晨会纪要

晨会纪要 2026年03月24日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】海外局势反复压制风险偏好，大盘放量调整 【基金研究】基金数据日跟踪 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】央行公开市场开展80亿元7天期逆回购操作 【宏观经济】央行：3月25日将发行2026年第三期中央银行票据，发行量600亿元 【财经要闻】国家能源局：坚持多能融合发展，构建安全韧性的能源体系 【财经要闻】2月商用车产销环比分别下降29.7%和24.9% 三、行业及公司动态 【行业动态】国家对成品油价格采取临时调控措施 【行业动态】印度实施能源进口多元化战略 【行业动态】国产模型调用量连续三周反超美国模型 何 晨分 析师执业证书编号:S0530513080001hechen@hnchasing.com 【行业动态】Counterpoint：春节促销期间中国智能手机销量同比下降2% 【行业动态】2026年1-2月我国工程机械出口额（按美元计）同比+33.4% 陈 郁双分 析师执业证书编号:S0530524110001chenyushuang@hnchasing.com 【公司跟踪】药明康德（603259.SH）：2025年实现营业收入454.6亿元，同比增长15.8% 【公司跟踪】荣昌生物（688331.SH）：维迪西妥单抗用于治疗HER2低表达且存在肝转移的乳腺癌适应症上市申请获得批准 四、湖南经济动态 【湘股动态】艾华集团（603989.SH）：收购控股子公司股权暨完成工商变更登记并换发营业执照 【湖南省地方动态及政策】前2个月湖南高技术产品出口74.8亿元，创历史新高 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】海外局势反复压制风险偏好，大盘放量调整 叶 彬（S0530523080001） 一、市场层面 根据Wind资讯数据： （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数跌4.08%，收于6207.7点；代表蓝筹股的上证指数跌3.63%，收于3813.28点；代表硬科技的科创50指数跌4.31%，收于1261.44点；代表创新成长的创业板指数跌3.49%，收于3235.22点；代表创新型中小企业的北证50指数跌5.48%，收于1244.03点。总体来看，创新成长板块风格表现居前，但创新型中小企业风格表现靠后。 （2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数跌3.17%，收于2792.33点；代表大盘股的中证A100指数跌3.08%，收于4312.33点；代表中大盘股的沪深300指数跌3.26%，收于4418点；代表中盘股的中证500指数跌4.11%，收于7440.75点；代表小盘股的中证1000指数跌4.81%，收于7409.11点；代表小微盘股的中证2000指数跌5.39%，收于3097.13点。总体来看，大盘股板块风格表现居前，但小微盘股板块风格表现居后。 （3）分行业来看，煤炭、石油石化、公用事业表现居前，农林牧渔、美容护理、社会服务表现靠后。 二、资金层面 根据Wind资讯数据，万得全A指数共有305家公司上涨，共有5170家公司下跌，其中涨停公司38家，跌停公司145家，全市场成交额24481.05亿元，较前一交易日增加1452.81亿元。 三、市场策略 海外局势反复压制风险偏好，大盘放量调整。据wind资讯消息，当地时间3月22日特朗普在社交媒体发文：“如果伊朗未能在48小时内全面恢复霍尔木兹海峡的通航能力，美国将全面摧毁伊朗的发电设施，且不会事先通知。”这一表态较此前美方“逐步结束战争”的温和说辞发生较大转弯；同时伊朗方面迅速抛出四项反制措施作为回应：全面关闭霍尔木兹海峡、打击以色列所有能源基础设施、摧毁中东地区所有美国持股公司，以及攻击设有美军基地的中东国家发电站。受此消息影响，市场对能源危机带来的“类滞胀”（经济停滞+通胀高企）担忧继续升温，当日亚太市场普遍大跌，A股也未能独善其身，迎来较大调整。盘面上，仅煤炭、油气板块因能源危机相对受益表现较好，其余板块基本不同程度收跌，全市场仅300多家个股收涨。目前，从技术面上看，大盘处于加速探底态势，短期仍维持谨慎态度，以观察为主，静待大盘出现明显企稳信号后，再适当参与市场反弹机会。短期指数若要企稳回暖，主要关注以下三个信号：一是海外局势是否出现逆转修复信号，重点跟踪霍尔木兹海峡通行情况及国际油价走势；二是宽基指数ETF何时再次大幅放量，并配合技术形态修复，主力资金入场抄底或将是关键信号；三是出现能够带动市场情绪的主线方向。具体方向上，在指数波动较大时期，关注红利周期线：一是关注能源涨价受益的方向，重点关注油气、煤炭、燃气等板块；二是关注具备避险属性的红利方向，重点关注银行、保险、电力等板块。在指数企稳回暖期，关注科技线的修复机会：一是关注近期活跃的算力产业链，重点关注算电协同、算力租赁、太空光伏等板块；二是关注业绩高增长的科技方向，重点关注CPO、PCB、存储芯片等板块。中期来看，在财政政策及货币政策“双宽松”基调延续、居民储蓄资产持续入市、“反内卷”改善上市公司业绩、全球AI科技仍持续突破等共同驱动下，本轮A股行情基础依旧牢固，预计本次中东冲突仅影响A股市场短期情绪与市场运行节奏，并不会改变市场方向，对市场中长期向好的趋势仍然抱有信心，不宜过度担忧。 【基金研究】基金数据日跟踪 刘 鋆（S0530519090001） 万得LOF基金价格指数：-2.72%；万得ETF基金价格指数：-3.49%；中证REITs全收益指数：-0.95%；华夏上证50ETF：-3.01%；华泰柏瑞沪深300ETF：-3.19%；南方中证500ETF：-3.84%；华安创业板50ETF：-3.58%；科创综指ETF华夏：-4.67%；华夏恒生ETF：-3.40%；华夏恒生科技ETF：-3.65%；博时标普500ETF：-4.23%；华夏野村日经225ETF：-4.05%；华安德国（DAX）ETF：-5.63%；华安法国CAC40ETF：-4.13%；招商利安新兴亚洲精选ETF：-3.62%；华夏布拉德斯科巴西伊博维斯帕ETF：-5.19%；南方基金南方东英沙特阿拉伯ETF：-2.07%；华安黄 金ETF：-9.65%；国投瑞银白银期货A：-9.99%；华夏饲料豆粕期货ETF：+1.13%；嘉实原油：+10.00%。23日，两市ETF总成交额约5867.52亿元，日内标普油气类ETF品种表现突出。 【债券研究】债券市场综述 张 雯婷（S0530524030002） 3月23日，1年期国债到期收益率持平在1.26%，10年期国债到期收益率上行0.2bp至1.83%，1年期与10年期国债期限利差持平在57bp。1年期国开债到期收益率下行0.8bp至1.46%，10年期国开债到期收益率上行0.2bp至1.97%。DR001下行0.0bp至1.32%，DR007上行0.5bp至1.43%。国债期货10年期主力合约跌0.09%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.02%。3年期AAA级信用利差下行0.80bp至18.10bp，3年期AA-AAA级等级利差下行0.00bp至16.00bp。 二、重要财经资讯 【宏观经济】央行公开市场开展80亿元7天期逆回购操作 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，央行公告称，3月23日以固定利率、数量招标方式开展了80亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量80亿元，中标量80亿元。Wind数据显示，当日1373亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼1293亿元。 【宏观经济】央行：3月25日将发行2026年第三期中央银行票据，发行量600亿元叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，为丰富香港高信用等级人民币金融产品，完善香港人民币收益率曲线，根据中国人民银行与香港金融管理局签署的《关于使用债务工具中央结算系统发行中国人民银行票据的合作备忘录》，2026年3月25日（周三）中国人民银行将通过香港金融管理局债务工具中央结算系统（CMU）债券投标平台，招标发行2026年第三期中央银行票据。第三期中央银行票据期限6个月（182天），为固定利率附息债券，到期还本付息，发行量为人民币600亿元，起息日为2026年3月27日，到期日为2026年9月25日，到期日遇节假日顺延。第三期中央银行票据面值为人民币100元，采用荷兰式招标方式发行，招标标的为利率。 【财经要闻】国家能源局：坚持多能融合发展，构建安全韧性的能源体系 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，国家能源局相关负责人表示，我国将坚持多能融合发展，构建安全韧性的能源体系。国家能源局副局长万劲松表示，“十五五”期间，我国将在确保能源供应持续稳定的基础上，积极推动风电、光伏、核能、生物质能等多元清洁能源发展，形成多能互补、抗风险能力强的新型能源体系。同时，还将推动能源革命与数字革命深度融合。 【财经要闻】2月商用车产销环比分别下降29.7%和24.9% 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，中国汽车工业协会分析，2026年2月，商用车产销分别完成27.3万辆和26.9万辆，环比分别下降29.7%和24.9%，同比分别下降14.1%和14%。货车和客车产销环比、同比均呈两位数下降。 三、行业及公司动态 【行业动态】国家对成品油价格采取临时调控措施 周 策（S0530519020001） 财联社3月23日讯，据国家发改委消息，3月9日国内成品油价格调整以来，受美以伊冲突加剧影响，国际市场原油价格大幅上涨，特别是中东地区原油价格连创历史新高。为减缓国际油价异常上涨带来的冲击，减轻下游用户负担，保障经济平稳运行和社会民生，在保持现行价格机制框架的基础上，对国内成品油价格采取临时调控措施。 根据现行价格机制计算，3月23日国内汽、柴油价格（标准品）每吨分别应上调2205元、2120元，调控后实际上调1160元、1115元。 国家发展改革委将指导成品油生产销售企业全力做好成品油生产组织调运，保障市场供应，并配合有关部门加大市场监督检查力度，严厉查处不执行国家价格政策等违法违规行为，切实维护市场秩序，保护消费者利益。 【行业动态】印度实施能源进口多元化战略 周 策（S0530519020001） 中化新网讯，面对持续动荡的西亚局势及霍尔木兹海峡航运受阻的严峻挑战，印度政府近日明确表示，已通过实施能源进口多元化战略，保障国内燃料供应的安全。印度石油和天然气部长哈迪普·辛格·普里在议会透露，目前印度从非霍尔木兹海峡路线的原油采购比例已提升至70%，远高于冲突爆发前的55%。 普里部长在向人民院的通报中强调，冲突爆发后，印度政府迅速反应，将原油进口来源国拓展至目前的约40个。这一举措不仅弥补了因霍尔木兹海峡潜在中断可能带来的供应缺口，还使得总可获得原油量超过原有单一渠道。他同时安抚国民，称目前全国范围内，包括汽油、柴油、煤油及航空燃料在内的成品油库存充足，零售网络和供应链运转完全正常。 在天然气领域，印度政府依据《必需品法案》发布了《天然气控制令》，建立了明确的优先分配机制。根据该机制，居民使用的管道天然气和车用压缩天然气将获得100%的供应保障；工业用户的供应量不低于其近期平均需求的80%；为确保农业产业链安全，化肥厂的用气需求也将按70%的比例优先满足。 普里表示，国内天然气日产量约为9000万标准立方米，来自海湾地区的部分进口缺口已通过其他航线采购的液化天然气现货得以部分弥补。新晋供应商包括美国、挪威、加拿大、阿尔及利亚和俄罗斯。 在价格方面，尽管国际能源市场价格波动剧烈，普里称政府已成功缓冲其对国内消费者的冲击。以德里地区为例，总理乌吉瓦拉计划下的受益家庭购买14.2公斤规格气瓶的价格为613卢比，而非补贴价格也控制在913卢比，明显低于市场估计的987卢比水平。 【行业动态】国产模型