风险提示
本报告对期货品种设置“★”关注等级（1-3级），其中红色（★）代表多头占优，绿色（★）代表空头占优，颜色标注仅为当前市场多空力量的客观对比，不预示未来价格必然向该方向运行。关注等级和颜色标注仅代表品种当前市场活跃度、波动特征或事件敏感性的客观观察维度，不构成任何投资建议、收益承诺或未来表现的保证，投资者须独立判断并承担风险。
L（线性低硫燃料油）
- 期现市场：L09基差为235元/吨，L91月差为170元/吨。
- 基本逻辑：短期跟随成本高位承压。本周装置重启增加，预计产量继续上涨，国内产能利用率为78%，海峡通航存好转预期，进口支撑减弱；农膜逐步进入季节性淡季，下游存在阶段性负反馈。基本面存转弱预期，短期逢高轻仓试空。目标区间【7800-8000】。
- 风险提示：关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。
PP（聚丙烯）
- 期现市场：PP09基差为1049元/吨；PP91价差为650元/吨。
- 基本逻辑：现货坚挺，基差月差走强，短期跟随成本波动。虽然短期现货坚挺，但非交割月基差并非主导因素，低库存对近月合约具有较强支撑。基本面维持供需双弱低库存格局，供给端短期仍有支撑，关注下旬装置回归节奏，多单逢高止盈。目标区间【8600-8800】。
- 风险提示：宏观政策超预期，关注原油及煤炭价格走势，新增产能投放进度。
V（维生素E）
- 期现市场：V09基差为-149元/吨，V91价差为-132元/吨。
- 基本逻辑：社会库存高位微降，弱势震荡。基本面供需双弱，随着乙烯原料紧张问题缓解，外采乙烯法利润显著修复，近期乙电价差快速收敛；电石跌价带动电石法利润修复，成本支撑减弱。高库存抑制反弹空间，预计本周产量环比小增，反弹空配。目标区间【4700-4900】。
- 风险提示：宏观系统性风险，宏观政策超预期。
PTA（精对苯二甲酸）
- 基本逻辑：美国不时释放降温地缘局势的言行对油价形成情绪上的利空，但霍尔木兹海峡实质性封锁叠加北半球成品油消费旺季的到来为油价提供实质性支撑。倘若美伊谈判僵持日久，油价深跌的幅度与可能性将大为降低。如果短期内地缘问题得到快速解决，油价深度下跌将带动油品大幅回调；倘若美伊短期无法实现海峡自由通行及地区长久和平，油价恐将易涨难跌。作为PTA的直接上游PX，估值端深受油价(Nap)的直接影响，成品油裂解价差推升调油经济性。从驱动看，下游PTA的高加工费下的低开工或不可持续，PX上下游的开工负荷差将有望收窄(去库或改善)；作为聚酯品的重要中游PTA，在内需偏弱及外需(pta出口+pet出口)支撑有限的背景下，pta的表现或将弱于px。
- 策略建议：1、逢高做缩pta加工费（09加工费在500以上逐步建仓为宜）；2、卖看跌期权。目标区间【6120-6280】。
- 风险提示：地缘交易Taco及Nacho。
MEG（乙二醇）
- 基本逻辑：从国内“油/煤，6/4开”的工艺来源来看，地缘博弈也是影响eg走势的重要因素之一，短期地缘若能快速降温不仅从成本端带来实质性利空，同时作为进口依存度高达30%(中东货源站进口总量的约75%)的化工品，在进口利润大幅改善的背景下，进口增量的预期也会带来情绪上的利空；倘若地缘问题短期难以妥善解决，(油与煤的)成本支撑与进口缩量对eg带来有效支撑。因此，短期地缘的走势对盘面的影响较为明显。抛开地缘估值的因素，从驱动来看，eg供需整体偏弱，海内外开工均有提负的预期(国内方面，成都石化、三江石化提负，宁夏畅亿短停恢复，富德能源停车检修20天，巴斯夫维持低负荷运行，海南炼化计划6月检修；海外方面，韩国丽水近期重启，台湾南亚3#预计6月初重启，台湾中纤6月上旬重启)。下游聚酯与终端织造的需求同期偏弱。平衡表由去库逐步累库。
- 策略建议：1、卖看跌期权；2、做扩pr-eg价差。目标区间【4410-4550】。
- 风险提示：地缘风险超预期。
甲醇
- 基本面情况：内外价差叠加到港量偏低，港口延续六周去库。短期地缘局势的持续紧张或将导致6-8月进口增量兑现的节点被动延长(伊朗甲醇装置开停车不确定增加)。从估值与驱动的视角来看，甲醇估值偏高，其自身的驱动走弱。供应端，国内煤制甲醇工艺占比约78%，煤炭安全生产事故小幅推涨了动力煤价格，但煤头工艺的利润依旧丰厚，开工短期维持高位，需求端则在走弱，MTO方面，斯尔邦(盛虹)装置5/28日停车，(宁波)富德5/25日停车，南京诚志负荷不高且近期有停车计划；传统下游需求整体偏弱。
- 策略建议：1、买看跌期权；2、9-1反套；3、做扩MTO加工费。目标区间【2840-2910】。
- 风险提示：地缘风险超预期。
尿素
- 基本面情况：海外现货走弱，国内交割库扩容。尿素估值偏高，驱动端整体偏弱。供应端尿素压力预期抬升，上周尿素产能利用率86.3%(+0.01pct)，日产升至21.06万吨，5/23日-6/10期间复产企业较多，产能利用率预计抬升；需求端走弱，春耕尾声农需走弱；工业需求同步走弱，其中复合肥开工偏低、三聚氰胺开工率延续下行；复合肥库存持续累库至同期高位。4月尿素出口仅1.5万吨。厂库快速累库。综合来看，尿素基本面宽松，短期出口政策对盘面影响有限，关注国内煤炭安全生产监督对煤头成本的支撑力度。
- 策略建议：反弹试空。目标区间【1750-1800】。
- 风险提示：出口政策加码，外需超预期。
烧碱
- 期现市场：SH07基差为-35元/吨，SH91为-136元/吨。
- 基本逻辑：厂内库存高位续降，山东ECU利润维持低位，空单逐步止盈。虽然短期检修增加，但出口和内需依旧偏弱，库存绝对位置依旧偏高。山东ECU利润为-10元/吨，距离历史低点-435元/吨还有压缩空间。关注液氯价格及装置检修。等待反弹偏空。目标区间【1850-1950】。
- 风险提示：请务必阅读正文之后的免责条款部分液氯暴跌，装置检修超预期。
