行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

中辉能化观点

2026-01-21 郭建锋,郭艳鹏中辉期货 four_king

行情回顾与基本逻辑

国际油价：隔夜国际油价反弹走强，WTI上涨1.72%，Brent上升0.39%，内盘SC下降0.93%。中东地缘不确定性上升，短期有所缓和，但仍具不确定性；淡季原油供给过剩，全球原油库存加速累库，美国原油及成品油库存均累库，油价下行压力较大。
液化气（PG）：走势主要锚定成本端油价，中长期油价承压；供需面，商品量保持平稳，下游化工需求存在韧性，下方存在一定支撑。仓单数量环比下降。
聚丙烯（PP）：仓单同期高位，加权利润回升，成本支撑转弱。基本面供需双弱，1月需求端逐步进入淡季，停车比例在19%，短期供给压力缓解。PDH利润压缩维持在低位，加剧检修预期。
聚乙烯（V）：液碱现货价连续下跌，山东综合毛利再度压缩，边际装置成本支撑好转。短期存抢出口现象，但远期供需存转弱预期，高库存结构难以扭转，月间正套为主。
PTA：估值方面，TA05收盘5018，处近3个月以来73.0%分位水平，基差-58元/吨。供应端，近期国内装置整体变动不大，部分装置重启。需求端，下游需求季节性走弱，聚酯开工高位下滑，织造开工负荷持续下行。库存端，PTA1-2月季节性累库但压力不大。
乙二醇（MEG）：估值偏低，主力收盘价处近半年12.3%分位水平，华东基差-101元/吨。供应端，国内负荷整体有所上升，煤化工装置有所提负。需求端，下游需求季节性走弱，聚酯开工高位下滑，织造开工负荷持续下行。库存端，乙二醇港口库存延续累库态势，仓单处同期高位。
甲醇（MA）：估值不低，甲醇综合利润-215.5元/吨。供应端，国内甲醇装置开工负荷高位下滑，海外装置整体略有降负。需求端略有走弱，烯烃需求方面，全国及浙江外采烯烃装置降负。成本支撑弱稳。
尿素（UR）：绝对估值不低，山东小颗粒尿素现货偏强，基差-31元/吨。供应端，前期检修装置陆续复产，整体开工负荷抬升。需求端短期偏强，冬季淡储稳步推进，复合肥、三聚氰胺开工大幅提升。
LNG：北半球进入冬季，燃烧与取暖需求上升，消费旺季，需求端支撑气价，但供给端相对充足，气价上行空间或受限。
沥青：需求淡季，下游原料端存支撑，沥青价格保持平稳。委内原油出口仍有不缺性，原料端偏紧张，沥青价格存支撑。