20260302【有色板块】中辉期货有色金属日报

金银：中东地缘巨变，避险需求大增 盘面表现：COMEX黄金期货涨1.97%报5296.40美元/盎司，周涨4.24%，COMEX白银期货涨7.77%报94.39美元/盎司，周涨13.80%。沪银夜盘大涨超过6%至23927元/千克；沪金助理夜盘上涨逼近1160元/克。 基本逻辑：①中东地缘巨变。2026年2月28日，美以联军对伊朗发动大规模军事打击，伊朗最高领袖哈梅内伊在袭击中身亡，伊朗随即宣布封锁霍尔木兹海峡并誓言“无限制回击”。哈梅内伊作为伊朗政权的核心，其遇害必然带来伊朗国内局势复杂性和不确定性显著增加，但是，却不一定能避免冲突的长期化，或者减少对美国及特朗普的持续冲击。 ②美国通胀飙升，美国1月核心PPI同比增速飙升至3.6%，创下2025年3月以来最快增速，远超市场预期。服务成本的飙升是主要推手，这使得市场不得不重新评估通胀的顽固性。由于PPI的关键分项直接影响美联储偏好的PCE（个人消费支出）物价指数，机构迅速上调了1月核心PCE预期至0.5%的强劲增长水平。数据公布后，市场对美联储的降息预期受到显著压制。 ③观点总结。短期伊朗问题阴云密布，风险骤然绷紧，因此黄金是当前对冲市场不确定性的优秀资产之一，预计伦敦金现有望向上突破6000美元/盎司。不过如果冲突结束，不排除出现冲高回落的可能，但是长期黄金向上逻辑仍然不变。 ④策略提醒：黄金长期走高逻辑不变，短期1120附近有支撑，白银关注23000附近支撑，风险提示：如果地缘平息，或带来短期价格回落。 铜：中东地缘剧变，铜波动加大 行情回顾 沪铜高位整理 产业逻辑 全球铜矿紧张持续，嘉能可，自由港等铜矿巨头接连下调2026年产量预期。有色行业协会呼吁将铜精矿纳入收储系统，称国内已叫停了200多万吨铜冶炼项目，铜冶炼产能过快增长的势头已得到有效抑制。1月中国电解铜产量为117.93万吨，环比增加0.12万吨，升幅为0.10%，同比上升16.32%。因部分冶炼厂检修影响，2月预计环比-3.04%，同比上升8.06%。高铜价叠加假期效应，全球铜库存累库明显，处于历史同期高位，但有效流通铜库存预期偏紧，铜的国家/阵营安全资源溢价走高。特朗普指出，美国陈旧的电网已无法满足AI发展所需的庞大电力需求，已告知大型科技公司需要自备电力并自建工厂。 策略推荐 美以联手闪击伊朗，哈梅内伊身故，霍尔木兹海峡封锁推高油价，后续若伊朗国内亲美派上台掌控局面，美元指数走强或利空大宗商品价格。反之若中东混乱加剧，贵金属继续走强或将刺激有色板块向上。短期铜全球高库存压制铜价，铜高位整理，建议多单持有，部分逢高止盈，警惕宏观情绪消退后铜价冲高回落，中长期对铜依旧看好。产业买保按需采购，卖出套保等待反弹背靠上方压力位，对铜中长期趋势依旧看好。短期沪铜关注区间【102500，106500】元/吨，伦铜关注区间【13000，13600】美元/吨风险提示：需求不足，中美关系 锌：库存延续累库，锌等待更多宏观指引 行情回顾 沪锌窄幅盘整 产业逻辑 2026年全球锌矿供应或收缩，RedDog因矿山桔竭、品位下滑，产量或有明显减量。北方矿山季节性停产和减产，国产锌精矿加工费持平1500元/吨，海外锌冶炼厂受制于成本和加工费低迷，需求不足等因素开工整体疲软，冶炼厂利润倒挂，部分中小型冶炼厂减产限制后续产能释放。受春节假期影响，SMM预计2月锌锭产量环比下降约5万吨，供应端环比走弱。需求端受春节假期影响表现疲软，镀锌和压铸锌合金企业开工下滑，订单萎缩，库存季节性累库。 策略推荐 美以联手闪击伊朗，哈梅内伊身故，霍尔木兹海峡封锁推高油价，后续若伊朗国内亲美派上台掌控局面，美元指数走强或利空大宗商品价格。反之若中东混乱加剧，贵金属继续走强或将刺激有色板块向上。锌供需双弱，库存累库制约上行空间，建议谨慎看多，关注节后需求恢复节奏，等待宏观更多指引。中长期看，全球资源保护主义加速，重要矿产资源供应稳定面临挑战，中长期回调逢低试多为主。沪锌关注区间【24200，25200】，伦锌关注区间【3300，3400】美元/吨风险提示：需求不足，政策刺激 铝：下游逐步恢复，铝价小幅反弹 行情回顾 铝价小幅反弹，氧化铝承压偏弱走势。 产业逻辑 电解铝：2026年美联储降息预期延续。产业上，今年国内外电解铝新建项目预计将稳步爬产。2月最新国内电解铝锭库存115.7万吨，较节前增加26.5万吨；国内主流消费地铝棒库存39.8万吨，较节前增加9.2万吨，库存短期是压制价格核心因素。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比上涨4.2个百分点至57%，下游加工企业陆续复产。 氧化铝：海外铝土矿货源充足，铝土矿价格延续小幅承压表现。2月份北方部分氧化铝厂受环保管控影响降低负荷，国内氧化铝库存小幅下降，但行业的过剩格局难以实现根本扭转。短期来看，氧化铝关注氧化铝库存及广西新增产能的运行情况。 策略推荐 建议沪铝短期逢低偏多为主，注意铝锭社会库存累积的情况，主力运行区间【22000-25000】。风险提示：关注全球贸易及利率政策变化。 镍：镍库存仍攀高，镍价反弹承压 行情回顾 镍价反弹承压，不锈钢反弹回落走势。 产业逻辑 镍：2026年美联储降息预期延续。产业上，印尼确认了2026年镍矿生产配额将下调2.6-2.7亿吨。假期海外印尼IMIP工业园区发生山体滑坡事故，加剧市场对供应扰动担忧。2月最新国内纯镍社会库存约为7.45万吨，产业链弱现实状态依然延续。 不锈钢：下游终端消费处于季节性淡季。据统计，2月最新无锡和佛山两大不锈钢市场库存总量小幅增加至101.6万吨，较节前大幅增加13.5%。不锈钢大幅垒库主要受春节假期、物流受限、下游停摆及部分钢厂持续供货等因素影响，对价格形成一定压制。目前不锈钢厂2月份受假期影响产量缩减预期，密切关注钢厂开工及终端需求的表现。 策略推荐 建议镍、不锈钢逢低偏多为主，注意印尼政策及下游不锈钢库存变动，镍主力运行区间【130000-150000】。风险提示：关注海外利率及印尼政策变化。 碳酸锂：下游排产超预期，逢低做多 行情回顾 主力合约LC2605小幅低开，全天维持低位震荡。 产业逻辑 津巴布韦宣布禁止锂矿出口加剧短期供需错配情况，市场情绪主导盘面。春节假期期间国内宜春地区某锂盐加工厂突发火灾影响短期产能，海外尼日利亚安全形势恶化，已有中资项目受影响停产，强化了市场对于短期锂盐供应边际收紧的预期，此外，美国最高法院裁定取消此前征收的部分额外关税，储能电池出口的综合税率下降，抢出口预期将推动碳酸锂补库需求释放。 策略推荐 逢低做多【174000-185000】 免责声明： 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！