棉花市场分析
行情回顾
本周主力05合约棉花期货呈现先抑后扬走势，整体回落但未破前期平台；ICE棉花主力合约则呈现冲高回落，运行重心上移。
核心观点
- 地缘冲突扰动延续：外盘期价突破前期区间，主要受全球及美国棉花供需改善预期、原油价格中枢上移（影响成本端和替代端）、中国加工贸易配额落地（提升采购预期）等多重因素推动。
- CFTC持仓：非商业净空头寸下降，显示美棉期价重心上移预期。
- 国内市场：价格回落至平台下沿，主要受加工贸易配额落地和1-2月进口棉花及棉纱增量明显的影响，现货端库存压力缓解。
- 趋势判断：暂不认为整体趋势发生扭转，美棉价格重心上移预期及国内种植面积下滑的中线支撑将限制期货价格下行空间。
供应情况
截至2026年3月19日，新疆棉检验量747.93万吨，同比增幅12.49%。
需求情况
纯棉纱整体报价偏稳，常规纱及精梳高支纱排期覆盖“金三”阶段，部分延续至“银四”。
政策影响
国家发改委公布2026年棉花关税配额外优惠关税税率加工贸易进口配额总量为30万吨，实行凭合同申领方式。
库存情况
截至2月底，全国棉花商业库存547.7万吨，较上月减少31.17万吨，减幅5.38%，低于去年同期3.78万吨，减幅0.69%。
价差
棉花及棉纱内外价差高位回落。
交易策略
外盘企稳回升，远端支撑仍在，中期逻辑未变。建议05合约多单继续谨慎持有，支撑区间预估14900-15000，压力区间预估16300-16500。
研究结论
- 供应：峰值已兑现，预期内波动。
- 需求：稳中偏好，强化支撑。
- 政策：符合预期，短期偏压力。
- 库存：继续同比下降，远端支撑延续。
