传媒行业3月投资策略 持续看好AI应用与IP潮玩，把握游戏板块底部反弹机会

研报总结

传媒板块表现

• 2026年2月，传媒板块（申万传媒指数）下跌4.95%，跑输沪深300指数5.05个百分点，在申万一级31个行业中排名第31位。
• 估值方面，申万传媒指数对应TTM-PE 48.6x，处于过去5年94.6%分位数。
• 个股方面，中信出版、友车科技、风语筑、掌阅科技、捷成股份涨幅居前，天地在线、易点天下、因赛集团、蓝色光标、福石控股跌幅居前。

游戏

• 2026年2月，共有146款国产游戏和6款进口游戏过审。
• 2026年1-2月累计发放游戏版号334个，同比增长34.1%。
• 2026年1月中国游戏市场实际销售收入325亿元，同比增长4.5%。
• 移动游戏市场实际销售收入226亿元，同比下滑1.5%。
• 2026年3月预计有12款新游上线，其中腾讯的《洛克王国：世界》预约量接近5000万。

影视

• 2026年2月总票房77.93亿元人民币，同比下降51.6%。
• 春节档票房51.66亿元，同比下滑39.6%，主要由于缺乏头部内容供给。
• 2月正片播放量的全网剧集TOP10中，《唐宫奇案之青雾风鸣》7.77亿播放量问鼎榜首。
• 综艺市场爱奇艺《宇宙闪烁请注意》、芒果的《快乐老友·有风季》、优酷《周五晚高疯》市占率领先。
• 短剧方面，《扫黑》《她以身入局清算一切》《修好铁疙瘩转身踏青云》热度前三。
• 漫剧方面，《这是规则怪谈啊，让我多子多福？》《气运三角洲，我凭操作吊打全球》《西游，错把玉帝当亲爹》热度前三。
• AI真人漫热度高涨，头部AI真人漫播放量达到2亿次以上。

AI应用

• a16z发布全球AI消费级应用百强榜，ChatGPT居榜首，用户多租户行为日益普遍。
• AI应用从生成内容走向自主执行任务，OpenClaw智能体快速登顶GitHub。
• Anthropic发布Claude for Excel与Claude for PowerPoint，实现跨文件上下文共享。
• 爱诗科技完成C轮融资，发布实时世界模型PixVerse R1，实现AI视频技术从单向观看到实时响应的质变。

投资建议

• 持续看好AI应用端机会，关注受益流量入口竞争下的营销行业机会。
• 把握游戏板块底部布局机会，自下而上把握产品周期及业绩表现。
• 推荐巨人网络、吉比特、恺英网络、心动公司、三七互娱等标的。
• 把握泡泡玛特底部修复机会，看好潮玩龙头的IP运营能力和出海空间。

重点推荐组合

• 2月投资组合：巨人网络、恺英网络、泡泡玛特、哔哩哔哩、昆仑万维、中文在线。
• 3月投资组合：巨人网络、泡泡玛特、哔哩哔哩、昆仑万维、汇量科技。

风险提示

• 业绩低于预期、技术进步低于预期、监管政策风险等。