期现市场与基本逻辑
- L09基差为-162元/吨，L91月差为257元/吨。特朗普暂停“自由行动”后油价小幅回落，霍尔木兹海峡未完全解封，4月进口减量逐步兑现；国内开工74%低位，4-5月产业链去化，回调试多。LP09逢低做扩，目标区间8300-8600元/吨。风险提示：原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。
- PP09基差为573元/吨，PP91价差为507元/吨。霍尔木兹海峡未解封，成本支撑坚挺；原料价格走强，PP加权利润压缩；PDH及MTO检修延长，1-5月产量同比-1.8%；库存降至同期低位，5月库存有望加速去化。盘面底部支撑坚挺，回调试多，目标区间8700-9000元/吨。风险提示：宏观政策超预期、原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。
- V09基差为-212元/吨，V91价差为-86元/吨。节后检修旺季，库存延续去化；乙烯法装置利润低位，开工下滑至59%；出口签单量超4万吨，产业链库存去化。回调试多，目标区间5200-5400元/吨。风险提示：宏观系统性风险、宏观政策超预期。
PTA：成本支撑vs终端承压，回调看多
- 基本逻辑：中东地缘不确定性，原油高位震荡；主力持仓增加，基差、月差走强，期限back。供应端：福建百宏、独山能源、四川能投、英力士、恒力石化、三房巷、逸盛大化等装置检修；东亚装置负荷无变化，台湾台化检修。需求端：聚酯负荷82.2%，织造开工下降，新订单止跌。成本端：PX装置降负，亚洲负荷64.5%。供需走弱，4-6月平衡表去库，关注地缘缓和期间回调买入及9-1正套机会。目标区间6580-6820元/吨。
MEG：成本支撑叠加进口缩量，回调看多
- 基本逻辑：4-6月平衡表去库，华东基差、月差偏强，期限back。供应端：海内外装置负荷较低，古雷石化延后重启，镇海炼化提负，扬子石化检修；海外装置无变化，沙特、伊朗、科威特等装置停车。需求端：聚酯负荷82.2%，织造开工下降。乙二醇基本面改善，库存压力缓解。成本端：阿联酋退出OPEC+，中长期油价承压，短期高位震荡；煤价震荡企稳。关注回调买入及月差正套机会。目标区间5020-5280元/吨。
甲醇：沿海内地套利开启，高位震荡
- 基本面情况：甲醇对地缘波动降敏，回归基本面交易逻辑。供应端：国内装置负荷回升至90.93%，检修结束；海外装置负荷下降至47.14%。需求端：MTO开工偏低，传统需求弱稳。港口持续去库。关注MTO利润变动。目标区间2920-3120元/吨。
尿素：基本面略显宽松，关注出口政策
- 估值方面：尿素综合利润152.64元/吨，基差、月差偏弱，山东小颗粒基差-117元/吨。供应端：4月底前复产企业多，产能利用率90.18%，日产22.28万吨。需求端：农需春耕尾声，工业需求偏弱，复合肥、三聚氰胺开工下滑。出口较好：1-3月尿素出口48万吨，硫酸铵出口同比增长13.0%，氯化铵出口同比增长6.54%。厂库持续去库；成本端有支撑。关注春耕后期尿素出口政策变动。目标区间1980-2030元/吨。
烧碱：现货价格持续下跌，弱势震荡
- 期现市场：SH07基差为-220元/吨，SH91为-141元/吨。节前现货下跌，基差偏弱；开工两连降，出口和内需偏弱，厂库增加至58万吨高位，供应充足。基本面驱动偏弱，高库存限制反弹空间，抄底需谨慎，关注液氯价格及装置检修。目标区间1950-2150元/吨。
