摘要
螺纹钢：中东地缘冲突持续引发经济滞涨及衰退担忧，叠加美联储3月议息会议中性偏鹰，市场流动性收紧，前期涨幅较大的资产承压。螺纹钢前期涨幅不大，估值不高，且受黑色系原料（能源上涨及供给问题）成本端提振。节后基本面显示，螺纹表需好于预期，库存增幅回落，库销比较低，但产量回升较快。下游市场方面，基建明显好转（与发债关联），房地产继续走弱，现货市场投机情绪不高，建材日成交同比小幅下降，水泥价格及出货量同比未走强。螺纹基本面尚可但未表现出明显偏强状态，更多是原料带动。向上空间取决于原料利多因素能否持续强化及旺季需求表现。05合约短期压力3180-3200元，支撑3050-3070元。操作上，能源回落前短期回调偏多，谨慎追高。
热轧卷板：受能源持续走强及中东局势影响，市场担忧滞涨及衰退，非能源商品承压。热卷前期未跟随上涨，估值相对偏低，国内衰退预期弱于海外，受黑色系原料成本端带动上涨。年后基本面看，热卷表需同比负增，库存维持高位，但产量同比较低，库存出现拐点，压力暂时下降。下游分项看，直接出口下降，间接出口较强，汽车、家电产量下降，预计光伏装机因基数下降明显，造船、机械仍有支撑。热卷基本面弱稳，自身上涨驱动有限，现阶段主要被动跟随原料波动。05合约短期压力3320-3350元，支撑3200-3230元。操作上，震荡偏多交易，不建议追高。
铁矿石：短期偏强，主要受“BHP事件”导致港口可流通库存下降，能源上涨带动海运费走高，及市场担忧全球部分中小矿山能源紧缺影响生产。但中东冲突持续引发滞涨及衰退担忧，美联储会议中性偏鹰，前期受流动性驱动的资产承压，关注衰退叙事持续性。基本面数据看，外矿发运小幅增加，澳洲维持高位，巴西受降雨影响偏低，国内到港量持稳，精粉产量略降，同比偏低，生铁产量低位反弹，预计未来几周逐步回升。供需边际好转，结合可流通库存下降，钢厂补库背景下对现货支撑偏强。但需关注旺季高炉复产情况，全年发运增量目标下调前，供需平衡对生铁回升高度有要求，维持年度总量宽松预期。短期因库存结构性问题及能源带动运价上涨，铁矿向下支撑偏强，油价继续上涨将抬升中枢，但关注生铁产量回升幅度。05合约短线压力810-830元，支撑760-770元。操作上，近月震荡偏多，中期倾向空配远月，建议在能源涨价及BHP问题影响减弱后。
政策及产业讯息：中国47港铁矿石到港总量环比增加，全球铁矿石发运总量环比增加。年后下游复工进度略慢，上海建筑钢材成交量同比下降，预计库存4月初进入去化通道。工程机械产品出口额同比增长。
期现货市场及基本面数据：提供了螺纹钢、热轧卷板、铁矿石的期货价格、现货价格、库存、产量、表观消费量、废钢价格及日耗量等数据图表。
价差：提供了螺纹钢、热轧卷板、铁矿石的期现价差、月间价差、基差等数据图表。
期货持仓：提供了螺纹钢、热轧卷板、铁矿石的期货持仓数据图表。
研究结论：螺纹钢短期随成本走强，但需求端亮点少，涨幅有限；热轧卷板基本面弱稳，主要被动跟随原料波动；铁矿石短期支撑偏强，但需关注衰退叙事及生铁产量回升幅度。
