期现市场与基本逻辑
- L05基差为-583元/吨，L59月差为211元/吨。特朗普政策影响下成本短期回调，霍尔木兹海峡冲突持续，乙烯成本端偏强。国内茂名石化装置检修，停车比例提升至15%，供给端减量持续，地缘冲突抬升价格中枢，预计原料短缺前盘面延续偏强震荡。L【8500-9300】。
- PP05基差为-469元/吨，PP59价差为499元/吨。PDH利润压缩，供给收缩空间大。南帕尔斯气田遭袭，PG供给减量预期增加，成本端支撑PP。国内中韩石化、镇海炼化装置停车，停车比例达23%，供需格局向好。PDH利润极低，原料紧张前盘面延续偏强震荡。PP【8800-9500】。
- V05基差为-231元/吨，V59价差为-36元/吨。乙烯美金报价上涨，期现共振上涨，乙烯法降负带动库存去化。地缘冲突未解决，乙烯紧张加剧全球乙烯法PVC降负荷预期，国内部分装置降负荷，原料紧张前盘面偏强震荡。V【5700-6200】。
PTA：地缘扰动叠加基本面预期向好，高位整理
- 地缘冲突持续，估值偏高，期限back结构，基差走弱。TA加工费280+。供应端，国内装置降负至76.3%，福海创、福建百宏等降负，仪征、INEOS重启，逸盛系列维持停车。下游聚酯负荷提升至87.6%，织造开工回升但产销一般，库存略有去化。成本端，霍尔木兹海峡封锁加剧成本压力，PX海内外装置降负。短期维持震荡偏强，留意地缘变动影响。TA【6650-6900】。
MEG：进口缩量叠加成本支撑，震荡偏强
- 乙二醇估值偏高，期限back结构，基差走弱。海内外装置持续降负，国内开工66.45%，草酸催化法降负显著。海外装置检修，3月进口缩量兑现。下游聚酯负荷提升至87.6%，织造开工回升但订单回落。港口库存低位，成本端油价震荡偏强，煤价企稳。基本面改善，3-4月进口压力缓解。EG05【5150-5450】。
甲醇：地缘冲突尚存叠加基本面改善，震荡偏强
- 估值偏高，期限back结构，仓单大幅下行。国内负荷高位，海外装置负荷偏低，沙特、伊朗装置降负。3-4月进口预期缩量。需求端弱稳，MTO装置重启预期，传统下游季节性回暖，港库加速去化。成本支撑稳定。短期甲醇偏强运行，关注地缘脉冲影响。MA【3050-3250】。
尿素：基本面偏宽松，地缘冲突加剧海外需求缺口，价格震荡偏强
- 尿素海内外价差较大，国内春耕结束前出口难言放开。供应端开工下滑至92.19%，需求端复合肥开工提升，工业需求稳中向好，厂库持续去库。化肥出口相对较好。成本端有支撑。尿素价格震荡偏强。UR【1830-1880】。
烧碱：厂内库存高位下滑，震荡运行
- 出口订单好转，高浓度碱涨幅居前。中东地缘冲突加剧乙烯法氯碱一体化装置降负荷预期，天津氯碱装置负荷快速下调，国内检修加剧，厂内库存高位下滑。山东ECU利润低位，关注春检进度及出口签单量变动。SH【2400-2600】。
风险提示
- 关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度、宏观政策超预期、宏观系统性风险。
