新能源及有色金属日报：市场交易衰退预期 铜价大幅走弱

市场要闻与重要数据 期货行情： 2026-03-19，沪铜主力合约开于98000元/吨，收于94420元/吨，较前一交易日收盘-4.23%，昨日夜盘沪铜主力合约开于92,500元/吨，收于94,920元/吨，较昨日午后收盘下降0.91%。 现货情况： 据SMM讯，昨日沪期铜2604合约继续走弱，价格区间下移至95500-96000元/吨。铜价持续回落带动下游逢低补货，现货市场成交活跃度回升。据SMM数据，下游订单量环比明显增加，终端提货意愿走强，企业低价采购积极性较高。社会库存较周一大幅减少2.42万吨，去库速度加快。持货商早盘顺势抬升报价，现货升贴水先扬后抑，随着仓单流出增加、供应偏紧局面缓解，升贴水有所回落。整体来看，铜价低位对需求形成支撑，去库利好现货，但持货商逢高出货及月差结构变化制约升贴水，预计今日沪铜现货维持博弈，升贴水或在贴水区间波动。 重要资讯汇总： 美伊地缘局势仍处于升温态势，伊朗伊斯兰革命卫队宣布，伊朗同美国和以色列的战争已进入“新阶段”。在“真实承诺-4”第65轮行动中，以色列海法和阿什杜德炼油厂及该地区多处安全目标与军事支援中心被伊朗导弹击中。本轮行动中，伊朗首次使用升级版的“卡德尔”导弹。伊朗伊斯兰革命卫队宣布击中一架美军F-35型隐形战斗机，对其造成严重破坏。以色列总理内塔尼亚胡表示，对伊朗的军事行动将持续到必要时刻为止，以色列国防军总参谋长扎米尔声称对伊军事行动“还没过半”。经济数据方面，美国上周初请失业金人数下降8000至20.5万人，创年内新低，低于市场预期的21.5万人，表明美国劳动力市场仍有韧性。 矿端方面，3月18日消息，瑞典基本金属集团Boliden宣布，将投资40亿瑞典克朗，为其Garpenberg铜矿山新建一套提升系统。此次投资旨在维持该长寿矿山的生产运营，并开发额外的矿化资源，保障项目长期价值释放。据悉，该笔40亿瑞典克朗的投资是Boliden在周三发布的资本市场更新内容的一部分。投资完成后，将支持该矿山对新发现资源的持续开采，并确保2030年后仍能维持每年约450万吨的产量水平。这套新建提升系统将安装在已发现大量矿化资源的区域附近，主要开发工作预计将在2028年至2029年之间推进。Boliden表示，近年来对Garpenberg矿山的大规模勘探，已显著增加了该矿山的矿产资源量和储量。这也使得矿山需要新增基础设施，以开采更深层及新发现的矿化区域，新建提升系统正是应对这一需求的关键举措。 冶炼及进口方面，外电3月13日消息，澳大利亚工人工会（AWU）周五表示，嘉能可（Glencore）位于北昆士兰的Townsville铜精炼厂工人举行罢工，此前持续近一年的谈判未能解决关于提高工资和工作条件的争议。工会成员在该炼厂停工4小时，随后恢复运营。AWU北区秘书Jim Wilson表示：\"如果嘉能可无意改进其报价，罢工行动将继续。\"他补充说，工会目前不计划采取进一步行动。针对此次罢工，嘉能可在给路透社的邮件回复中重申，公司仍致力于与员工达成协议。同时，嘉能可表示，AWU的政治作秀行为，可能会破坏此前与谈判人员建立的建设性合作关系。资料显示，该炼厂年产高达30万吨纯度99.995%的铜阴极。 消费方面，外电3月18日消息，全球最大电缆制造商普睿司曼集团（Prysmian SpA）正考虑在得克萨斯州新建一座铜厂，同时寻求美国境内的收购机会。据悉，数据中心建设和电气化需求激增，推动其最大市场（美国）实现增长，这也是该公司推进扩张的核心背景。Prysmian美洲区负责人Andrea Pirondini表示，该公司可能在未来一年左右，在达拉斯附近的麦金尼（McKinney）基地新建第二座铜棒工厂，投资额预计在1亿至2亿美元之间。Pirondini称，公司在收购Encore Wire之后，对该工厂正在进行扩建，而新建一座工厂将使产量翻倍甚至三倍。他表示，随着数据中心领域两位数的增长抵消了疲软的住房需求，新工厂以及可能的补强收购也将巩固Prysmian作为北美最大电缆制造商的地位。除有机增长外，Prysmian表示正积极在美国寻找收购目标。美国是该公司的首要优先级市场，过去 三年已在当地投资超过60亿美元。 库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化1325.00吨万335425吨。SHFE仓单较前一交易日变化-12244吨至306380吨。3月16日国内市场电解铜现货库52.31万吨，较此前一周变化-2.42万吨。 策略 总体而言，此前在原油价格持续走高，市场开始交易可能引发的衰退预期，同时本周美联储议息会议并未采取降息的措施，并且市场由于担忧通胀上行甚至一度给出未来加息的计价，因此几乎所有大类资产表现均相对较弱。此后需要持续关注油价以及全球权益市场表现情况，投机头寸当下最好以观望为主，有买入套保需求的企业则可在当下价位进行买入操作。套保量建议为一至二个月的用量。套利：暂缓期权：暂缓 风险 需求迟迟无法恢复市场对于衰退交易持续进行 图表 图1：TC价格丨单位：美元/吨..................................................................................................................................................4图2：SMM#1铜升贴水报价.......................................................................................................................................................4图3：精废精废价差价差............................................................................................................................................................4图4：铜品种进口盈亏................................................................................................................................................................4图5：铜主力合约持仓量与成交量............................................................................................................................................4图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差................................................................................................................................4图7：LME电解铜库存总计.......................................................................................................................................................5图8：SHFE电解铜仓单..............................................................................................................................................................5图9：铜国内社会库存（不含保税区）....................................................................................................................................5图10：国内保税区库存..............................................................................................................................................................5表1：铜价格与基差数据............................................................................................................................................................5 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 封帆 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com