品种 核心观点 主要逻辑及价格区间 原油 高位震荡 伊以冲突不确定性上升,油价高位震荡。当前核心驱动由供需转为地缘政治,伊以冲突走向将主导油价,短期市场较为担忧战火扩大,极端情况下,伊朗可能封锁霍尔木兹海峡。策略:双买期权策略。SC【530-570】成本端油价走强,基本面边际改善,液化气短线偏强。原油受伊以冲突带 LPG 偏强 动走强,成本端利好;下游化工需求有所回升,PDH、MTBE开工率上升;库存端利好,厂库和港口库存均下降。策略:短线偏强,波动加剧,双买期权。PG【4300-4400】成本支撑好转,期现齐涨,华北基差为-18(环比-17),关注后续库存去化力度。本周装置重启计划偏多,预计产量继续增加;社会库存转为累库, L 空头反弹 农膜需求淡季,下游补库动力不足,后市中游存在继续累库风险。策略:短期地缘冲突尚不明朗,空单减持。基差维持负值,上游企业可择机卖保。L【7150-7350】现货高价成交乏力,华东基差为62(环比-81)。本周短修装置增多,预计产量下滑。6-7月装置投产压力偏高,供给充沛;加权毛利同比高位, PP 空头反弹 超预期检修概率不大。内需淡季,出口毛利偏低,外盘成交乏力,供增需减,后续中游存累库压力。策略:空头减持。基差同比高位,下游企业可择机买保。PP【7000-7150】原油偏强运行,乙烯法装置成本抬升,常州基差为-109(环比-3)。社库维持去库趋势,陕西金泰30万吨新装置月初投产,本周装置检修增加, PVC 空头反弹 供应存继续缩量预期;南方需求受雨季影响边际下滑,周度出口签单维持2万吨以上,基本面供需双弱。远期装置投产压力偏高。策略:持续上行驱动不足,反弹偏空。V【4750-4900】PX装置负荷提升,需求端PTA检修装置复产叠加新产能投放,供需双增; PX 谨慎低多 4月PX库存去库但整体依旧偏高。5月基本面继续改善,PXN价差压缩,基差收敛,近期跟随成本波动,震荡偏强。策略:关注逢低布局多单机会。PX关注【6730-6880】PTA检修装置重启叠加新产能投放,供应端压力预期增加;下游聚酯与终端织造开工负荷持续下滑;库存持续去库;加工费维持高位,基差、月差 PTA 偏多 走强,短期震荡偏强。关注聚酯原料成本上行对下游利润的压制及开工负反馈,且TA基本面存走弱预期,短期受地缘军事冲突影响,带动油价上行,走势偏强。策略:关注逢高布空机会。TA关注【4750-4880】 乙二醇 谨慎低多 乙二醇装置检修偏高,且到港量同期偏低,供应端压力有所缓解;需求端预期走弱,下游聚酯与终端织造开工负荷持续下滑。库存持续去库,基差、月差偏强。策略:继续关注低多机会。EG【4270-4350】 品种 核心观点 主要逻辑及价格区间 海外地缘风险引发避险情绪升温,打压市场风险偏好,国内社融升信贷降,私人信用扩张依然受阻,工业品通缩格局和中期玻璃需求萎缩尚未缓解,短期梅雨淡季和夏季高温逻辑下,上中游企业降价去库,下游深加工订单 玻璃 偏弱震荡 同期偏低,现货市场报价持续下调。目前煤制仍有利润,难以触发大规模冷修,供应端开工和日熔量低位波动,盘面价格贴水现货,且低于煤制成本,估值偏低,但基本面预期偏弱,尚无明显驱动。策略:供需双弱主动去库,注册仓单增加,1000关口承压,偏弱震荡。FG【960-990】供应增量+库存累积导致市场情绪悲观,现货报价下调,仓单+预报增加,卖方套保施压盘面。碱厂检修装置逐步重启,新产能陆续出品,市场供应 纯碱 弱势寻底 压力增大,浮法玻璃和光伏玻璃日熔缩减,纯碱刚性需求支撑不足。碱厂库存环比累积,库存总量处于历史同期偏高位置。成本重心下移,带动价格中枢下移。策略:供增需减累库+成本下移,盘面弱势寻底,5日、10日均线压制。SA【1140-1180】检修装置逐步复产,叠加新产能投产预期,现货供应保持高位水平。液氯价格改善,部分企业存在推迟检修的可能,整体供应预期提升。终端氧化 烧碱 均线压制 铝利润改善,氧化铝厂复产持续,但新增产能未完全释放,非铝下游抵触高价,高价货源成交不佳。策略:氯碱利润可观600元/吨,供给高压运行,液碱库存转增,现货报价松动,5日均线压制。SA【2230-2280】煤制甲醇利润依旧较好,装置综合开工负荷维持高位,伊朗货源到港预期逐步兑现,供应端压力增加;需求端有所改善,MTO装置开工负荷持续回升,但利润较差继续提负的空间有限;传统需求处于季节性淡季(醋酸 甲醇 短期偏强 负荷近期对传统需求有所拉涨);库存累库;近期鲁南到江苏甲醇套利窗口打开;内地企业库存累库,下游利润相对较差对高价甲醇有所抵制,基本面维持偏宽松格局,且成本支撑偏弱。短期受地缘军事冲突影响,原油快速拉涨带动甲醇上行。策略:2509择机逢高布局空单,同时关注2601低多机会,以及期权双卖策略。MA关注【2380,2450】尿素检修装置稳步复产,日产维持高位,供应端压力依旧较大;需求方面,工农业需求整体偏弱,农业旺季需求延期,复合肥及三聚氰胺开工季节性 尿素 偏弱 下滑;但化肥出口增速较快。成本端整体偏弱,但煤炭价格在“迎峰度夏”及安全生产月的督导下,底部支撑尚存。近期来看,尿素基本面依旧偏宽松,但地缘军事冲突拉涨原油价格,近期走势有所止跌。策略:关注反弹布空机会。UR关注【1650,1690】跟随成本端油价走强。成本端油价高位回落,成本端偏空;供给上升,库 沥青 偏强 存累库,基本面中性偏空;供需矛盾点不突出,需求端北方存刚需,南方因雨季到来需求有下降预期,需求端呈现“北强南弱”格局。策略:估值偏高,成本回落,轻仓试空。BU【3475-3545】 原油:伊以冲突不确定性上升,油价高位震荡 资料来源:IFIND,钢联,中辉期货研究院 【行情回顾】:上周五国际油价大幅上涨,WTI上涨4.78%,Brent上涨7.02%,SC上升4.74%。 【基本逻辑】:核心驱动,当前核心驱动由供需转为地缘政治,伊以冲突走向将主导油价,短期市场较为担忧战火扩大,极端情况下,伊朗可能封锁霍尔木兹海峡。供给方面,当地时间15日,伊朗石油部表示,伊朗首都的德黑兰附近的沙赫兰油库遇袭后仍在继续运营,没有中断。需求方面,海 关总署数据显示,5月中国原油进口量为4660万吨,1-5月累计进口量为22961.5万吨,同比增加0.3%;IEA维持2025年全球原油需求增速不变为74万桶/日,将2026年需求增长上调7万桶/日至 76万桶/日;EIA最新月报预计2025年全球石油需求为1.037亿桶/日,上月预测值为1.036亿桶/日。 库存方面,EIA最新数据显示,截至6月6日当周,美国商业原油库存下降364.4万桶至4.324亿桶, 汽油库存增加150.4万桶至2.298亿桶,馏分油库存124.6万桶至1.088亿桶,战略原油储备增加24 亿桶至4.021亿桶。 【策略推荐】中长期走势:关税战争、新能源冲击,叠加OPEC+处于扩产周期,原油中长期供给过剩,油价波动区间预计维持在55-65美元。短周期走势:地缘冲突不确定性上升,市场情绪较为担忧,油价预计高位震荡。SC关注【530-570】。 LPG:原油带动液化气走强 【行情回顾】:6月13日,PG主力合约收于4275元/吨,环比上升3.06%,现货端山东、华东、华南分别为4640元/吨、4603元/吨、4710元/吨,环比分别上升20元/吨、111元/吨、80元/吨。 【基本逻辑】:核心驱动,上游原油在地缘冲突带动下走强,成本端带动液化气走强。仓单动态,截至6月13日,仓单量9005手,环比下降5手。成本利润,截至6月12日,PDH装置利润为-985 元/吨,环比上升31元/吨,烷基化装置利润为-173元/吨,环比上升37.50元/吨。供应端,截至6 月13日当周,液化气商品量总量为52.96万吨,环比下降0.85万吨,民用气商品量为22.89万吨, 环比上升0.41万吨。需求端,截至6月13日当周,PDH、MTBE、烷基化油开工率分别为64.30%、 59.70%、47.14%,环比分别上升1.29pct、4.98pct、-0.40pct。库存端,截至6月13日当周,炼厂 库存16.99万吨,环比下降0.72万吨,港口库存量为292.8万吨,环比下降14.24万吨。 【策略推荐】:中长期走势,上游原油供大于求,中枢预计会继续下移,当前液化气与原油比值处于高位,液化气估值偏高。技术与短周期走势,短期受地缘政治影响,上游原油高位震荡。策略:买入看跌期权。PG关注【4300-4400】。 L:成本支撑好转,反弹延续 资料来源:IFIND,中辉期货研究院 【基本逻辑】:(隆众)短期来看,当前市场状态相对僵持,供应端通过调整供应量的方式达到平衡,下周供应压力有所减小,但是市场仍以消耗低价现货库存为主,目前处于传统淡季,因此预计短期市场或维持整理状态,市场价格预计呈现震荡趋势。(策略)成本支撑好转,期现齐涨,华北基差为-18(环比-17),关注后续库存去化力度。本周装置重启计划偏多,预计产量继续增加;社会库存转为累库,农膜需求淡季,下游补库动力不足,后市中游存在继续累库风险。策略:短期地缘冲突尚不明朗,空单减持。基差维持负值,上游企业可择机卖保。L【7000-7200】。 【策略推荐】:关注高空机会。风险提示:关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。 PP:成本支撑好转,反弹延续 资料来源:IFIND,中辉期货研究院 【基本逻辑】(隆众)需求端整体表现依旧疲软,当前正值消费淡季,下游企业订单量持续萎缩,导致其补仓意愿显著减弱,进而加剧市场供应压力。随着前期宏观利好因素的逐渐消退,聚丙烯 市场正逐步回归供需基本面运行逻辑,现货价格维持震荡行情,华东拉丝主流价格在7000-7200元/吨。(策略)现货高价成交乏力,华东基差为62(环比-81)。本周短修装置增多,预计产量下滑。6-7月装置投产压力偏高,供给充沛;加权毛利同比高位,超预期检修概率不大。内需淡季,出口毛利偏低,外盘成交乏力,供增需减,后续中游存累库压力。策略:空头减持。基差同比高位,下游企业可择机买保。PP【7000-7150】 【策略推荐】:反弹偏空。风险提示:关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。 PVC:乙烯法成本支撑好转,低位反弹 资料来源:IFIND,中辉期货研究院 【基本逻辑】:(隆众)国内PVC供应受检修影响周内略减,内贸部分行业受淡季雨季影响需求减弱,行业基本面供需偏弱,短期成本及宏观预期推动,盘中价格区间波动,远期市场新增供应预期及出口不确定性影响,市场预计继续维持区间波动,华东PVC市场电石法五型现汇4650-4800元/吨区间波动。(策略)原油偏强运行,乙烯法装置成本抬升,常州基差为-109(环 比-3)。社库维持去库趋势,陕西金泰30万吨新装置月初投产,本周装置检修增加,供应存继 续缩量预期;南方需求受雨季影响边际下滑,周度出口签单维持2万吨以上,基本面供需双弱。远期装置投产压力偏高。策略:持续上行驱动不足,反弹偏空。V【4750-4900】。 【策略推荐】:短线参与。风险提示:宏观系统性风险。 PX:供需改善叠加油价偏强,关注低多机会 资料来源:IFIND,钢联,中辉期货研究院 【行情回顾】:6月13日,PX华东地区现货6900元/吨(环比持平),PX09合约日内震荡至收盘6780(+244)元 /吨;9-1月差148(+22)元/吨,基差收敛,华东地区基差120(-244)元/吨。 【基本逻辑】:PX国内外装置负荷回升,供应端压力有所增加。国内装置方面,中海油(惠州)提负,九江石化、 广东石化重启。青岛丽冬6月提负;富海石化计划6月检修。海外装置负荷提升,韩国SK40万吨两套装置按计划检修90天计划6月提负,印尼TPPI5月中旬检修近期重启,马来西亚芳烃重启,日本出光装置提负。与此同时,韩华计划6月中提负、GS计划6月中下重启。具体来看,加工差方面,PXN价差233.3(-7.5)美元/吨,原油快速上行,加工差有所压缩且处于相对低