金银：最恐慌时刻或已过，金银区间震荡
- 盘面表现：现货黄金涨1.15%，报4459.60美元/盎司，COMEX黄金期货涨1.19%。
- 基本逻辑：
- 伊朗战局：特朗普称伊朗希望达成协议，美方与伊方谈判，伊方同意不发展核武，最快本周可能举行高层和谈。
- 数据体现通胀：美国综合制造业PMI降至51.4，创11个月新低；欧元区综合PMI降至去年5月以来最低。
- 贵金属逻辑：核心压制因素包括美元与美债收益率走高、VIX飙升导致黄金ETF资金流出、通胀预期升温强化美联储高利率担忧；但长期支撑逻辑包括避险逻辑、亚洲力量重塑定价权、法币信用动摇的“终极保险”、能源转型下的滞胀对冲逻辑。
- 策略提醒：短期黄金关注920附近表现，白银关注16000附近表现；中期若油价持续高企、滞胀风险升温，黄金将重获上涨动能。霍尔木兹海峡仍是关键风险点。
- 风险提示：地缘局势。
铜：中东局势虚实难辨，铜区间震荡
- 行情回顾：沪铜区间震荡。
- 产业逻辑：全球铜矿供应紧张，铜精矿加工费录得-65.5美元/吨；2月中国电解铜产量环比减少3.69万吨，但预计3月将回升；霍尔木兹海峡安全通航遥遥无期，硫磺供应紧张，非洲湿法铜冶炼受阻；中下游逢低补库，社会库存去化5.54万吨，旺季需求复苏。
- 策略推荐：市场情绪谨慎，铜区间震荡，短期波动放缓，建议耐心等待右侧机会。中长期看，铜矿紧张和绿色铜需求爆发逻辑仍在。
- 短期沪铜关注区间：92500-97500元/吨，伦铜关注区间12000-12500美元/吨。
- 风险提示：需求不足，中美关系。
锌：市场情绪谨慎，锌反弹承压
- 行情回顾：沪锌止跌反弹。
- 产业逻辑：2026年全球锌矿供应或收缩，RedDog矿山产量减量，伊朗Mehdiabad锌矿受地缘政治影响或无法投产；北方矿山季节性停产，国产锌精矿加工费1550元/吨；2月中国精炼锌产量环比减少9.99%至50.46万吨，预计3月将回升；中下游开工回暖，库存去化。
- 策略推荐：市场情绪谨慎，国内锌锭库存高位，锌反弹承压，建议暂时观望。中长期看，全球资源保护主义加速，等待宏微共振时机。
- 短期沪锌关注区间：22500-23500元，伦锌关注区间3000-3100美元/吨。
- 风险提示：需求不足，政策刺激。
铝：下游需求隐忧，铝价反弹承压
- 行情回顾：铝价承压运行，氧化铝反弹。
- 产业逻辑：电解铝：2026年美联储降息预期趋弱，中东地区短期供应扰动延续，海外印尼新投项目爬产；3月国内电解铝锭库存增加，铝棒库存小幅回落；需求端国内铝下游加工龙头企业开工率回升。
- 氧化铝：海外铝土矿运价上涨，到港量稳定，全国氧化铝企业开工率约77.08%，库存水平偏高。
- 策略推荐：建议沪铝短期暂时观望为主，注意铝锭社会库存变动，主力运行区间22500-24500元。
- 风险提示：关注全球贸易及利率政策变化。
镍：矿端扰动减弱，镍价有所承压
- 行情回顾：镍价反弹承压，不锈钢反弹承压。
- 产业逻辑：镍：2026年美联储降息预期趋弱，印尼镍矿生产配额下调但可能额外补充，3月国内纯镍社会库存约8.7万吨，精炼镍库存持续增加；不锈钢：下游终端消费逐步恢复，3月无锡和佛山库存小幅下降至99.8万吨。
- 策略推荐：建议镍、不锈钢暂时观望为主，注意印尼政策及下游不锈钢库存变动，镍主力运行区间125000-145000元。
- 风险提示：关注海外利率及印尼政策变化。
碳酸锂：宏观氛围好转，逢低做多
- 行情回顾：主力合约LC2605涨超6%，站稳15万关口。
- 产业逻辑：供需维持紧平衡，总库存小幅去库但幅度收窄，表需和产量剪刀差持续缩窄；国内云母矿采矿证问题未解决，海外津巴布韦锂矿政策未谈妥；新能源汽车销量较差，抢出口窗口期关闭，但材料环节仍满产满销。
- 策略推荐：逢低做多152000-160000元。
