传媒行业4月投资策略：持续看好AI应用与IP潮玩，把握超跌后的布局机会

核心观点

• 传媒板块3月表现跑赢沪深300指数，但整体表现较弱，主要受游戏、出版板块短期业绩下滑影响。
• 看好AI应用与IP潮玩，认为AI技术将推动传媒行业形态升级，IP潮玩则处于景气与估值的共振向上阶段。
• 看好游戏、广告媒体、影视等板块的业绩表现，并关注国有出版板块的低估值和高分红机会。
• 认为AIGC、VR/AR等新科技以及IP新消费将打开传媒行业的中长期成长空间。

关键数据

• 3月传媒板块（申万传媒指数）下跌1.3%，跑赢沪深300指数1.23百分点，在申万一级31个行业中排名第22位。
• 当前申万传媒指数对应TTM-PE 40x，处于过去10年63%分位数。
• 2025年2月中国游戏市场规模为279.35亿元，同比增长12.3%。
• 2025年3月总票房达19.25亿元人民币，同比下滑31%。

研究结论

• 短期关注Q1业绩上行可能，建议布局IP潮玩、游戏、出版及广告媒体等领域。
• 中长期持续看好AI应用/IP潮玩，建议关注AIGC应用、VR/AR、文化出海以及并购重组等方向。
• 重点推荐组合：泡泡玛特、恺英网络、分众传媒、巨人网络、哔哩哔哩。