20260302【农产品板块】中辉期货农产品板块日报

豆粕：暂以区间行情对待关注阿根廷降雨及美生柴落地内容 【品种观点】 据知情人士透露，特朗普政府已敲定一项计划，要求大型炼油厂至少弥补近年来根据“小型炼油厂豁免计划”豁免的一半生物燃料掺混义务。这对那些认为额外增加掺混义务会增加成本的大型炼油厂来说是个坏消息，但是通过提振掺混义务有助于支持生物燃料行业对大豆和玉米等原料的需求。 USDA出口销售：截至2026年2月19日，2025/26年度迄今美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为1066.4万吨，比去年同期的2095.0万吨降低49.1%。2025/26年度迄今美国大豆销售总量为3565万吨，高于前一周的3537万吨，比去同期的4389万吨减少18.8%。 周四美国政府计划将至少50%已获豁免的生物燃料掺混义务重新分配给大型炼厂的消息进一步提振市场，但美豆出口数据一般，压制美豆表现。昨日国内豆粕高位整理。后续仍需关注南美大豆产量及质量情况能否带来更多的提振。 菜粕：进口供应改善看多谨慎 【品种观点】 现货方面，菜油主流市场价格下跌，区间在9630-10430元/吨，其中福建三菜现货主流价格9630元/吨；广西三菜现货主流价格为9630元/吨；广东三菜现货主流价格为9930元/吨，四川三菜现货主流价格为10100元/吨，华东毛菜现货主流价格为9730元/吨；华东非转毛菜现货主流价格为9880元/吨；华东三菜现货主流价格为9830元/吨。 截至2月25日，沿海油厂菜粕库存为0.6万吨，较上周不变；华东地区菜粕库存9.35万吨，较上周不变；华南地区菜粕库存为27.5万吨，较上周不变；华北地区菜粕库存为1.94万吨，较上周减少0.34万吨；全国主要地区菜粕库存总计39.39万吨，较上周减少0.34万吨。 周五最新消息商务部公布调整对加拿大反歧视措施，不加征相关关税。库存供应偏低以及盘面加籽进口利润走差将限制菜粕持续下调空间。但消费淡季下，菜粕偏弱，预计暂跟随豆粕走势为主。看多谨慎对待。 棕榈油：美生柴间接提振追多谨慎 【品种观点】 SPPOMA：2026年2月1-25日马来西亚棕榈油产量环比减少16.25%MPOA:马来西亚2月1-20日毛棕榈油产量环比下降12.29%ITS：马来西亚2026年2月1-25日棕榈油出口量环比下降12.11%AmSpec：马来西亚2026年2月1-25日棕榈油出口量环比减少16.05% 在国际豆油价格大幅上涨背景下，印度买家近期取消多批原定于4月至7月到港的南美豆油船货，以锁定价差收益。 马棕榈油本月出口数据疲软，但美生柴政策消息刺激外盘油脂大幅收涨。提振周五国内棕榈油收涨。但从棕榈油自身基本面当下数据来看，看多仍需谨慎对待。临近月底，关注马棕榈油出口及产量最终数据。 【品种观点】 国际，根据USDA农业展望论坛最新报告，2026/27年度全球棉花产量预计减少390万包，至1.16亿包，略高于五年平均水平。中国、巴西、美国、非洲法郎区和希腊的产量预计将下降。澳大利亚、土耳其、墨西哥、中亚和埃及的产量预计将小幅增长，而印度和巴基斯坦则预计保持不变。美棉出口方面，2026年2月6-12日，美国2025/26年度陆地棉净出口签约量为10.6万吨，较前四周平均值增长70%，创本年度新高。巴西方面，CONAB数据显示2025/26年度棉花种植率为96.5%，减产同比幅度在6.7%左右，低于ABRAPA预估的9.9%以及IBGE预估10%。 国内，最新USDA农业展望论坛预计，由于种植面积和单产双降，中国2026/27年度棉花产量预计为3200万包，较2025/26年度减少300万包（换算约为725.4万吨）。国内市场对于后续产量的减调情绪同样酝酿已有近2个月，实际情况仍待节后相关政策落地。此外，BCO2月最新报告中将25/26全国总产上调至773万吨，并将26/27年度产量预期值设定为728万吨，将25/26年度期末库存下调10万吨至631万吨。库存方面，节前全国商业库存降至526万吨，高于同期24.3万吨，疆内库存维持同期偏紧水平，下游纱、布于1月月内继续维持小幅库存去化。进口方面，12月棉花棉纱进口均出现显著提升。其中，12月棉花进口18万吨，环比增加6万吨，同比增加4万吨；12月棉纱进口量为17万吨，环比增加2万吨，同比增加2万吨（1-2月海关数据延后至3月上旬发布）。需求端，节后复工逐步开启，且逐步转入“金三银四”，开机表现预计边际转强，支撑用棉需求。 整体看来，外盘因USDA预计2026/27全球棉产减少、原油反弹及美棉出口销售创年度新高，美棉低位显著反弹。虽特朗普关税对美棉形成了短暂压制，但市场对于负面影响预估明显不及前期。国内方面，由于USDA对中国新年度同样给出了初步的减产预期，节后在外棉反弹及“金三银四”消费预期下超预期突破，短期需警惕一定回调风险，关注跳开缺口的支撑力度，中长期看多观点维持。 红枣：节后消费转弱去库阶段性停滞 【品种观点】 供应方面，目前下游市场陆续开始交易中，整体现货报价以稳为主。崔尔庄市场为例，今日最新价格较年前变化不大，市场到货少量等外，市场看货采购客商较少。各等级价格参考超特11.30-12.00元/公斤，特级8.80-10.50元/公斤，一级7.80-8.50元/公斤，二级6.70-7.40元/公斤，三级5.80-6.30元/公斤。库存方面，据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存在11852吨，较上周减少0吨，环比减少0.00%，同比增加7.84%。目前市场处于恢复阶段，产业链上下游复工节奏不一，导致整体现货流通速度放缓。需求端，春节消费落地后终端进入传统淡季，批发市场走货放缓，商超、电商以刚需采购为主，补库意愿低迷，预计现货价格稳中有弱，缺乏向上驱动。 综上，市场整体交投情绪偏谨慎、成交量明显偏弱。供需格局转向宽松的节后，预计短期盘面受基本面压制，但于低估值考量下，适当关注前低支撑力度；中期视3-4月库存去化情况及后续节假日消费情况，关注盘面是否存在阶段性修复机会。 生猪：供增需减现货存回调需求 【品种观点】 供给端，据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2026年2月28日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为256264头，较昨日缩量1.21%，供应维持正常出栏节奏，价格上涨之后需求减弱，短时二育入场情绪支撑薄弱。仔猪方面，1月钢联样本企业仔猪出生数量上行2.57万头至573.7万头。能繁数据方面，2025年四季度末官方数据去化程度出现放缓；三方钢联能繁数据方面，1月综合养殖厂能繁母猪存栏数量小幅反弹0.03万头至518.82万头，符合此前产能去化不佳预期，限制后市趋势上行行情。需求端，春节后3至4月市场消费将进入全年的传统淡季，屠宰端预计将面临明显压价。养殖利润方面，近期行业整体头均利润进一步走弱，整体头均亏损超100元。 整体看来，生猪市场供需回归正常，预计现货市场将延续弱势格局。供应端方面由于能繁去化偏慢，生猪供应基数维持高位，叠加春节后市场消费进入传统淡季，屠宰端预计将面临明显压价，近月合约或仍贴水进入交割月，盘面预计仍旧承压。中远期合约受制于能繁去化的限制且行业于近期并未出现持续深度亏损，预计仍旧缺乏趋势上行动力，但是考虑到供应端调减的现实存在，若远月合约受现货带动出现明显回调仍可考虑阶段性多配。 免责声明 本报告由中辉期货研发中心编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！