 ICIS分析师预计，韩国乙烯装置3月平均开工率将从2月的80%降至67%，若中东石脑油完全断供，4月亚洲乙烯产量损失或达约100万吨。受海峡关闭影响，亚洲丙烷脱氢（PDH）装置同样面临原料紧张局面。业内预计，PDH装置可能推迟检修后重启时间，或进一步降负，导致丙烯市场供应受限。这样一来，以丙烯为原料的羰基合成醇装置也同样面临原料紧缺问题，例如印尼Petro-Oxo Nusantara位于锦石的工厂，其原料预计在3月底前耗尽。 【行业动态】2026年1-2月中国笔记本电脑线上市场规模大跌40% 何 晨（S0530513080001）汪 颜雯（研究助理） 根据洛图科技（RUNTO）线上监测数据显示，2026年1-2月，中国大陆笔记本电脑线上公开零售市场（不含抖快等内容电商）遭遇“量额双降”，销量为94.7万